Endomines meddelade i ett meddelande på torsdagen att företaget förlänger avtalet om försäljning av guldslig från Pampalo med Boliden till slutet av 2032. Att samarbetet med en bekant partner fortsätter var väntat, men den tydliga förbättringen av lönsamheten i Pampalos produktion till följd de förnyade villkoren är en positiv nyhet. Vi justerar våra estimat för bolaget i samband med förhandskommentaren.

Väntad fortsättning, men villkoren en positiv överraskning

Det förnyade långsiktiga avtalet träder i kraft i januari 2027 och omfattar all flotterad guldslig som produceras vid Pampalogruvan samt eventuellt förekommande silver och koppar i den. Endomines har historiskt sett redan levererat sin slig till Bolidens smältverk i Harjavalta, varför det var ett naturligt och väntat steg att samarbetet fortsätter. Enligt bolaget har det förnyade avtalet dock anpassats bättre än tidigare till behoven i Pampalos produktionsprocess, vilket förbättrar möjligheterna att optimera guldutbytet och slighalten. Vi anser att detta är en viktig prestation, då vi den senaste tiden har flaggat för de stigande enhetskostnaderna i Pampalo som har tyngt bolagets lönsamhet. Optimeringen av utbytet och halten erbjuder därmed det efterlängtade stödet för produktionens effektivitet.

Direkt och märkbar inverkan på resultatraden

Endomines uppskattar att avtalet kommer att förbättra företagets resultat efter skatt med ungefär 1,7–2,3 MEUR år 2027. Vi reder ut de bakomliggande antagandena för uppskattningen närmare med ledningen i samband med rapporten. Inverkan är betydande med tanke på företagets storlek. Som en jämförelse är vårt nuvarande estimat för resultat efter skatt för 2027 ungefär 31 MEUR, vilket innebär att förbättringen som det nya avtalet medför grovt sett motsvarar en nivåhöjning på 6–7 % på vår resultatrad. Att avtalet sträcker sig ända till slutet av 2032 skapar också efterlängtad visibilitet och stabilitet i Pampaloproduktionens långsiktiga lönsamhetsprofil.