Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-18 06:15 GMT. Ge feedback här.

Det nya betydande ramavtalet omfattar leveranser av kompositkärnor för kraftledare till italienska Tratos. Detta är redan den andra liknande och för Exel stora ordern för Q4’25, vilket tillsammans ytterligare stärker företagets orderbok. Sammantaget ser vi ramavtalet som positivt, och det stärker samtidigt förtroendet för våra snabba tillväxtestimat för de kommande åren. Nyheten har dock ingen omedelbar inverkan på våra estimat eller vår ståndpunkt om företaget.

Betydande avtal om kompositkärnor för kraftledare

Exel Composites meddelade på onsdagen att de har tecknat ett fyraårigt ramavtal med Tratos om leverans av kompositkärnor för kraftledare för åren 2026–2029. Det minsta volymåtagandet i avtalet är värt 22 MEUR och kommer att bokföras i Exels orderbok under Q4’25. Beställningar relaterade till ramavtalet kommer att levereras från Exels globala produktionsnätverk i enlighet med de projektplaner som överenskommits med Tratos. Företaget har dock inte, åtminstone i detta skede, meddelat en mer detaljerad tidpunkt för leveransstart eller dess fördelning.

Avtalet är betydande i sin storlek och kärnan i strategin

Det ramavtal som nu ingåtts är betydande som enskilt avtal i Exels skala. Det genomsnittliga årliga värdet av avtalet är 5,5 MEUR, vilket motsvarar ungefär 4 % av vår omsättningsprognos för 2026 (129 MEUR). Ramavtalet liknar det andra kabelkärnavtalet som företaget meddelade i samband med sin Q3-rapport (De Angeli Prodotti, ett fyraårigt ramavtal på minst 25 MEUR). Vi uppskattar att leveransvolymerna för det nu meddelade ramavtalet också kommer att variera under avtalsperioden beroende på slutkundens projektplaner. Det totala värdet av avtalet kan också bli högre än nuvarande, men sannolikheten för detta är svår att bedöma.

Vi bedömer att Exels orderingång under Q4 kommer att vara mycket stark tack vare de kabelkärneavtal som meddelades under kvartalet, och sannolikt på rekordnivå åtminstone under det senaste decenniet, utan betydande annulleringar. Detta stärker i sin tur företagets orderbok, som uppgick till en stark nivå på 49 MEUR i slutet av Q3’25 (+61 % å/å). Enligt vår bedömning stärker det nya ramavtalet ytterligare vår tidigare uppskattning att orderbokens struktur blir längre i och med fleråriga avtal, vilket i sin tur förbättrar visibiliteten framåt. Dessutom finner vi det positivt med de offentliggjorda kabelkärnebeställningarna, då marknaden, som länge varit ett potentiellt tillväxtområde för Exel, nu visar tecken på att materialiseras för företaget och/eller att Exel har lyckats kommersialisera sina egna applikationer bättre än tidigare. Särskilt med tanke på investeringar relaterade till Europas energiomställning och infrastruktur, ser vi att denna marknad fortsätter att erbjuda ytterligare möjligheter för Exel och andra aktörer i branschen.

Stärker vårt förtroende för våra tillväxtestimat för de kommande åren

Baserat på de givna kommentarerna är det inte möjligt att bedöma den exakta leveranstidtabellen för det nu ingångna ramavtalet, men som nämnts ovan anser vi det vara troligt att leveransvolymerna kan variera avsevärt beroende på projekten. Med tanke på tidpunkten för offentliggörandet uppskattar vi dock att volymerna åtminstone i början av 2026 fortfarande kommer att vara på en måttlig nivå.

Med tanke på den övergripande bilden har ordern ingen omedelbar inverkan på våra estimat, eftersom vi redan förväntade oss en ganska stark tillväxt från Exel under de kommande åren (omsättning 2025e: 106 MEUR, 2026e: 129 MEUR, 2027e: 146 MEUR). Vi avvaktar ytterligare information från företaget angående leveransschemat för ordern innan vi gör eventuella estimatrevideringar. Vår positiva ståndpunkt om aktien är också oförändrad. Avtalet stärker dock tydligt tillväxtbilden för de kommande åren och stöder våra starka tillväxtförväntningar. Enligt vår bedömning är omsättningsnivån för Exels fabrik i Indien en betydande osäkerhetsfaktor bakom tillväxtestimaten för nästa år, eftersom vi uppskattar att Vestas vindkraftsavtal som levereras från fabriken har ett ganska brett intervall.