NIBE publicerar sin Q3-rapport tisdagen den 17 november, och webbsändningen av rapporten kan följas här kl. 11.00 CET. Vi förväntar oss att rapporten bekräftar den uthålliga, volymledda återhämtning som tog fart under det föregående kvartalet och som driver en stark omsättningstillväxt och marginalexpansion. Eftersom ledningen tidigare har pekat på ett starkare the andra halvår kommer vårt fokus att ligga på den fortsatta styrkan inom affärsområdena Climate Solutions och Element, samt på kommentarer kring dynamiken på den underliggande europeiska marknaden.

Climate Solutions och Element driver stark omsättningstillväxt

Vi prognostiserar att omsättningen för Q3 ökade organiskt med 8,7 % å/å till 11 001 MSEK, i linje med konsensusestimatet. Vi förväntar oss att affärsområdet Climate Solutions fortsätter sin starka utveckling, med en omsättningstillväxt på cirka 9 % till 7 327 MSEK. Enligt vår bedömning kommer detta segment att fortsätta gynnas av en stark försäljning av värmepumpar i Europa, där marknadsdata för Q3 pekar på en fortsatt solid dynamik på viktiga europeiska marknader. Vi noterar att Tyskland sticker ut, där ansökningar om värmepumpsubventioner ökade med cirka 58 % å/å under januari–september och accelererade till 98 % å/å i Q3'26, samtidigt som försäljningen av värmepumpar för bostäder i Nederländerna ökade med 53 % å/å under kvartalet. De mer mogna nordiska marknaderna växte också, till stor del drivet av ersättningsefterfrågan i takt med att många värmepumpar som installerades på 1990- och 2000-talen nu når slutet av sin livslängd. I Sverige fick efterfrågan på värmepumpar en extra boost från det nya stödsystemet Villaeffekten (som infördes den 1 september 2026), vilket stöder energiuppgraderingar snarare än löpande elförbrukning, samt från osäkerhet kring framtida elpriser. Konkurrenterna bekräftar den positiva bilden, där Carriers europeiska värmepumpsförsäljning ökade med ungefär 35 % och Ariston fortsätter att rapportera stark tillväxt, särskilt i Tyskland.

För affärsområdet Element räknar vi med en omsättning på 3 114 MSEK (11 % tillväxt å/å). Detta drivs av efterfrågan från halvledarindustrin, där NIBE fungerar som komponentleverantör till nordamerikanska tillverkare av chip, samt av ökad efterfrågan från värmepumpsindustrin och motståndskraftiga trender inom järnväg och elektrifiering. Samtidigt förväntar vi oss att marknaden för vitvaror förblir relativt dämpad. Även om vi räknar med en stark sekventiell förbättring inom Stoves, i linje med dess traditionella säsongsmönster, förväntar vi oss att affärsområdet förblir koncernens eftersläpare med en estimerad omsättning på 820 MSEK (4 % å/å), då det fortsätter att tyngas av en ihållande svag europeisk marknad där konsumenterna i Europa i allmänhet är försiktiga med att investera i sällanköpsvaror.

Marginalexpansion driven av högre volymer och kapacitetsutnyttjande

Vi förväntar oss att det justerade rörelseresultatet för Q3 visar en stark ökning och når 1 431 MSEK (Q3'25: 1 139 MSEK), vilket motsvarar en marginal på 13,0 % (Q3'25: 11,3 %), något över konsensusestimatet. Vi tror att denna lönsamhetsförbättring i huvudsak kommer att drivas av högre försäljningsvolymer inom Climate Solutions och Element, vilket bör förbättra kapacitetsutnyttjandet och den övergripande produktiviteten. Vi prognostiserar att Climate Solutions levererar ett rörelseresultat på 1 136 MSEK (EBIT-%: 15,5 %) och att Element når 296 MSEK (EBIT-%: 9,5 %). Vi räknar dock med att Stoves-segmentet fortsätter att möta marginalpress och genererar ett estimerat rörelseresultat på endast 25 MSEK (EBIT-%: 3 %). Enligt vår uppfattning tyngs Stoves fortfarande av den negativa effekten av de amerikanska tullar som infördes tidigare under året, vilket är utmanande att kompensera på kort sikt utan att förlora marknadsandelar. Även om bolaget har genomfört begränsade extraordinära prishöjningar i Nordamerika inför högsäsongen kommer dessa sannolikt inte att fullt ut kompensera för effekten av tullarna.

Fokus på momentum och marginalutveckling under H2

NIBE lämnar inga specifika numeriska finansiella prognoser. Ledningen intog dock en självsäker ton under det föregående kvartalet, där man indikerade att det traditionella säsongsmönstret har återetablerats och förväntade sig ett starkare andra halvår. Vi kommer att hålla utkik efter kommentarer som bekräftar att denna volymledda marginalåterhämtning är helt på rätt spår i affärsområdena. Centrala punkter att bevaka inkluderar ledningens uppdaterade syn på den makroekonomiska miljön, särskilt den tröga nybyggnadsmarknaden och eventuella pågående osäkerheter kring subventioner på vissa europeiska värmepumpsmarknader. Eftersom företagets skuldsättning dessutom fortsätter att förbättras i takt med lönsamheten kommer vi att följa upp eventuella uttalanden om M&A-pipelinen och potentiella kompletteringsförvärv.