Källa: Inderes & Infront 15.10.2026 (konsensus, 21 analytiker)

Nokia publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 22 oktober kl. 08:00. Vi går igenom rapporten direkt i resultatlive med start kl. 07:50. Vi förväntar oss att omsättningen har ökat drivet av Nätverksinfrastruktur, men att det justerade rörelseresultatet har blivit kvar något under jämförelseperioden, eftersom bolaget själv har förutsett att Q3-resultatet ligger kvar på Q2-nivån på grund av tidpunkten för mjukvaruförsäljningen. Konsensus väntar sig ett något bättre resultat än vi gör. Resultatförväntningarna tyngdpunktsförskjuts återigen till Q4, som i vårt estimat borde stå för ungefär hälften av helårets resultat. I rapporten följer vi särskilt orderstocken hos AI- och molnkunder efter det starka Q2-kvartalet samt bolagets kommentarer om komponenttillgänglighet och kostnader. Vi följer också med intresse Nokias kommentarer kring tillväxtutsikterna för optiska nätverk och IP-nätverk, eftersom Nokias egna mål, mot bakgrund av bolagets jämförelsebolags senaste utveckling, börjar se försiktiga ut.

Nätverksinfrastruktur driver tillväxten

Vi estimerar att Nokias omsättning i Q3 har ökat med 7 % jämfört med jämförelseperioden till 5,0 MDEUR (Q3'25: 4,7 MDEUR), medan konsensusförväntningen ligger på 5,1 MDEUR. Siffrorna för jämförelseperioden är de av bolaget i juli publicerade siffrorna rensade från avvecklade verksamheter, från vilka det saknas ungefär 130 MEUR i omsättning och 13 MEUR i rörelseförlust jämfört med det som rapporterades för ett år sedan. Nokia har förutsett att Q3-omsättningen ökar med 3–7 % kvartal mot kvartal (Q2'26: 4,8 MDEUR), och vårt estimat (+4 % från Q2) hamnar i mitten av intervallet. Tillväxtmotorn är återigen Nätverksinfrastruktur, vars omsättning vi estimerar har ökat med 14 % till 2,1 MDEUR (konsensus 2,2 MDEUR). Vi förväntar oss att omsättningen för optiska nätverk har ökat med 20 % drivet av efterfrågan från AI- och molnkunder, och att IP-nätverken har ökat med nästan 20 %, när årets inledande design-vinster och det stärkta orderflödet från slutet av förra året når leverans. Inom fasta nätverk estimerar vi att omsättningen har legat kvar på jämförelseperiodens nivå, eftersom företaget fortsätter att banta försäljningen av konsumentterminaler med svag lönsamhet.

Inom Mobil infrastruktur förväntar vi oss en stabilare utveckling och estimerar att omsättningen uppgick till 2,8 MDEUR (+2 %), vilket är i linje med konsensus. Vi estimerar att omsättningen för radionätverk har ökat med 3 % till 1,8 MDEUR, det vill säga tillväxten fortsätter i en mer måttlig takt än under Q2, eftersom en del av mjukvaruintäkterna bokfördes redan på Q2, vilket Nokia har förutsett kommer att tynga Q3. Vi estimerar att omsättningen för enheten för teknologi (Technology Standards) låg på jämförelseperiodens nivå på 390 MEUR. Vi estimerar att Core Softwares omsättning har ökat med 1 %. Ericsson bedömde i sin Q3-rapport att radionätverksmarknaden förblir stabil, även om bolaget nådde en starkare tillväxt än förväntat med hjälp av tidpunkten för projekt i Asien och Mellanöstern. I Europa, som är viktigt för Nokia, minskade Ericssons försäljning något. Vi estimerar att omsättningen för portföljverksamheterna uppgick till cirka 100 MEUR med hänvisning till de kvarvarande verksamheterna.

Tidpunkten för mjukvaruförsäljningen tynger Q3-resultatet

Nokia har förutsett att det justerade rörelseresultatet för Q3 ligger kvar på ungefär samma nivå som under Q2 (434 MEUR) på grund av tidpunkten för mjukvaruförsäljningen. Vårt estimat (435 MEUR) är i linje med detta och skulle innebära en liten nedgång i resultatet från jämförelseperioden (Q3'25: 448 MEUR) samt en rörelsemarginal på 8,7 % (Q3'25: 9,5 %). Konsensus väntar sig ett något bättre resultat på 453 MEUR (9,0 %). Vi estimerar att rörelseresultatet för Nätverksinfrastruktur har stigit till 191 MEUR (Q3'25: 143 MEUR), det vill säga 9,0 % av omsättningen, stöttat av volymtillväxt och Infinera-synergier. Marginalens uppgång begränsas dock av investeringar samt uppstarten av vissa nya datacenterprodukter. Inom Mobil infrastruktur förväntar vi oss att rörelseresultatet har sjunkit till 285 MEUR (Q3'25: 355 MEUR), eftersom Nokia har förutsett att enhetens bruttomarginal landar på 44–46 % under Q3 från Q2:s 49 % på grund av en mindre andel mjukvara. Konsensus väntar sig ett något bättre resultat än vi från Nätverksinfrastruktur på 215 MEUR och, i likhet med oss, ett resultat på 285 MEUR från Mobil infrastruktur. Vi förväntar oss att portföljverksamheternas resultat har legat nära noll och koncernens gemensamma kostnader på -42 MEUR.

Det rapporterade rörelseresultatet (275 MEUR, konsensus 289 MEUR) tyngs i vårt estimat av omstruktureringskostnader på cirka 160 MEUR och andra engångsposter. Nokia uppskattade under Q2 att helårets omstruktureringskostnader stiger till cirka 800 MEUR, och över hälften av detta har redan bokförts under årets inledande månad. Vi förväntar oss att finansnettot var lätt positivt och vi estimerar att det justerade resultatet per aktie uppgick till 0,06 euro (Q3'25: 0,06 EUR) och det rapporterade till 0,04 euro. Vi följer också kassaflödet, eftersom det fria kassaflödet under början av året var negativt till följd av ökningen av rörelsekapitalet, och vi räknar med att helårstidens fria kassaflöde hamnar i den nedre delen av bolagets antagandeintervall på 55–75 % i förhållande till det justerade rörelseresultatet.

Trenden för AI-beställningar och tillväxtutsikterna för de kommande åren i fokus

Nokia guide:ar för ett justerat rörelseresultat för 2026 om 2,1–2,6 MDEUR och har förutsett att resultatet hamnar något över intervallets mittpunkt. Vårt estimat (2,39 MDEUR) och konsensus (2,40 MDEUR) är i linje med detta. Vårt estimat gör det nödvändigt med ett justerat rörelseresultat på 1,2 MDEUR från Q4, det vill säga ungefär hälften av helårets resultat, vilket motsvarar bolagets eget budskap om att resultatet är tyngdpunktsförskjutet till slutet av året. Gällande Nätverksinfrastruktur väntar sig Nokia en valutajusterad tillväxt på 12–14 % i år och en sammanlagd tillväxt på 18–20 % inom optiska nätverk och IP-nätverk, och våra estimat (13 % och 19 %) hamnar inom intervallen. Tillväxten för kärnaffärsområdena stannar ändå kvar på ungefär 6 % i vårt estimat, eftersom de snabbväxande optiska nätverken och IP-nätverken utgör en tredjedel av Nokias omsättning, medan Mobil infrastruktur, som genererar över hälften av omsättningen, i praktiken är stabil och omsättningen för fasta nätverk sjunker. Avvecklade verksamheter (en omsättning på cirka 0,4 MDEUR år 2025) tynger hela koncernens tillväxt till cirka 4 % jämfört med omsättningen som rapporterades förra året.

I rapporten följer vi särskilt orderstocken hos AI- och molnkunder. Under Q2 steg beställningarna till 2,8 MDEUR, men bolaget varna själv för att man inte bör förvänta sig motsvarande nivå varje kvartal, och ungefär hälften av beställningarna levereras under de kommande 12 månaderna. Ciena, marknadsledaren inom optiska nätverk, uppgav i september att beställningarna har accelererat ytterligare under sommaren och förväntar sig att dess orderstock överstiger 10 GSEK vid årets slut, så den AI-drivna optiska efterfrågan har åtminstone inte dämpats. Ett annat centralt tema är komponenttillgänglighet och prisökningar. Nokia har lyft fram tillgängligheten som branschens största begränsning, och Ericsson varnade i sin Q3-rapport för att komponentkostnaderna kommer att tynga bruttomarginalen nästa år. Ciena uppgav å sin sida att bolaget höjer sina priser med cirka 10–20 %, beroende på kund och produkt, och bedömer att utbud och efterfrågan balanseras tidigast år 2028. Samma bedömning gör Arista, marknadsledaren inom datacenteromkopplare, vars position Nokia utmanar med sina nya molnkunder. Vi lyssnar därför noggrant på Nokias kommentarer om prissättning och igångsättningen av produktionen vid komponentfabriken i San Jose.