Tulikivi lämnade på onsdagskvällen en negativ vinstvarning och sänkte sin guidning för innevarande år. Bolaget förväntar sig nu att omsättningen minskar och att det justerade rörelseresultatet stannar på nollnivå eller blir negativt, medan det tidigare förväntade sig tillväxt och förbättrat resultat. Efter en svag inledning på året och ett svagt flöde av order under Q2 såg vi redan en tydlig risk för en sänkt guidning, och varningen kom därför inte som en överraskning för oss. Vårt estimat för det justerade rörelseresultatet för innevarande år är i linje med den uppdaterade guidningen och vårt omsättningsestimat ligger endast en aning över det nya guidningsintervallet. Vinstvarningen påverkar därmed inte vår ståndpunkt om företaget, vilken vi uppdaterar i samband med Q3-rapporten som publiceras nästa fredag.

Det svaga konsumentförtroendet släckte hoppet om en återhämtning under slutet av året

Tulikivi bedömer nu att omsättningen för år 2026 kommer att uppgå till 26,5–28,5 MEUR och det justerade rörelseresultatet till -1,0–0,0 MEUR. Omsättningen för år 2025 var 30 MEUR och det justerade rörelseresultatet -0,1 MEUR. Bakom sänkningen av guidningen ligger enligt företaget att uppgången i konsumentförtroendet avbrts i september–oktober i Finland och Centraleuropa, vilket har skjutit upp kundernas köpbeslut. Vi identifierade redan i samband med Q2-rapporten att det skulle krävas ett starkt slut på året och en snabb tillväxt i orderingången för att nå guidningen, eftersom orderstocken i början av året låg på en lägre nivå än under jämförelseperioden. När konsumenternas osäkerhet drar ut på tiden har den väntade återhämtningen i efterfrågan, särskilt på de viktiga centraleuropeiska exportmarknaderna, blivit av med sin kraft. För Tulikivis affärsområde är en betydande operationell hävstång karakteristisk (d.v.s. en betydande del av kostnaderna är fasta), vilket gör marginalen särskilt känslig för förändringar i omsättningen.

Före vinstvarningen var vårt omsättningsestimat för innevarande år 29 MEUR, vilket är något över det nya guidningsintervallet på 26,5–28,5 MEUR. När det gäller det justerade rörelseresultatet låg vårt estimat på -0,1 MEUR, vilket hamnar i den övre delen av det uppdaterade guidningsintervallet på -1,0–0,0 MEUR. Eftersom våra estimat redan återspeglade att den utmanande marknadssituationen drar ut på tiden förändrar vinstvarningen inte vår helhetsbild av företaget eller värderingen av dess aktie. Tulikivi publicerar sin Q3-rapport fredagen den 6 november. I samband med rapporten får vi en lägesuppdatering om företagets utveckling och uppdaterar vår ståndpunkt om aktien.