Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-30 05:10 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

HKFoods rapporterar Q3-resultatet den 4 november cirka klockan 8.30. Vi förväntar oss att det justerade rörelseresultatet var stabilt i förhållande till jämförelseperioden. Kostnadsinflation och exportnackdelar till följd av afrikansk svinpest tynger resultatet, vilket döljer den gynnsamma resultatutvecklingen som härstammar från effektiviseringar och en förbättrad försäljningsmix. Den uppåtgående resultatguiden för hela året 2026 förblir sannolikt intakt tack vare ett starkt H1. Obligationsomfinansieringen som genomfördes i september sänker finansiella kostnader avsevärt, och värderingen framstår enligt vår mening som måttlig.

Måttlig tillväxt på hemmamarknaden, delvis prisdriven

Vi bedömer att omsättningen under Q3 ökade med 2,0 % å/å till 252 MEUR. HKFoods drar nytta av de senaste årens tillväxtinriktade investeringar inom t.ex. fjäderfäprodukter och färdigmat, vilket stöder tillväxten inom detaljhandeln och foodservice. Samtidigt har bland annat exporten sannolikt lidit av effekterna av afrikansk svinpest. Livsmedelsbranschens försäljningstillväxt har under innevarande år legat ganska stabilt kring 1–2 %, och inflationen har likaså hamnat i samma intervall. Väderförhållandenas inverkan på försäljningen under Q3 är typiskt sett liten jämfört med försommaren.

Effektiviseringsåtgärder stöder resultatet mitt i kostnadstrycket

Vi estimerar att den justerade rörelsevinsten når nivån 11,6 MEUR (Q3'25: 11,8 MEUR), vilket motsvarar en just. rörelsemarginal på 4,6 % (Q3'25: 4,8 %). Detta skulle innebära att den just. rörelsevinsten försvagas jämfört med jämförelseperioden för första gången på fjorton kvartal i rad. Marginalförsämringen beror enligt våra estimat på de negativa effekterna av kostnadsinflation och afrikansk svinpest, vilka dock delvis kompenseras av företagets effektiviseringsåtgärder. Vårt estimat för resultat efter skatt (före avdrag för minioritetsintäkter och ränta på hybridlån) ligger något under jämförelseperiodens resultat från den kvarvarande verksamheten (Q3'26e: 6,6 MEUR, Q3'25: 7,4 MEUR). Den omfinansiering av obligationen som genomfördes i september kommer i väsentlig grad att sänka de finansiella kostnaderna först från och med Q4.

Guidningen verkar tryggad, räntebesparingar ger stöd åt värderingen

HKFoods guide:ar att det jämförbara rörelseresultatet ökar från 2025 (34,1 MEUR), och vi förväntar oss att bolaget upprepar guidningen i samband med Q3-rapporten (vårt just. EBIT-estimat för 2026 är 35,8 MEUR). Vi bedömer att förväntningarna på resultatökning påverkas positivt av bland annat de tillväxtinvesteringar som bolaget slutförde föregående år samt att marginalerna för nötköttsprodukter stabiliseras i takt med prishöjningar. På årsbasis uppskattar vi med hänvisning till den information bolaget lämnat att den afrikanska svinpestens resultatpåverkan uppgår till -2–3 MEUR, vilket fortfarande tynger H1'27-resultatet i förhållande till jämförelseperioden. År 2027 kan man dock förvänta sig nya effektiviseringsfördelar drivna av investeringarna i Forssa. Värderingen är enligt vår mening alltjämt måttlig på EV/EBIT-basis (2026e: 9x). Även P/E-baserad värdering sjunker avsevärt i takt med att de finansiella kostnaderna minskar (2026e: 11x, 2027e: 8x). Den obligationslån på 90 MEUR som emitterades i september ersatte det lån som förfaller 2027 och sänker de årliga räntekostnaderna beräkningsmässigt med cirka 3,5 MEUR från och med Q4 (våra nuvarande estimat beaktar räntekostnadernas minskning först från och med årsskiftet).