Källa: Inderes & Bloomberg, 3 estimat (konsensus)

Kreate publicerar sin Q3-rapport måndagen den 26 oktober. Vi förväntar oss att företagets omsättning och resultat har ökat mycket kraftigt från jämförelseperioden. Tillväxten drivs av avbetalningen av den rekordhöga orderstocken, ett lyckat genomförande av projekt samt icke-organisk tillväxt. Företaget höjde sin guidning för innevarande år för tredje gången i september, och vi förväntar oss naturligtvis inga revideringar av denna. Vårt fokus i rapporten riktas särskilt mot utvecklingen av orderstocken och marginalerna samt marknadskommentarerna.

Omsättningen mer än fördubblas i våra estimat drivet av den starka orderstocken

Vi estimerar att Kreates omsättning i Q3 ökade med hela 122 % från jämförelseperioden till 210 MEUR (Q3'25: 95 MEUR). Bakom tillväxten ligger flera drivkrafter. Dessa är företagsförvärvet av SRV Infra som genomfördes vid årsskiftet, KFS Finland som har konsoliderats som dotterbolag sedan början av april, samt den snabba avbetalningen av orderstocken (orderstocken uppgick till rekordhöga 886 MEUR vid slutet av Q2). Den organiska tillväxten stöds brett av bland annat datacenterbyggnation, försvarsrelaterade projekt samt mer traditionella väg- och järnvägsprojekt. Geografiskt förväntar vi oss att den svenska verksamheten, vid sidan av Finland, också har fortsatt att växa mycket kraftigt och att omsättningen har stigit till 27 MEUR (Q3'25: 16 MEUR).

Tillväxt och stark projektstyrning lyfter resultatet till en ny nivå

Vi förväntar oss att Kreates Q3-EBITA-resultat har förbättrats tydligt från jämförelseperioden och uppgått till 12,3 MEUR (Q3'25: 4,0 MEUR). Detta skulle motsvara en marginal på 5,8 % (Q3'25: 4,2 %). Enligt vår bedömning stöds den betydande förbättringen av lönsamheten av en exceptionellt stark volymhävstång samt den framgångsrika hanteringen av projektrisker som lyftes fram i samband med vinstvarningen. Bolaget visade redan i Q2-rapporten att man kan driva igenom pågående projekt effektivare än väntat, vilket kompenserar för de intäktsföringsmässigt framtunga tillväxtinvesteringarna och rekryteringarna. På de nedersta raderna förväntar vi oss att nettolikviden har förblivit dämpad och vi estimerar att det rapporterade resultatet per aktie stiger till 0,99 euro (Q3'25: 0,30 euro).

Intresse för orderstocken och utsikterna

Kreate bedömer att innevarande års omsättning kommer att ligga mellan 670 och 710 MEUR och EBITA-resultatet mellan 32 och 36 MEUR. Baserat på utfallet för början av året gör guidningen det nödvändigt med en omsättning på 387–427 MEUR och ett EBITA-resultat på 21–25 MEUR under det andra halvåret. Våra estimat (omsättning för H2'26e på 402 MEUR och EBITA på 23 MEUR) hamnar grovt räknat i mitten av guidningsintervallen.

Vid sidan av de faktiska vinstsiffrorna kommer vi i rapporten att följa upp orderingången och kommentarerna om nästa års utsikt. Orderstocken omsätts enligt vår bedömning snabbt, eftersom vårt Q3-omsättningsestimat (210 MEUR) motsvarar nästan en fjärdedel av orderstocken vid slutet av Q2. Att orderstocken skulle förbli på Q2:s rekordnivå skulle därefter göra en orderingång på över 200 MEUR nödvändig, medan Kreate under kvartalet meddelade om uppdrag som offentliggjorts till ett värde av endast cirka 15 MEUR. Det tredje kvartalet har dessutom under de senaste åren varit svagt vad gäller bolagets orderingång. Antalet offentliggjorda uppdrag underskattar dock sannolikt den faktiska orderingången, eftersom bolaget på kundernas önskan inte meddelar om alla sina projekt, såsom datacenter- och försvaprojekt, vars betydelse i orderstocken har ökat den senaste tiden. Bolaget uppskattade i sin Q2-rapport att 336 MEUR av orderstocken i slutet av juni kommer att intäktsföras under innevarande år. Att nå den nedre gränsen för guidningen gör därefter en omsättning på ungefär 50 MEUR nödvändig, och vårt estimat på ungefär 65 MEUR i omsättning från beställningar som vinns och intäktsförs under resten av året. Mot denna bakgrund bedömer vi att bolaget har bokat in en måttlig mängd nya beställningar under det tredje kvartalet, av vilka en betydande del möjligen är icke-offentliggjorda uppdrag, även om det publika orderflödet har varit dämpat.

Efter en rekordartad inledning på året skiftas blicken enligt vår mening allt starkare mot 2027, för vars resultatnivå utvecklingen av orderstocken är central. Datacentrens växande vikt binder enligt vår bedömning resultatutvecklingen tätare än tidigare till enskilda storprojekt, och vi ser kontinuiteten i resultatnivå efter 2026 års nivåhopp som aktiens centrala frågetecken.