Källa: Inderes

Aspocomp publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 28 oktober och bolagets rapportpresentation kan följas här kl. 13.00. Vi estimerar att omsättningen har ökat drivet av den starka orderstocken och att marginalen har förbättrats tydligt i takt med att tidigare leveranser med låga marginaler har avslutats. Till följd av detta bör Q3 visa Aspocomps nya normaliserade marginalnivå och bekräfta hållbarheten i bolagets resultatanvändning. Utöver resultatutvecklingen riktas vårt fokus särskilt mot produktionens smidighet, orderingången och framstegen i Uleåborgsfabrikens kapacitetsutbyggnad. Vi har inte gjort några estimatrevideringar inför rapporten, men vårt förtroende för resultatutsikterna har förbättrats.

En rekordhög orderstock håller omsättningen på tillväxtspåret

Vi estimerar att Aspocomps omsättning under Q3 ökade med drygt 11 % till 9,8 MEUR. Stöd för tillväxten ges av bolagets orderstock, som har stigit till en historiskt hög nivå (Q2'26: 25,9 MEUR) och som enligt vår bedömning i praktiken garanterar fullt kapacitetsutnyttjande vid Uleåborgsfabriken. Enligt vår uppfattning har produktionen flutit på väl under Q3, vilket i våra ögon motsvarar en omsättningsnivå på ungefär 10 MEUR. Uleåborgsfabrikens situation är således enligt vår uppfattning mycket god, men det råder större osäkerhet kring volymerna inom förmedlingsverksamheten.

Efterfrågesituationen har förblivit stark inom bolagets strategiska fokusområden, det vill säga halvledarindustrin samt försvars-, säkerhets- och flygsegmentet. Vi förväntar oss också att särskilt försvarssektorn har fungerat som tillväxtlokomotiv, medan omsättningen inom halvledarindustrin begränsas av den strategiska kapacitetsallokering som bolaget har gjort. Med detta beslut undviker man en för stor kundkoncentration som är känd från Aspocomps historia, och strävar efter att även betjäna andra kundgrupper. I samband med rapporten följer vi särskilt med om produktionen i Uleåborgsfabriken har flutit på under kvartalet utan maskinhaveri som stör leveranserna.

Bortfallet av beställningar med låga marginaler återspeglas äntligen i resultatet

Vi estimerar att det justerade rörelseresultatet för Q3 (estimat 0,9 MEUR) förbättrades tydligt från den svaga jämförelseperioden (Q3'25: 0,3 MEUR). Vi estimerar att rörelsemarginalen uppgick till 8,7 %, vilket redan är nära den ”normaliserade” nivån på omkring 10 %. Bakom resultatförbättringen ligger en förbättrad försäljningsmix, i och med att de beställningar som togs emot på svaga villkor under 2024 levererades färdigt under Q2. Detta avlägsnar en betydande resultatbelastning och ger utrymme för produktion med bättre marginaler, som har samlats på sig i en gynnsam efterfrågesituation.

Dessutom stöds resultatförbättringen av en god omsättningstillväxt och, enligt vår uppfattning, ett produktionsmässigt intakt kvartal. Aspocomps kostnadsstruktur är till stora delar fast, vilket ger resultathävstång vid volymtillväxt, men samtidigt gör resultatet sårbart för produktionsstörningar, förseningar och råvarubrist. Utöver resultatet och produktmarginalerna håller vi ett öga på kassaflödena och finansieringsställningen i takt med att investeringsfasen accelererar.

Upprepning av guidningen är väntad, blickarna riktas mot orderingången och investeringarna

Aspocomp har guidat att omsättningen för innevarande år kommer att växa (2025: 38,2 MEUR) och att rörelseresultatet förbättras jämfört med 2025 (0,9 MEUR). Vi förväntar oss att bolaget upprepar sin guidning, även om vi anser att ribban har lagts ganska lågt med beaktande av den historiskt starka orderstocken. Vi estimerar för närvarande att rörelseresultatet för 2026 uppgår till cirka 2,2 MEUR. Utsikterna för resten av året är enligt vår mening mycket goda, men bolaget är begränsat av sin kapacitet. Därför följer vi ledningens kommentarer om framstegen i Uleåborgsfabrikens kapacitetsutbyggnad på cirka 10 MEUR samt uppluckringen av produktionsflaskhalsarna.

Vidare riktas vår uppmärksamhet särskilt mot orderingången, eftersom en hög nivå på orderstocken är en förutsättning för att upprätthålla en god lönsamhet även nästa år. Enligt vår bedömning är marknadsläget fortfarande utmärkt i synnerhet inom halvledarindustrin, där den rapporterade orderingången torde berätta mer om bolagets kapacitetssituation än om efterfrågan. Även inom försvars- och flygsektorn är utsikterna mycket goda. För vissa råvaror har man sett betydande prisökningar, varför vi också försöker utreda Aspocomps prissättningsmakt. I det nuvarande efterfrågeläget antar vi att prissättningsmakten är stark i synnerhet på de ”heta sektorerna”, men utanför dessa är situationen förenad med större osäkerhet.