Två faktorer som påverkade Fasadgruppens Q1-rapport åt det negativa hållet var utvecklingen av Clearline samt väderförhållandena här i Sverige, som har varit lite ogynnsamma under vintern. Trots det, och trots en lite svagare Q1-rapport, har vi fortsatt en positiv syn på Fasadgruppen i vår senaste analys. Du kan läsa den på Inderes.se, vi länkar även här i beskrivningen. Men det har blivit dags att gräva djupare i den här analysen tillsammans med vår analytiker som bevakar bolaget. it. Då ska vi prata Fasadgruppen tillsammans med vår analytiker som bevakar bolaget, Lukas. Välkommen hit.

Tackar, tackar.

Om vi börjar som vi brukar göra i de här analytikerintervjuerna: Hur skulle du kort och gott vilja sammanfatta Q1-rapporten från Fasadgruppen?

Det var en svag rapport som väntat, som omsättningsmässigt kom in någorlunda i linje med våra estimat, men där lönsamheten... ...helt klart var lägre än våra förväntningar.

Hmm.

Det är ju framför allt så att Q1 är ett litet kvartal generellt sett för Fasadgruppen i och med att väder och vind gör att man inte kan starta upp projekt i lika hög utsträckning. Hmm. Utan det är oftast renoveringsprojekt, som jag talar om, som startas upp framåt våren egentligen. Sen när det kommer till nybyggnationssidan så är det klart att de projekten pågår i högre utsträckning under... under vintermånader då. Men nu när det inte finns så mycket nybyggnationsprojekt så är det klart att det påverkar negativt.

Mm.

Så att ja, Det var ju framför allt en väldigt kall vinter som påverkade att man inte kunde starta upp projekten i den utsträckning som man... ...gjorde under förra året, vilket har gjort att volymerna kom in lägre. Men också fortsatta regulatoriska förseningar i Clearline då,

Mm.

bolaget i UK, som också har gjort att projekten inte riktigt kunnat starta upp.

Mm. Okej, så ogynnsamma väderförhållanden, förseningar hos Clearline som du nämner. Hur mycket av omsättningstappet bedömer du berodde på vädret kontra Clearline?

Ja, men någonstans är vädret ju någonting som alltid påverkar dem under första kvartalet. Men sen är det klart att... I och med att det var en extra kall vinter så tror jag att det hade en större påverkan under första kvartalet, och även när det kommer till Clearline så är det klart att omsättningen droppade...

Mm.

34 procent tror jag, så det är klart att det har en stor inverkan på koncernen, eller på gruppen.

Mm.

Men jag tror framöver här att bolaget kan fortsätta, att man kan exekvera på den pipeline man har.

Mm.

Och öka omsättningen härifrån.

Ja, för att du behåller dina intäktsestimat för helåret i stort sett oförändrade trots den svaga Q1-rapporten, då. Hur mycket av de missade Q1-siffrorna räknar du med att man faktiskt hämtar in i resten här under året?

Ja, men givet att vi behåller dem i stora drag för helåret så tror vi förstås att man kan hämta in det under den resterande delen av året.

Mm.

Om vi ser till ljuspunkterna i rapporten. Orderboken var ju faktiskt det. Orderboken då, som steg 11–12 procent...

Mm.

tror jag det var om jag inte missminner mig. Så det är ju klart att det är positivt, det visar ju på att den underliggande efterfrågan finns där. Och det är klart att renoveringsprojekten behöver ju genomföras. Byggnaderna är ju inte sämre eller...

Mm.

...bättre bara för att det är ett dåligt marknadsklimat, utan det behövs ju ändå genomföras så att säga. Fler projekt lär starta upp här under våren och kommer att påverka positivt under Q2, framför allt under andra halvan av 2026.

Vi måste prata om lönsamheten också, som du nämnde tidigare kom klart under förväntan. Hur ser du på marginalpotentialen för kommande Q2 och sedan även andra halvan av året?

Ja, precis. I takt med att projektvolymerna kommer ner så är det klart att då rullar man ju på en... ...förhöjd nivå när det kommer till de fasta kostnaderna, vilket gör att lönsamheten helt klart var väldigt svag under första kvartalet. Vi tror att man kan härifrån visa på bättre lönsamhetssiffror från Q2 framåt, men framför allt under andra halvan av 2026 i takt med att man ökar exekveringen av nuvarande orderbok då. Och tror väl att någonstans kring 8% åtta procent i justerad EBITDA-marginal för helåret 2026. Om man sedan i förlängningen... Om man fortsätter att leverera och Clearline då blir en större del av gruppen, som har väldigt mycket högre marginaler än vad resterande bolag i gruppen har, så tror vi att man därifrån också kan få upp gruppens EBITDA-marginal från de nivåerna.

Jag förstår. Finns det några risker kopplat till Fasadgruppens kapitalstruktur... ...eller den här kommande kapitalallokeringen som du håller lite extra koll på?

Det är klart att Fasadgruppen har haft en väldigt hög skuldsättning i takt med att lönsamheten har kommit ner och samtidigt som man har varit aggressiva historiskt sett på förvärvssidan. Man var aggressiv när man gjorde ett aggressivt förvärv av Clearline, som gjorde att skuldsättningen också kom upp. Så den har varit på en förhöjd nivå och vi tror ju att dels så kommer den ner efter emissionen som man gjorde här, men sen också i takt med att lönsamheten återhämtar sig så kommer förmodligen skuldsättningen också att komma...

Hmm.

...ner till mer rimliga nivåer.

Hmm.

Och det är klart att det finns alltid risker när det kommer till kapitalallokering, när det kommer till förvärv till exempel. Vi tror väl inte givet... ...hur läget är just nu med att man ska komma ihåg att marknaden fortfarande är relativt svag, nybyggnadsmarknaden, och konkurrensen är hård...

Yeah.

...så tror vi att fokus kommer att vara att öka lönsamheten i befintliga bolag innan man börjar bli mer aggressiva på förvärvssidan. Hade vi kanske inte varit jätteförvånade att se lite mindre förvärv framöver, i takt med att skuldsättningen kommer ner lite grann, men man hade kanske varit mer förvånade att se... ...ett större förvärv framöver. Det skulle i så fall vara väldigt intressant tror jag om de skulle genomföra det.

Jag förstår. Så en svag Q1-rapport, lite av det var väntat med... ...för det är normalt sett ett tuffare kvartal för Fasadgruppen, men ändå lite överraskande svag. Men du är fortsatt positiv framåt, du säger köp här efter Q1-rapporten. Vill du utveckla resonemanget bakom det?

Nej men mycket kokar ju ner till förväntningar i slutet av dagen när det kommer till just värderingen och rekommendationen. Och vi tycker väl att marknaden underskattar lite kraften i vändningen som vi tror på, i alla fall under framför allt andra halvan av 2026, i takt med att man som vi var inne på innan då exekverar på sin nuvarande orderbok, som är på en bra nivå. Så vi tycker att värderingen är väldigt låg, vilket är i kombination med att vi tror på en återhämtning både i den underliggande marknaden och för... ...vad Fasadgruppen gör, att vi tycker att risk/reward är attraktiv på nuvarande nivåer och det är därför vi också upprepar vår köprekommendation för tillfället.

Jag förstår, tack så mycket för att du tog dig tid. Vill du läsa hela analysen så finns den på Inderes.se. Vi länkar även här i beskrivningen. Och har ni några frågor om Fasadgruppen så är ni varmt välkomna att ställa dem på vårt forum till Lukas. Tack så mycket Lukas.

Tack tack.