Fondias siffror för Q3 var något bättre än våra förväntningar, och omsättningstillväxten överträffade vårt estimat tydligt. Resultatet var i linje med våra förväntningar, och lönsamheten förbättrades kännbart från den svaga jämförelseperioden. Vi ansåg att Sveriges starka tillväxt var särskilt uppmuntrande, då den stärker vårt förtroende för vändningen i grannlandets verksamhet. Vidare var den utmärkta kundnöjdheten (NPS 82) något positivt, medan personalnöjdheten fortfarande lämnar mycket övrigt att öka (eNPS 14). Som helhet signalerar resultatsiffrorna att företagets strategi biter, även om förändringsfasen fortfarande inte är helt smärtfri.

Sveriges utmärkta drag skjutsade på omsättningstillväxten

Fondias omsättningstillväxt accelererade till 8,1 % under Q3, vilket lyfte omsättningen till totalt 5,3 MEUR. Detta överträffade vårt estimat på 5,2 MEUR något. Tillväxten var exceptionellt bred, men den största positiva överraskningen var enligt vår mening Sveriges utmärkta hopp på 20,6 %. Även Finland fortsatte att prestera stabilt med en tillväxt på 5,2 %, medan tillväxten i Baltikum dämpades, även om den förblev på en bra nivå (+8,2 %). Den baltiska storleken är fortfarande liten, och tillväxtsiffrorna gungas av även små förändringar i aktiviteten i förhållande till jämförelseperioden. Vi påpekar dock att bolaget under granskningsperioden ändrade fördelningen av koncernelimineringar på affärsområden, vilket kan påverka jämförbarheten för de länderavisa tillväxtsiffrorna. Enligt vår bedömning har den starka tillväxten gynnats av en livlig transaktionsmarknad. Baserat på verkställande direktörens kommentarer har även kundarbetet inom de kontinuerliga bolagsjuridiska tjänsterna (LDaaS) förblivit aktivt över sommarsemesterperioden. I den korta rapporten redovisades dock inte andelen kontinuerlig omsättning eller dess utveckling, så vi får mer detaljerad information om detta först i samband med bokslutet.

Lönsamheten förbättrades från jämförelseperioden som väntat

Resultatet förbättrades avsevärt från jämförelseperioden och marginalen utvecklades i enlighet med våra förväntningar under Q3. EBITDA steg till 0,5 MEUR (Q3'25: 0,3 MEUR) och den justerade EBITA:n till 0,3 MEUR (Q3'25: 0,1 MEUR), vilket motsvarade våra estimat. Rörelseresultatet uppgick till 0,2 MEUR (Q3'25: 0,1 MEUR) och var likaså i linje med vårt estimat. Rörelsemarginalen steg till 4,5 % från den svaga jämförelseperioden (Q3'25: 1,4 %) och överträffade vårt estimat på 4,4 % en aning. Så som vi bedömde på förhand förbättrades resultatet kännbart från jämförelseperioden tack vare omsättningstillväxten och en effektiviserad kostnadsstruktur. Marginalnivån är dock fortfarande anspråkslös, och företagets ledning påpekade att den ännu inte är nöjd med lönsamhetsnivån. Enligt vår ståndpunkt är förbättringen av effektiviteten och debiteringsgraderna fortfarande tydligt ofullbordad.

Antalet anställda vände uppåt under Q3, då det genomsnittliga antalet FTE-tjänster ökade med 3,7 % till 143 anställda (Q3'25: 137). Omsättningen växte dock klart snabbare än antalet anställda, vilket enligt vår mening signalerar att personalens produktivitet och debiteringsgrader har förbättrats. Vi betraktar rekrytering som en positiv faktor för att stödja tillväxten, så länge personalökningen inte springer om omsättningsutvecklingen och vattnar ur effektivitetsförbättringarna. Kundnöjdheten (NPS) som mättes under granskningsperioden förbättrades till en mycket stark nivå på 82 (Q3'25: 68), medan personalnöjdheten (eNPS) sjönk något till 14 (Q3'25: 17). Den sistnämndas måttliga nivå är enligt vår mening förståelig i en förändringsfas, men siffrans försvagning är ändå något oroande.

Guidningen upprepades som väntat

Fondia upprepade sin guidning för innevarande år, enligt vilken bolaget väntar sig att ”koncernens omsättning ökar och att den justerade EBITDA-marginalen förbättras under räkenskapsåret 2026 jämfört med föregående år”. Före rapporten räknade vi med att helårstomättningen ökar med 2,9 % och att den justerade EBITDA-marginalen landar på 11,0 % (2025: 10,2 %), vilket ligger väl i linje med guidningen. Den positiva stämning som Q3-rapporten visade skapar möjligen ett litet uppåttryck på våra estimat vad gäller omsättningen, men preliminärt ser vi inget behov av större revideringar av resultatestimaten. Fondias resultat har nu förbättrats för femte kvartalet i rad. Även omsättningen har ökat under de två föregående kvartalen, och tillväxten accelererade tydligt under Q3. Därmed handlar det inte längre enbart om effekterna av tidigare besparingar. Företaget börjar därmed vara på ett stabilt spår mot lönsam tillväxt, vilket vi har väntat på.

Vid det earnings call som inleds klockan 10:00 väntar vi oss mer information från bolagets ledning om bland annat utvecklingen för försäljningen av kontinuerliga tjänster, personalnöjdheten samt hållbarheten i den uppiggade efterfrågan i Sverige. Vid den här tidpunkten på året strävar vi också efter att, i mån av möjlighet, bilda oss en uppfattning om nästa års utsikter.