Källa: Inderes

Componenta publicerade sin Q3-affärsrapport på morgonen, där lönsamheten klart överträffade vår förväntning. Omsättningen växte något mer än vårt estimat, och orderstocken steg klart högre än vad vi estimerat. Bolaget upprepade den guidning som det preciserade den 22 oktober, vilken verkar indikera en svagare fjärde kvartal när det gäller lönsamheten. Vårt vinstestimat för hela året ligger över mitten av guidningsintervallet, och efter det starka tredje kvartalet lutar innevarande års estimat snarare uppåt än nedåt. På rapportdagen riktas vårt fokus mot bakgrundsfaktorerna för Q4-lönsamheten, som mot bakgrund av guidningen förblir på en svag nivå, samt tillväxt- och lönsamhetsutsikterna för åren 2027–2028, vilka är viktigare för investerings-caset än det innevarande året.

Omsättningen växte något mer än vår prognos

Omsättningen ökade under Q3 med 23 % till 30,5 MEUR, vilket var något högre än vårt estimat på 29,7 MEUR. Enligt företaget berodde tillväxten under januari–september på ökade försäljningsvolymer tack vare nya affärer, uppstart av nya artiklar och en mild återhämtning på marknaden. Företaget redovisade nu även branschfördelningen för januari–september, vilket bekräftade att tillväxten i enlighet med våra förväntningar har varit beroende av försvars- och energiindustrin. Försvarssektorns andel av omsättningen steg till 17 % (1–9/2025: 13 %) och energiindustrins till 24 % (23 %), medan maskinbyggnadens andel sjönk till 33 % (35 %) och jordbruksmaskinernas till 16 % (18 %).

Lönsamheten överträffade vår förväntning tydligt

EBITDA steg under Q3 till 2,3 MEUR (Q3'26e: 1,5 MEUR), och den justerade EBITDA:n på 2,5 MEUR motsvarade en marginal på 8,3 % (Q3'25: 7,9 %). För det tredje kvartalet, som typiskt sett tyngs av semestertider och underhållsstopp, är detta en utmärkt prestanda. Efter en guidning som hade uppdaterats till en lägre nivå än våra tidigare estimat räknade vi med att lönsamheten skulle sjunka under jämförelseperiodens nivå, men marginalen ökade från jämförelseperioden. Enligt företaget berodde förbättringen av lönsamheten under januari–september främst på högre försäljningsvolymer samt förbättrad verksamhet, produktivitet och kvalitet. Under det avslutade kvartalet tyngdes produktiviteten enligt företaget av uppstarter av nya produkter samt kapaciteten och resursinvesteringar, med vilka företaget förbereder sig för den växande efterfrågan inom energi- och försvarssektorn. Kostnaderna för införandet av affärssystemet justerades med 0,2 MEUR, vilket motsvarade vårt estimat. Den justerade rörelsevinsten steg till 1,1 MEUR (Q3'26e: 0,2 MEUR), och det fanns inga stora överraskningar i finansposterna eller skatterna i förhållande till våra estimat. Q3:s resultat per aktie uppgick beräkningsmässigt till cirka 0,03 euro (Q3'26e: -0,04 euro). Kassaflödet från den löpande verksamheten var 2,8 MEUR under Q3 (Q3'25: -3,5 MEUR), och den räntebärande nettoskulden sjönk i slutet av september till 0,3 MEUR.

Orderstocken överträffade vårt estimat tydligt

Componentas bindande tvåmånadersorderstock steg i slutet av september till 25,1 MEUR (Q3'25: 18,2 MEUR), vilket klart överträffade vårt estimat på 21,0 MEUR. Tillväxten i orderstocken på 38 % stöddes enligt verkställande direktören av en positiv återhämtning på marknaden och Componentas ökade marknadsandelar. Enligt honom var orderstocken exceptionellt stark i förhållande till företagets förväntningar, vilket delvis påverkades av att vissa leveranser tajmades till början av det sista kvartalet. Ställt i relation till orderstocken är vårt estimat för Q4-omsättningen på 35,7 MEUR måttfullt, eftersom omsättningen under det sista kvartalet tidigare år har varit betydligt större i förhållande till orderstocken i slutet av september. Orderstocken ger därmed goda förutsättningar för omsättningen under det sista kvartalet, även om en del av tillväxten förklaras av leveransernas tidpunkt. Till följd av rapporten finns det ett lätt uppåtriktat tryck på vårt omsättningsestimat.

Guidningen lämnar en måttlig vinstnivå för det sista kvartalet

Componenta upprepade den guidning som det preciserade den 22 oktober, enligt vilken omsättningen för 2026 väntas uppgå till 135–138 MEUR och det justerade rörelseresultatet till 7,6–8,4 MEUR (2025: 115,7 och 4,3 MEUR). Efter en justerad rörelsevinst på 6,4 MEUR för januari–september gör guidningen det nödvändigt med en justerad rörelsevinst på 1,2–2,0 MEUR under det sista kvartalet (Q4'25: 1,4 MEUR), medan vårt estimat har varit 2,7 MEUR. Mot bakgrund av guidningen verkar Q3:s styrka därmed ha kommit delvis på bekostnad av det kommande kvartalet. Mot bakgrund av den starka orderstocken i slutet av september framstår guidningen enligt vår bedömning dock som försiktig för det sista kvartalet, och vi förväntar oss att företaget reder ut denna dynamik i sin Q3-resultatpresentation i dag. Å andra sidan kan uppstarter och kapacitetsinvesteringar som försvagade produktiviteten under Q3 även tynga Q4. Vårt estimat för det justerade rörelseresultatet för hela året på 8,2 MEUR ligger över mitten av guidningsintervallet.

När vi blickar längre fram beskrev verkställande direktören företagets framtidsutsikter som mycket positiva, särskilt till följd av den starka efterfrågan inom energi- och försvarsindustrin samt förbättrad visibilitet. Inom energisektorn inleder företaget ett ännu tätare samarbete med sina kunder kring framtida kapacitetsreservationer, och inom försvarssektorn inleddes den gradvisa uppstarten av flera nyinvesteringar under Q3. Inom jordbruksmaskiner förbereder sig företaget däremot på en mycket måttlig tillväxt för branschen även 2027, och den svaga efterfrågan inom branschen återspeglas enligt företaget i synnerhet i gjuteriernas relativt låga kapacitetsutnyttjande. I webbsändningen kommer vi att söka klarhet i kontinuiteten för kostnaderna för uppstarter och kapacitetsinvesteringar, bakgrundsfaktorerna för Q4-lönsamheten samt tillväxtutsikterna för 2027, och vi återkommer till estimaten i måndagens rapport.