Källa: Inderes

Fondia publicerar sin H1-rapport torsdagen den 20 augusti, troligen klockan 8:30. Vi förväntar oss att företagets omsättning vände till tillväxt under Q2 och att lönsamheten förbättrades avsevärt jämfört med jämförelseperioden, drivet av en effektiviserad kostnadsstruktur och stigande debiteringsgrader. Vårt fokus i rapporten ligger särskilt på utsikterna, transaktionsmarknadens dragkraft, utvecklingen av löpande tjänster samt stabiliseringen av verksamheten i Sverige. Samtidigt följer vi som vanligt företagets kommentarer om framstegen i de strategiska åtgärderna.

Transaktionsmarknadens momentum och årets försäljning stöder omsättningstillväxten

Vi estimerar att Fondias omsättning under Q2 ökade med 4,0 % och uppgick till 6,4 MEUR (Q2'25: 6,2 MEUR). Enligt vår bedömning stöds tillväxten av företagets nya kommersiella fokus samt en betydligt piggare transaktionsmarknad. Enligt EY:s Transaction Trends-översikt genomfördes 218 företagsköp i Finland under Q2 (+25 % jämfört med Q2'25), vilket är det högsta kvartalsvisa antalet i mätningens historia. Vår uppfattning är att Fondia har varit involverad i åtminstone ett par transaktioner, varav särskilt UPM:s och Sappis joint venture-bolag kan vara betydande för företaget (Fondia agerade rådgivare åt Sappi). Dessutom bör rekordförsäljningen av Legal Department as a Service (LDaaS) i början av året stödja omsättningen något under Q2 och kommande kvartal. Å andra sidan är marknaden för löpande tjänster enligt vår bedömning fortfarande svag, då små och medelstora företag fortsätter att spara på olika tjänster. En möjlig motvind är också EU:s Digital Omnibus, som sköt fram AI Actens högriskskyldigheter (ursprungligen tillämpliga från 2 augusti 2026). Detta sköt förmodligen åtminstone fram en våg av compliance-projekt som kunde ha stött årets projektförsäljning. Effekterna på Fondia är oklara, men det verkar finnas många motstridiga drivkrafter. På landsnivå förväntar vi oss en svag positiv utveckling i Finland, en gradvis stabilisering i Sverige och en tydlig tillväxt i Baltikum.

Stigande debiteringsgrader och kostnadskontroll driver resultatförbättringen

Vi förväntar oss att Fondias EBITA-rörelseresultat steg till 0,5 MEUR under Q2 (Q2'25: 0,3 MEUR), vilket skulle motsvara en EBITA-marginal på 7,9 % (Q2'25: 4,9 %). Bakom resultatförbättringen ligger enligt vår ståndpunkt särskilt en ökning av debiteringsgraderna, som stöds av företagets strategiska projekt och effektivisering av kundarbetet under början av året. Dessutom stöds lönsamheten av den lättade kostnadsstrukturen från förra årets förhandlingar om nedskärningar, vars negativa effekter företaget fortfarande led av under jämförelseperioden. Enligt vår uppfattning har Fondia endast rekryterat ny personal i Baltikum under rapportperioden, vilket innebär att personalstyrkan enligt vår bedömning fortfarande minskar. Under Q1'26 var Fondias genomsnittliga personalstyrka (FTE) 136, medan jämförelsesiffran för Q2'25 var 142. Enligt vår bedömning håller detta kostnadsbasen i schack och ökar produktiviteten per jurist, då befintlig kapacitet kan styras mer effektivt till kundarbete. Halvårsvis får vi också bättre visibilitet över kassaflödesutvecklingen. Detta är ett intressant område, även om Fondias kassaflöden vanligtvis är okomplicerade, liksom kostnadsstrukturen efter rörelseresultatet.

Upprepning av guidning förväntas, fokus på nykundsförvärv och Sverige

Vi förväntar oss att Fondia upprepar sin guidning för 2026, enligt vilken koncernens omsättning kommer att växa och den justerade EBITDA-marginalen förbättras jämfört med föregående år. Vår helårsprognos för 2026 förväntar sig en omsättningstillväxt på 3,2 % och en förbättring av den justerade EBITDA-marginalen till 11,3 % (2025: 10,2 %), vilket är väl i linje med guidningen. Även om kostnadsstrukturen i början av året enligt vår mening ger ett bra stöd för lönsamheten, kräver en mer hållbar vinsttillväxt enligt vår bedömning en gradvis acceleration av omsättningstillväxten. En uppgång i Finlands ekonomiska tillväxt bör med viss fördröjning återspeglas även i tjänstesektorn, och aktiveringen av transaktionsmarknaden stöder enligt vår bedömning utsikterna både direkt (Fondias vunna projekt) och indirekt (stora konkurrenters fokus skiftar till transaktioner). På grund av dessa skäl har marknadsutsikterna enligt vår bedömning förbättrats, även om effekterna på efterfrågan syns gradvis.

Vi följer särskilt utvecklingen på den svenska marknaden i rapporten, där omsättningen sjönk kraftigt under Q1. Åtgärderna från den nya landschefen Victoria Swedjemark, som tillträdde i mars, bör gradvis börja visa sig som en stabilisering av verksamheten, även om betydande förändringar tar tid. Dessutom fokuserar vi på hur företagets nya kommersiella ledning lyckas accelerera nykundsförvärvet. Även om transaktionsmarknaden är stark, är framgången med försäljningen av kärnverksamheten, det vill säga de löpande Legal Department as a Service (LDaaS)-tjänsterna, enligt vår mening avgörande för företagets långsiktiga lönsamma tillväxt. Vi ser särskilt vikten av löpande tjänster i AI-revolutionen, vars potentiella effekter vi också aktivt följer.