Källa: Inderes

Cityvarasto publicerar sin delårsrapport för Q3 fredagen den 13 november, sannolikt cirka klockan 9.00. Vi estimerar att omsättningen har ökat med 14 %, stöttad av fastighetsförvärv och företagsförvärvet av Ja-Ki Muutto. Vi förväntar oss att den justerade EBITDA har ökat med 8,5 %. I vårt estimat förbättras lönsamheten för tilläggstjänster tydligt från årets svaga nivå till följd av effektiviseringsåtgärder. Vårt EBITDA-estimat för helåret ligger precis vid guidningens nedre gräns, varför en mild vinstvarning är möjlig, men dess betydelse skulle enligt oss vara liten i det stora hela. På rapportdagen riktas vårt fokus särskilt mot om effektiviseringsåtgärderna redan syns i tilläggstjänsternas lönsamhet. På morgonen sänder vi en resultatsändning om rapporten som kan följas här från och med klockan 8.55. Detta är bolagets första resultatrapport sedan vår initieringsrapport, och vår omfattande initieringsrapport kan läsas fritt här.

Nya investeringar ökar fastighetsverksamheten

Vi estimerar att fastighetsverksamhetens omsättning har ökat med 13 % till 5,59 MEUR (Q3'25: 4,94 MEUR). Tillväxten styrs i synnerhet av de fem fastigheter som förvärvades under det andra kvartalet, vars lokaler fortfarande till stor del genererar hyresintäkter från affärslokaler, samt det förrådsbolag Kenguruvarastot som förvärvades i juli. Vi förväntar oss att förrådens uthyrningsgrad har sjunkit något från 83 % i Q2 till följd av nya öppningar. Vi estimerar att omsättningen för tilläggstjänster har ökat med 15 % till 2,80 MEUR (Q3'25: 2,44 MEUR), där merparten av tillväxten kommer från flyttverksamheten som tillfördes genom Ja-Ki Muutto. Vi förväntar oss att skåpbilsuthyrningen har ökat med endast cirka 5 %, eftersom vi antar att antalet fordon har legat kvar på Q2-nivån om 549 bilar.

Vi förväntar oss att lönsamheten för tilläggstjänster har återhämtat sig från inledningen av året

Vi estimerar att den justerade EBITDA har stigit till 4,03 MEUR (Q3'25: 3,71 MEUR) och att marginalen har sjunkit till 48,5 % (Q3'25: 50,8 %). Vi förväntar oss att fastighetsverksamhetens marginal har legat kvar i stort sett på jämförelseperiodens nivå i likhet med Q2. Utvecklingen stöds av en uppgång i uthyrningsgraden från jämförelseperioden, men bromsas av nya objekts lägre avkastningsnivåer samt de kostnader för det börsnoterade bolaget som ännu saknades under jämförelseperioden. Vi estimerar att tilläggstjänsternas justerade EBITDA har legat kvar på jämförelseperiodens nivå kring 1,0 MEUR, vilket motsvarar en marginal på 36 % (Q2'26: 17,6 %, Q3'25: 42,1 %). Förbättringen från inledningen av året är beroende av sommarsäsongen och effektiviseringsåtgärder, och enligt ledningen nådde antalet anställda sin topp under Q2. Vi estimerar att det rapporterade rörelseresultatet har stigit till 3,90 MEUR (Q3'25: 1,70 MEUR), vilket inkluderar en ökning av det verkliga värdet på investeringsfastigheter med 0,9 MEUR från nya investeringar. Vi estimerar att det justerade operationella resultatet per aktie uppgick till 0,31 euro (Q3'25: 0,30 euro).

Vårt EBITDA-estimat ligger vid guidningens nedre gräns

Cityvarasto guide:ar för en omsättning för 2026 på 29,9–31,2 MEUR och en justerad EBITDA på 12,7–13,9 MEUR. Vi estimerar en omsättning på 31,3 MEUR, vilket är något över guidningen, och en justerad EBITDA på 12,67 MEUR, vilket ligger precis vid guidningens nedre gräns. I augusti uppgav ledningen att man förväntar sig att resultatet för resten av året blir bättre än under inledningen av året. Vi ser alltjämt en risk för en mild vinstvarning, men betydelsen av en eventuell underskridning skulle enligt oss vara liten för bolagets värdeskapande, eftersom pressen kommer från tillfällig svaghet inom tilläggstjänster och uppstarten av tillväxtinvesteringar.

Stora investeringar fortsätter, ränteuppgångstrycket på bolaget är dämpat

Vid kvartalets utgång förvärvade bolaget en fullt uthyrd fastighet i Kangasala och i oktober en byggnad på nästan 15 000 m² i Vallila, vilket är ett av de största objekten i bolagets historia. Dessutom förvärvade bolaget egna aktier i oktober för 0,5 MEUR. De korta räntorna har stigit något sedan vår föregående rapport (3 månaders Euribor 2,77 % den 9 november vs. 2,63 % den 13 oktober), medan de långa räntorna å sin sida har vänt ned till en liten nedgång. Uppgången i de korta räntorna kommer att synas i finansieringskostnaderna ganska snabbt, eftersom merparten av bolagets lån är bundna till Euribor. Tack vare den låga belåningsgraden (Q2'26: 20,0 %) förblir dock effekten på resultatet måttlig. Utöver vändningen inom tilläggstjänster följer vi på rapportdagen utsikterna för öppnandet av nya enheter, eftersom öppningarna i Karleby och Itäharju i Åbo är planerade till slutet av 2026.