Källa: Inderes

Exel Composites publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 4 november cirka klockan 8. Vi förväntar oss att bolagets omsättning och resultat har fortsatt på ungefär samma nivåer som i början av året och därmed ökat tydligt från jämförelseperioden. I samband med rapporten riktas vårt fokus särskilt mot hur uppkörningen av storvolymsproduktionen vid fabriken i Indien framskrider till följd av Suzlon-avtalet, samt mot allmänna marknadskommentarer.

Den starka orderstocken och ramavtalen driver en snabb tillväxt

Vi förväntar att Exels omsättning har ökat med hela 35 % från jämförelseperioden i Q3. Vi bedömer att den centrala drivkraften bakom tillväxten har varit företagets rekordstarka orderstock (Q2’26: 99 MEUR, +111 % å/å), som har svällt tack vare stora kabelkärnsavtal som rommat i hemma i slutet av 2025. Vidare har företagets underliggande efterfrågan och marknadsläge enligt vår bedömning förblivit gynnsamma, särskilt inom kundsegmentet Energi samt inom försvarsapplikationer. Under Q3 meddelade företaget dessutom att det har tecknat ett leveransavtal till ett värde av potentiellt över 100 MEUR med vindkraftskunden Suzlon, men leveranserna i anslutning till avtalet inleds på allvar först under Q4. Därmed förväntar vi oss att volymerna vid fabriken i Indien har varit relativt modesta under Q3, även om fabriken redan har övergått till kommersiell produktion. Såsom vi tidigare har betonat styr kundernas slutliga avrop för stora ramavtal tidpunkten för leveranserna, vilket kan orsaka svängningar i omsättningen på kvartalsnivå.

Omsättningstillväxten återspeglas enligt vår bedömning även i resultatet

Vi förväntar att Exels justerade rörelseresultat har stigit från jämförelseperioden till 2,2 MEUR, vilket motsvarar en rörelsemarginal på 6,8 %. Därmed förväntar vi oss att den operationella lönsamheten också har fortsatt på ungefär samma nivåer som under H1 (Q1–Q2’26: 1,5–2,5 MEUR). Vi antar därmed att omsättningstillväxten har drivit resultatförbättringen jämfört med jämförelseperioden, vilket förbättrar fabrikernas utnyttjandegrad. Samtidigt förväntar vi oss att företagets råvarumarginal har förblivit på en god nivå under kvartalet tack vare en gynnsam försäljningsmix och en bättre prissättningsförmåga än normalt. Våra estimat inkluderar inte engångsposter. På de nedersta raderna förväntar vi oss att finansiella kostnader och skatter har legat på normala nivåer, men vi påminner om att icke-kassaflödespåverkande valutakursförändringar i interna koncernlån kan fluktuera de finansiella kostnaderna.

Guidningen upprepas i enlighet med förväntningarna, med blicken särskilt riktad mot uppkörningen av stora volymer vid fabriken i Indien

Vi förväntar oss att Exel upprepar sin guidning för innevarande år, enligt vilken bolagets omsättning (2025: 103 MEUR) och justerade rörelseresultat (2025: 3,6 MEUR) ökar väsentligt jämfört med 2025. Med anledning av det starka första halvåret och det Q3 som vi estimerar anser vi att det är i praktiken säkert att guidningen nås om inga exceptionella störningar inträffar. Inför rapporten estimerar vi att Exels omsättning för helåret stiger till 134 MEUR och det justerade rörelseresultatet till 8,5 MEUR.

Utöver siffrorna och guidningen kommer vi att följa upp bolagets mer detaljerade marknadskommentarer samt information om utvecklingen vid fabriken i Indien. I och med Suzlon-avtalet har den indiska fabrikens leveransförmåga, kvalitetssäkring och lönsamhetsutveckling i takt med att volymerna skalas upp intagit en central roll för investerings-caset. Vi ser därför fram emot ledningens kommentarer om hur uppkörningen av storvolymsproduktionen fortskrider samt om leveranstiderna. Vidare följer vi kommentarer om hur kabelkärnebeställningarna fortskrider, efterfrågesituationen inom övriga kundsegment samt utvecklingen av försäljningspipeline (bl.a. Flying Whales).