Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-14 04:40 GMT. Ge feedback här.

Det amerikanska laboratorie- och diagnostikföretaget Agilent meddelade på tisdagen att de förvärvar mjukvaruföretaget för digital patologi Proscia. Köpeskillingen kontant uppgår till 240 MUSD, och dessutom kan en tilläggsköpeskilling på maximalt 30 MUSD komma att betalas till säljarna. Företagsförvärvet fortsätter branschens konsolidering, vilket vi diskuterade i samband med Roche–PathAI-affären i den här artikeln. För Aiforias del är nyheten intressant eftersom Proscia är en av företagets centrala plattformspartner. Enligt vår bedömning kan även Aiforia vara ett potentiellt uppköpsobjekt i branschens konsolidering.

Agilent bygger upp hela patologiarbetsflödet

Agilents patologiverksamhet baserar sig på färgnings- och immunohistokemiprodukter från Dako, som förvärvades 2012, samt CDx-tester (eng. companion diagnostics). I mars meddelade Agilent att företaget förvärvar antikroppstillverkaren Biocare Medical för 950 MUSD. Proscia tillför helheten bildhanteringssystemet (IMS) Concentriq, som inte är bundet till någon enskild utrustningstillverkare. Affärens logik är densamma som i Roches PathAI-affär: ett diagnostikföretag som är starkt inom färgning av vävnadssnitt förvärvar ett mjukvarulager och tillgång till bilddata i sitt arbetsflöde. Datan kan även utnyttjas vid CDx-utveckling i samarbete med läkemedelsföretag.

Proscias omsättning under de senaste 12 månaderna uppgick enligt meddelandet till över 18 MUSD (cirka 16 MEUR). Lösningen används av över 4 000 laboratorier, sjukhus och kliniker i USA och Europa samt av 16 av världens 20 största läkemedelsföretag. Plattformen har FDA:s 510(k)-godkännande för primärdiagnostik. Köpeskillingen motsvarar därmed grovt sett en EV/Omsättning-multipel på cirka 13x, och inklusive tilläggsköpeskillingar cirka 15x. Affären väntas bli slutförd i början av Agilents räkenskapsår 2027. Räkenskapsåret börjar i november, vilket innebär att affären i praktiken sannolikt slutförs kring årsskiftet.

Två viktiga plattformspartner till Aiforia ägs nu av stora företag

Aiforia inledde ett partnerskap med Proscia i mars, vilket innebär att Aiforias AI-applikationer integreras i Concentriq-plattformen. Förra veckan meddelade Aiforia om ett motsvarande avtal med PathAI, som ägs av Roche. Därmed ägs nu två av Aiforias viktigaste IMS-partner med tanke på USA av stora diagnostikföretag.

Situationen rymmer enligt vår mening både möjligheter och risker. Agilents försäljnings- och distributionsnätverk kan påskynda spridningen av Concentriq. Då växer också den kundbas som Aiforias algoritmer blir tillgängliga för via integrationen. Agilent framhåller i sitt meddelande plattformens öppenhet och oberoende av utrustningstillverkare, vilket gör att det enligt vår bedömning även i fortsättningen finns utrymme för tredjepartsapplikationer. Å andra sidan är partnerskapen inte exklusiva. Plattformsinnehavarna kan med tiden ha anledning att gynna sina egna eller nära partners algoritmer. Vi betraktar risken som måttlig tills vidare. Laboratorierna behöver ett brett utbud av algoritmer, och det är svårt för en enskild plattformsägare att bygga upp ett sådant på egen hand.

Värderingsmultiplarna för affären är i linje med Aiforias värdering

Värderingsmultiplen som Proscia fick i affären ligger nära Aiforias egen värdering. Aiforias EV/S-multipel är ungefär 14x på vårt estimat för 2026. De faktiska köpeskillingarna i branschen har varierat mycket. Roche betalar maximalt 1,05 BUSD för PathAI. Tempus å sin sida köpte AI-patologibolaget Paige år 2025 för endast omkring 81 MUSD.

Affären styrker vår ståndpunkt om att de stora aktörerna inom branschen vill äga hela arbetsflödet. Det finns ett minskande antal oberoende plattformar på marknaden. Därför kan Aiforias breda utbud av CE-IVDR-godkända modeller väcka intresse hos de aktörer som ännu saknar denna del. Aiforias marknadsvärde på cirka 34 MEUR är litet för stora aktörer, så priset utgör sannolikt inget hinder. Förvärvet är således enligt vår mening fortfarande en positiv option för aktieägarna. Det som är avgörande för investerings-case är dock fortfarande huruvida Aiforia lyckas omsätta sina partnerskap och kundframgångar i snabb omsättningstillväxt.