Källa: Inderes & Bloomberg (19.10.2026, 3 analytiker) (konsensus)

GRK publicerar sin Q3-rapport tisdagen den 27 oktober kl. 08.30. Vi förväntar oss att företagets omsättning har ökat med över en fjärdedel från jämförelseperioden, i takt med att den rekordstora orderstocken avvecklas under sommarsäsongen och KSBR, som konsoliderats från och med början av juli, tillför icke-organisk tillväxt. Vi estimerar också att marginalen har förblivit på en exceptionellt hög nivå i likhet med det andra kvartalet, tack vare stark projektgenomförande och en gynnsam projektmix. I rapporten kommer vi särskilt att följa orderstockens utveckling efter det rekordstora Q2, lönsamhetens uthållighet samt företagets utsikter för resten av året och i synnerhet nästa år.

Säsongsmässigt starkaste kvartalet bakom oss

Vi estimerar att GRK:s omsättning för Q3 ökade med 27 % från jämförelseperioden till 327 MEUR (Q3'25: 257 MEUR). Det tredje kvartalet är säsongsmässigt årets starkaste inom infrabyggande, och vårt estimat motsvarar ungefär 28 % av orderstocken på 1 170 MEUR i slutet av det andra kvartalet. Under jämförelseperioden intäktsfördes även ungefär en tredjedel av kvartalets ingående orderstock under det tredje kvartalet. Tillväxten stöds dessutom av KSBR, som konsolideras i resultaträkningen för första gången. Vi estimerar att tillväxten var bred baserad inom företagets samtliga verksamhetsområden. Vi anser att den största osäkerheten för kvartalet är knuten till utvecklingen i Sverige, eftersom dess omsättning under början av året låg klart under våra förväntningar.

Vi estimerar att GRK:s justerade rörelseresultat har stigit till 35,0 MEUR (Q3'25: 23,4 MEUR), vilket motsvarar en marginal på 10,7 % (Q3'25: 9,1 %, Q2'26: 11,6 %). Bakom våra estimat ligger volymhävstång, KSBR:s stöd för den relativa marginalen samt datacenterprojekt som företaget uppgav ha haft en betydande inverkan på omsättningen och resultatet redan i början av året. Å andra sidan stöddes Q2:s marginal enligt företaget även av en exaktare justering av projektprognoserna till följd av minskade projektrisker, och vi antar inte att motsvarande stöd upprepar sig varje kvartal. På grund av PPA-avskrivningar i samband med KSBR-affären ökar skillnaden mellan det rapporterade och det justerade rörelseresultatet, och vi estimerar det rapporterade rörelseresultatet till 31,0 MEUR. På motsvarande sätt förväntar vi oss att det rapporterade resultatet per aktie uppgick till 0,59 euro under kvartalet (Q3'25: 0,47 euro).

Vi bedömer att orderstocken har sjunkit från Q2:s rekordnivå

GRK guide:ar för en omsättning 2026 på mellan 820 och 1 020 MEUR och ett justerat rörelseresultat på mellan 70 och 95 MEUR. Våra estimat (944 MEUR och 90,5 MEUR) ligger i den övre delen av intervallen, och de gör det nödvändigt med en omsättning på ungefär 620 MEUR och ett justerat rörelseresultat på 60 MEUR under det andra halvåret. I samband med Q2 bedömde företaget att ungefär hälften av orderstocken, det vill säga cirka 600 MEUR, intäktsförs under resten av året. Vi anser det möjligt att företaget snävar av intervallen nu när ett kvartal återstår av året. Förvärvet av Pirkan Rakentajapalvelu som genomfördes i början av oktober påverkar inte Q3-siffrorna, och vi lägger till det i våra estimat i samband med Q3-vinstuppdateringen. Företagets årliga omsättning på cirka 18,5 MEUR förblir liten i GRK:s skala.

Vi bedömer att orderstocken har sjunkit under sommarsäsongen från Q2:s rekordnivå på 1 170 MEUR, med beaktande av det för det tredje kvartalet typiska långsammare orderflödet samt våra estimat för omsättningstillväxt. Företaget bokför bland annat entreprenaden för broarna vid Keilaniemi och Länsiväylä på Ring I (ungefär 27 MEUR), förberedande arbeten och fortsättningen av utvecklingsfasen för Rail Baltica (ungefär 13 MEUR) samt den första genomförandefasen för Åbo spårväg (ungefär 12 MEUR) i Q3:s orderstock. Vidare vann KSBR i september en entreprenad för underjordisk teknik samt infra- och betongkonstruktionsarbeten i ett datacenterområde, vars värde inte offentliggjordes, men som vi estimerar uppgår till tiotals miljoner euro. Datacenterentreprenaden på cirka 66 MEUR som meddelades i augusti ingick redan i Q2:s orderstock. Tillstånds- och tillsynsmyndigheten beordrade i början av oktober Google att avbryta de storskaliga förberedande arbetena i datacenterområdena i Muhos och Kajaani under miljökonsekvensbedömningen. Enligt lokal nyhetsrapportering har GRK arbetat i Muhos sedan sommaren, och om avbrottet berör företagets arbeten, bedömer vi att det flyttar omsättning från det fjärde kvartalet till nästa år. Vi förväntar oss en uppdatering om situationen från företaget i samband med rapporten.

GRK:s utvecklingsfasprojekt har fortfarande betydande potential som ligger utanför orderstocken. Företaget uppskattade i början av året att det totala värdet av Åbo spårväg, Rail Balticas stamlinje och Luleå hamnprojekt uppgår till cirka 400 MEUR, varav endast en liten del har bokförts i orderstocken. Projekten flyttas över till orderstocken etappvis i takt med beställarnas genomförandebeslut, vilket även det stöder orderstockens utveckling i framtiden.