Endomines meddelade i ett meddelande som publicerades på fredagen att dess volfram-, molybden- och guldprojekt på Södra guldlinjen inte valdes ut som ett strategiskt projekt enligt EU:s CRMA-förordning (Critical Raw Materials Act) i denna ansökningsomgång. Vi anser att beslutet är en klar besvikelse för bolaget, eftersom statusen enligt vår bedömning skulle ha minskat riskerna i anslutning till projektets tillståndsprocess och finansiering. Beslutet innebär dock att projektets riskprofil förblir hög och understryker vår försiktiga inställning till dess målsatta tidtabell.

Riskerna i anslutning till tillståndsprocessen och finansieringen förblir oförändrade

Kommission valde ut 46 nya strategiska projekt från 16 medlemsländer i den andra omgången, medan över 160 ansökningar lämnades in. Från Finland ansökte tio projekt om statusen, varav fem beviljades den. Även gällande volfram valdes ett gruvprojekt från Portugal ut. Statusen som strategiskt projekt skulle ha begränsat tillståndsprocessens maximala längd till 27 månader och underlättat tillgången till EU:s och nationella finansieringsinstrument. Endomines planerar att utvärdera möjligheten att ansöka om statusen igen i kommande omgångar i takt med att projektet framskrider. Vi anser att detta är ett logiskt steg, eftersom Europas behov av kritiska mineraler inte har försvunnit någonstans och förutsättningarna för att få statusen sannolikt förbättras när projektet mognar. När det gäller finansieringen anser vi dock inte att det nu erhållna beslutet är avgörande. Om projektets ekonomiska grund visar sig vara stark i framtida undersökningar tror vi att finansiering naturligt kommer att hittas även på andra vägar. Ett naturligt alternativ skulle enligt oss vara bolagets avtalsarmpartner Wolfram Bergbau und Hütten. Om produktens kvalitet uppfyller partnerns krav har den enligt oss förutsättningar att delta i projektets finansiering till exempel i form av ett avtal om köp eller en förskottsbetalning.

Södra guldlinjens projekt är avgörande för strategins framgång

Endomines siktar på att inleda produktionen av guld, volfram och molybden på Södra guldlinjen ungefär 2030. Utan status som strategiskt projekt anser vi att det är ett ännu mer ambitiöst mål att inleda produktionen på Södra guldlinjen omkring 2030. Vi beaktar potentialen i Södra guldlinjen i vår sum-of-the-parts-modell, men tillämpar tills vidare ett högt avkastningskrav på den just på grund av riskerna i anslutning till tillståndsprocessen, det tekniska genomförandet och finansieringen. Vi följer upp projektets framsteg noggrant. Utöver projektets kommande borrningsresultat är nästa betydande milstolpe enligt vår bedömning den lönsamhetsstudie på PFS-nivå (Pre-Feasibility Study) som blir klar 2027–2028.