Källa: Inderes

Martelas Q3-rapport var svag i förhållande till våra förväntningar, då omsättningen underskred våra estimat till följd av framflyttade projekt och en trög efterfrågan. Volymraset drog även ner den operationella marginalen på minus under det säsongsmässigt viktiga kvartalet. Bolaget upprepade sin guidning för innevarande år, men att nå den är nu beroende av en mycket stark Q4-rapport och att den uppdämda efterfrågan frigörs.

Svag efterfrågan och försenade projektleveranser tyngde omsättningen

Martelas nedåtgående omsättningstrend accelererade under Q3, och omsättningen krympde med 43 % från jämförelseperioden och underskrev vår förväntning tydligt. Renodlat för avyttringen av flyttjänstverksamheten minskade omsättningen med 33 %. Enligt ledningen syntes kundernas osäkerhet och särskilt svagheten i stora kontorsprojekt i leveranserna. Dessutom sköts en del av de leveranser som planerats för perioden upp till slutet av året, vilket bidrog till att tynga omsättningen. Den svaga efterfrågan återspeglades även i de nya beställningarna, som sjönk med 29 % under årets första del. I och med de framflyttade leveranserna låg dock orderstocken vid periodens slut på en nivå som var cirka 4 % högre än jämförelseperiodens, vilket skapar en grund för årets sista volymer.

Den goda kostnadskontrollen räckte inte för att väga upp volymnedgången

Volymraset drog ner det justerade rörelseresultatet till -1,0 MEUR, vilket klart understeg vårt estimat på 0,4 MEUR. Bolaget upprätthöll en stark kostnadskontroll, men den räckte inte för att kompensera den negativa resultateffekten av den kraftigt minskade omsättningen. Det rapporterade rörelseresultatet försvagades av engångspersonalkostnader på ungefär 0,3 MEUR, men stöddes av en IFRS 16-bokföring på 0,5 MEUR med anledning av att hyresavtalet för fastigheten i Nummela gjordes mindre. Enligt vår bedömning kommer detta att minska bolagets fastighetsrelaterade hyreskostnader, vilket vi finner positivt. Q3:s svaga resultatunderstrykning understryker i alla händelser nödvändigheten av den nyemissionen på 7,2 MEUR som genomfördes i början av oktober. Genom emissionen förs bolagets balansräkning, justerat för hyresskuld skulder, över på nettokassesidan, vilket erbjuder ett livsviktigt stöd för att leverera orderstocken.

Guidningen upprepades i hopp om ett starkt slut på året

Martela upprepade sin guidning för innevarande år, enligt vilken omsättningen uppskattas uppgå till 66–73 MEUR och det jämförbara rörelseresultatet till en förlust på 1–3 MEUR. Bolagets omsättning för januari–september uppgick till 44 MEUR och det justerade rörelseresultatet till -4,5 MEUR, varför det krävs en betonat stark Q4-rapport i förhållande till det nuvarande resultatet för att nå guidningen. Detta stöds delvis av en orderstock som stärkts av uppskjutna leveranser, men att nå guidningen gör enligt vår mening i alla händelser en nivåkorrigering i nyförsäljningen nödvändig.