Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-04 06:35 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Gofore meddelade att de köper det finska teknologi- och designföretaget Huld för en skuldfri köpeskilling på 54,5 MEUR. Hulds omsättning var 38,2 MEUR i fjol och EBITDA-% 14,9 %. Affären passar enligt oss väl in i Gofores strategi och är ett viktigt steg i att utöka Gofores smarta industri- och säkerhetssektor och tillför som ett nytt område rymdindustrin. Huld breddar dessutom bolagets tjänsteutbud. Värderingen av affären motsvarar cirka 9,6x EV/EBITDA, vilket vi anser är måttligt, men värdeskapandet kräver enligt vår åsikt tillväxt som en del av Gofore, med tanke på att Hulds marginal redan är på en utmärkt nivå. Vi ser positivt på affären och Gofores goda historiska meriter ger stöd för att affären ska lyckas.

Huld verkar inom intressanta områden

Hulds omsättning uppgick till 38,2 miljoner euro år 2024, dess EBITDA var 5,7 MEUR och rörelsevinsten 3,0 MEUR, vilket motsvarar 7,7 % av omsättningen. EBITDA-marginalen var igen på en utmärkt nivå om 14,9 %. Enligt vår preliminära bedömning är avskrivningarna huvudsakligen relaterade till företagsförvärv, vilket innebär att EBITDA bättre motsvarar den operationella lönsamheten. Bolagets omsättning minskade ganska tydligt i fjol från 2023 (41,1 MEUR), men marginalen steg igen tydligt (2023 EBITDA: 3,5 MEUR).

Cirka 80 % av Hulds omsättning kommer från Finland. Huld sysselsätter 404 personer i Finland och Tjeckien. Hulds personal är jämnt fördelad på följande serviceområden: säkra digitala tjänster och programvaruutveckling, inbyggda lösningar samt produktdesign och -utveckling. Andelen underleverantörer är cirka 10 procent av den totala kapaciteten. Bolaget har många stora kunder inom industri-, säkerhets- och rymdsektorn. Dessa inkluderar t.ex. ABB, AGCO-Valtra, Airbus, ESA (European Space Agency), KONE, Metso, Valmet och Wärtsilä. Huld deltar också bland annat i teknologiutvecklingen för Finlands F-35-jaktplansanskaffningar.

Affären passar väl in i Gofores strategi

Företagsförvärvet är ett viktigt steg i Gofores tillväxt inom intelligent industri och säkerhetssektorn och tillför rymdindustrin som ett nytt område. Genom förvärvet stiger Gofore till att bli en av de största aktörerna inom industriell digitalisering i Finland. Hulds kunnande fördubblar personalstyrkan inom Intelligent Industry-affärsområdet och utökar Gofores kundportfölj. Huld kompletterar även Gofores utbud inom design för intelligent industri, livscykelhantering och digitala tjänster. Särskilt intressant är även Hulds starka cybersäkerhetskompetens.

Affären stärker avsevärt Gofores strategiskt viktiga affärsområde inom säkerhetssektorn med förmågor som uppfyller de höga säkerhetskraven och andra speciella krav inom sektorn, samt möjliggör större projekt inom sektorn. Hulds exceptionella expertis inom rymdsektorn är relaterad till satelliters krävande realtidsprogramvara och designprocesserna för dessa komplexa databehandlingssystem, instrumentdatasimulatorer och testanläggningar samt cybersäkerhet. Huld har deltagit i över 150 projekt av Europeiska rymdorganisationen (ESA) sedan 1989, tidigare under namnet Space Systems Finland. Affären passar enligt vår mening väl in i Gofores strategi och stärker dess position inom attraktiva kundsegment.

Värderingen är måttlig, men kräver god operationell utveckling som en del av Gofore

Värderingen av affären är, med fjolårets siffror, 1,4x med EV/omsättning och 9,6x med EV/EBITDA. Gofores egen värdering med våra estimat för 2025 är 1,3x och 10,6x. Om EBITDA motsvarar EBITA ser vi värderingen av affären som måttlig. Bolagets marginaler verkar dock vara trimmade till en mycket bra nivå, så det är svårt att se utrymme för förbättringar i den relativa marginalnivån vid första anblicken. Värdeskapandet i affären måste framför allt ske genom tillväxt.

Tekniska detaljer

Priset för affären är 54,5 MEUR på skuldfri basis och bolaget uppskattar att köpeskillingen är cirka 41 MEUR beroende på balansräkningen vid tidpunkten för transaktionen. Av köpeskillingen betalas 10 % med aktier genom en riktad emission till säljarna och 90 % kontant. Detta är enligt oss positivt, att det även finns ett säljarengagerande element, även om det är litet. Köpeavtalet har undertecknats idag och affären beräknas genomföras senast den 1.9.2025, förutsatt att Konkurrens- och konsumentverket godkänner affären.

Säljaren är Senticas Buyout V-fond. Av de personer som ingår i säljarkåren fortsätter alla som är involverade i den operationella verksamheten i sina nuvarande roller, med undantag för verkställande direktör Mika Kiljala. Juha Virtanen, som tidigare har varit en långvarig medlem i Gofores ledningsgrupp, börjar som VD för Huld den 1.8.2025. Huld fortsätter tills vidare som ett självständigt bolag och integreras starkt i Gofores affärsområden för intelligent industri och säkerhet.

Goda historiska resultat ger stöd för att affären ska lyckas

Gofore har enligt vår uppfattning genomfört lyckade företagsförvärv historiskt sett, särskilt i Finland. Integrationerna verkar ha lyckats i stort sett väl, bolagen har kunnat fortsätta/öka den organiska tillväxten som en del av Gofore och Gofore har lyckats expandera till nya serviceområden och kundsegment. Vi ser därför positivt på affären på grund av de goda historiska resultaten. Gofore hade en kassa på 55 MEUR i slutet av Q1'25, vilket enkelt möjliggör finansiering av förvärvet.