Koskisen höll på fredagen ett samtal inför den tysta perioden före Q3 och publicerade en relaterad Q&A-sammanfattning. Företagets budskap om marknadsläget var synnerligen svagt: den djupa motvinden inom (bostads)byggandet fortsätter, kundernas köpbeteende är försiktigt och det höga virkespriset i kombination med andra kostnadstryck pressar marginalerna. Å andra sidan har företagets egna operationella projekt och uppstarten av produktionen efter sommaruppehållet fortskridit enligt plan. I samband med Q2-rapporten målade vi upp en försiktig helhetsbild för den närmaste framtiden, men i ljuset av samtalets innehåll och den senaste makrodatan kan företagets kortsiktiga utsikter vara ännu svagare än våra förväntningar. Vi uppdaterar Koskinens estimat vid behov före företagets Q3-rapport som publiceras i november. Vi förväntar oss att det säsongsmässigt lugna Q3 blir årets svagaste kvartal för företaget.

Efterfrågemiljön har fortsatt att vara svår i nästan alla produktkategorier

Efterfrågan på såltimmer har enligt Koskisen motsvarat den normala säsongsvariationen under Q3, men efterfrågan är generellt sett fortfarande svag på grund av det globala bostadsbyggandets kräftgång. Användningen av träprodukter i datacenter är liten, vilket innebär att Koskisen drar nytta av datacenterbyggande högst indirekt och i begränsad utsträckning för helheten. Den svaga efterfrågan har gjort det svårt att föra över de ökade kostnaderna på priserna. Priserna på såltimmer sjönk något under Q3 från Q2-nivån trots inflationen, vilket var ett svagare utfall än våra estimat. Inom skivindustrin steg priserna på björkplywood något, men den osäkra marknaden bromsar enligt företaget upp en fullständig överföring av kostnadsökningarna till kunderna. Efterfrågan på spånskivor, som är starkt beroende av finländskt bostadsbyggande och renovering, har förblivit jämnt svag.

Makronivåns positiva ekonomiska förväntningar för 2027 har ännu inte konkretiserats i Koskinens försäljningskanaler, och efterfrågan efter semestrarna i Centraleuropa har varit mer måttlig än vanligt i och med att kunderna endast köper efter verkligt behov. Detta stärker vår ståndpunkt att någon betydande cyklisk medvind inte utlovas för Koskisen den närmaste tiden, men det senaste makronyhetsflödet (d.v.s. tilltagande inflation och stigande marknadsräntor) har redan skapat mörka moln över de förväntningar som ställts på en gradvis återhämtning av efterfrågan inom byggsektorn nästa år.

Operationella steg framskrider, men kostnadsinflationen tynger

Koskisen led av operationella utmaningar i början av året, men under Q3 flöt uppstarten av produktionen efter sommaruppehållet på enligt plan i de olika enheterna. Vi anser att det är särskilt positivt att Järvelä sågs nya kanaltorkar startades upp enligt tidtabell, vilket bidrar till att öppna produktionsflaskhalsar. När det gäller dagsproduktionsvolymerna vid Järvelä såg låg företaget efter målen även under Q3, så det finns fortfarande mycket arbete kvar med att trimma in sågen. Inom skivindustrin har uppstarten av den teknik som togs i bruk tidigare dock fortfarande tyngt volymerna något och ökat kostnaderna under Q3.

På kostnadssidan har det spända läget i Mellanöstern drivit upp logistik- och råvarukostnaderna (bl.a. lim). Kostnaderna för virkesavverkning och transporter har stigit med ungefär 10 % på ett år. Spänningen och dynamiken på den finländska virkesmarknaden har hållit timmerpriserna kvar på en mycket hög nivå i förhållande till slutprodukternas priser, vilket utgör en central utmaning för Koskinens lönsamhet, i synnerhet inom sågindustrin. Företaget meddelade dessutom att chef för skivindustrin byts ut som ett ledd i de pågående produktivitets- och effektiviseringsåtgärderna. Detta understryker behovet av att effektivisera den egna verksamheten på en svår marknad där inget yttre stöd finns att tillgå inom vardera affärsområdet.