GRK Q4’25 snabbkommentar: Resultatet lägre, guidning i linje med förväntningarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-12 07:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

GRK publicerade sin bokslutskommuniké för 2025 i morse. Resultatet för det fjärde kvartalet var betydligt lägre än våra estimat vad gäller marginalen, medan guidningen för 2026 i stort sett var i linje med våra förväntningar. Orderstocken minskade som väntat från jämförelseperiodens starka nivå, även om GRK fortfarande har en betydande mängd vunna projekt utanför sin orderstock. Dessutom höjde företaget avsevärt sitt långsiktiga omsättningsmål.

Omsättningen överträffade något, marginalen betydligt sämre än förväntat

GRK:s omsättning minskade med 2 % under årets sista kvartal till 209 MEUR jämfört med jämförelseperioden. Nivån var något högre än våra estimerade 196 MEUR. Omsättningsutvecklingen var särskilt starkare än våra estimat i Sverige. För helåret ökade omsättningen med 20 % till 872 MEUR. Den exceptionella tillväxten berodde på snabbare framsteg än väntat för stora projekt under året, varav Stegra-projektet var det mest betydande. Vad gäller marginalen var Q4 betydligt svagare än våra förväntningar, med en justerad rörelsevinst som sjönk till 9,7 MEUR (marginal 4,7 %) från jämförelseperiodens 16,7 MEUR (marginal 7,8 %). Hela årets justerade rörelsevinst var 58,2 MEUR (marginal 6,7 %), en tydlig ökning från jämförelseperiodens 45,6 MEUR (marginal 6,3 %). Marginalen tyngdes under slutet av året av den säsongsvariation som är typisk för infrastrukturbyggande, enligt företaget. På de nedersta raderna var finanskostnaderna högre än våra förväntningar, medan skattesatsen var något lägre än våra estimat. Följaktligen underskred GRK:s EPS på 0,12 euro för Q4 våra estimat med en ännu större marginal än rörelsevinsten.

Rörelsekapitalet utvecklades fortsatt mycket gynnsamt under Q4, vilket gjorde att kassaflödet tydligt översteg den upplupna vinsten. På grund av GRK:s projektverksamhets natur är betydande säsongsvariationer i kassaflödet typiska, och utvecklingen av vinst och kassaflöde kan skilja sig markant på kvartalsbasis.

Styrelsen föreslår bolagsstämman att en utdelning på 0,43 euro per aktie och en tilläggsutdelning på 0,10 euro per aktie delas ut. Totalt sett blir utdelningen lägre än vårt estimat på 0,66 euro.

Guidning för 2026 i linje med estimaten

GRK estimerar att omsättningen för 2026 kommer att ligga mellan 720–870 MEUR och den justerade rörelsevinsten mellan 45–60 MEUR. Guidningen är väl i linje med våra nuvarande estimat (omsättning 800,0 MEUR och justerad rörelsevinst 51,9 MEUR).

Företaget varnade för att det första kvartalet 2026 kommer att vara svagare än den starka jämförelseperioden. Detta beror, utöver normal säsongsvariation, på att arbetet med det betydande Stegra-projektet är förlagt senare under 2026. Stegra-projektet avslutas under 2026, vilket skapar ett behov av att säkra nya order i Sverige.

GRK:s orderstock uppgick vid årets slut till 723 MEUR, vilket som väntat var lägre än jämförelseperiodens 846 MEUR. Trots att den rapporterade orderstocken minskade, har företaget vunna projekt till ett värde av cirka 400 MEUR utanför orderstocken, vilka för närvarande är i utvecklingsfasen. Dessa inkluderar bland annat Rail Baltica-projektet i Estland och Åbo spårväg. Dessa projekt ger ett gott stöd för tillväxt under de kommande åren, även om företagets omfattande Stegra-projekt avslutas under innevarande år.

Omsättningsmålsättningen höjdes tydligt

GRK höjde i samband med bokslutet sitt långsiktiga omsättningsmål till över 950 MEUR till 2028 (tidigare >750 MEUR). För att nå målet krävs, utöver organisk tillväxt, genomtänkta företagsförvärv, vilket företagets starka kassa möjliggör. Vad gäller organisk tillväxt strävar företaget efter att expandera verksamheten till nya geografiska områden, särskilt i Sverige, samt att bredda tjänsteutbudet inom utvalda delområden av infrastrukturbyggande i befintliga verksamhetsländer. Företagets övriga finansiella mål för åren 2026–2028 förblev oförändrade.