Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-27 22:34 GMT. Ge feedback här.

Q3-rapporten var stark, men vi bedömer att marknaden hade väntat sig ännu tuffare lönsamhetsmål av bolaget. Vi anser att de givna målen är realistiska och ser aktiens värdering som attraktiv i förhållande till den vinsttillväxtutsikt som bolagets starka orderbok erbjuder samt bolagets starka ställning som global teknikledare. Vi höjer rekommendationen till Köp och behåller riktkursen på 33 euro inför nästa veckas kapitalmarknadsdag.

Starkare beställningar än förväntat och god lönsamhet i Q3

Q3-rapporten bjöd på en orderingång som var starkare än både våra och konsensus förväntningar (tillväxten inom Marine och Energy uppgick till sammanlagt 47 % å/å). Även lönsamhetsutvecklingen var något bättre än våra prognoser, då det justerade rörelseresultatet för M+E ökade med 25 % å/å (marginalen +0,7 procentenheter) och låg 5 % över vår prognos. Kassaflödet utvecklades också starkt efter att orderingången svällt upp förskottsbetalningarna, vilket resulterade i att bolagets nettokassa vid slutet av Q3 uppgick till redan 2,2 miljarder euro (Q3’25: 1,4 miljarder euro).

Bolaget medger inte att orderstocken svalnar

Bolaget guidar att efterfrågemiljön kommer att förbli stabil under de kommande 12 månaderna jämfört med jämförelseperioden inom både Marine och Energy. Guidningen var bättre än våra förhandsförväntningar, eftersom jämförelseperioden är extremt stark och bolagets förlängda leveranstider sannolikt börjar begränsa nya beställningar i ett visst skede. Vi tolkade det som att ledningen fortsätter att förvänta sig en stark efterfrågan inom Energy, drivet bland annat av datacenter och reglerkraft. Bolaget nämnde också att dess datacenterkunder består av finansiellt starka hyperscalers snarare än kunder med högre risk av neocloud-typ. Vi höjde våra omsättningsestimat för 2029–2030 något till följd av den starka orderutvecklingen och de starka utsikterna. Våra EBIT-estimat sjönk eftersom säkringskostnaderna från och med början av 2027 inkluderas i rörelseresultatet i och med införandet av IFRS 18-standarden. Samtidigt steg nettolikviden och EPS-estimaten förblev oförändrade.

Marknaden kan ha väntat sig ännu högre resultatmål

Bolaget meddelade om nya finansiella mål i samband med Q3-rapporten. Målen är i huvudsak i enlighet med våra förväntningar, men vi tolkar rapportdagens betydande kursnedgång som att marknaden väntade sig en ännu större ökning i EBIT-marginalmålet (steg från 14 till 16 %) drivet av den starka efterfrågan inom Energy. Enligt vår bedömning påverkas målet av IFRS 18-standardens tekniska inverkan samt möjligen av att det är svårt att förutse marknadsbalansen på lång sikt för nyutrustningsförsäljningen (från och med 2030). Vad gäller omsättningstillväxten var en låg tvåsiffrig procentuell tillväxt enligt vår mening att vänta. Vi anser att de nya målen är realistiska och förväntar oss att omsättningen växer med i genomsnitt 10 % per år 2027–2030 och att EBIT-marginalen stiger till 15,9–16,0 % 2029–2030 (LTM: 14,2 % före förändringen av redovisningsstandarden).

Multiplarna sjunker till attraktiva nivåer när produktionskapaciteten ökar

Wärtsilä är en globalt ledande aktör inom medelsnabba motorer, och affärsverksamhetens kvalitet stöds av den höga andelen förutsägbar serviceverksamhet av resultatet (2025: uppskattningsvis 77 %). Den långa orderboken ger en god visibilitet för resultaträkningen de närmaste åren, med hänvisning till vilket vi estimerar att EV/EBIT-multiplarna sjunker till nivåerna 11x och 8x åren 2028 och respektive 2030. Om man antar en skälig värderingsnivå på EV/EBIT 15x, skulle aktiens uppsida till det skäliga diskonterade värdet beräknat på decenniets slutresultat vara upp till 26 % (15 % per år). Våra estimat antar att de datacenterdrivna beställningarna halveras före 2029 och att reglerkraften å andra sidan växer. Om den datacenterdrivna efterfrågan skulle försvinna och marginalen för nyutrustningsförsäljning återgå till 2025 års nivå, skulle aktiens nuvarande pris vara nära det skäliga värdet. Den höga andelen service av resultatet samt tillväxtpotentialen under 2030-talet i takt med att maskinparken växer begränsar enligt vår mening risken för kursnedgång och stöder aktiens risk/reward, även om marginalen för nyutrustningsförsäljning kan fluktuera när balansen mellan utbud och efterfrågan förändras.