Oriola meddelade i sin investerarnyhet som publicerades på torsdagen att bolaget preciserar tidtabellen och kostnaderna för förnyelsen av det pågående affärssystemet och lagerstyrningssystemet (ERP). Projektet försenas till 2028 (tidigare 2027), och dess kostnader stiger med totalt nästan 20 MEUR från den tidigare uppskattade summan på 35 MEUR. Vi hade väntat oss att projektet skulle försenas och att kostnaderna skulle stiga redan baserat på de kommentarer som bolaget lämnade i samband med Q2-rapporten, men överskridningen är avsevärt större än våra förväntningar. Vi kommer att uppdatera våra estimat för att återspegla den nya kostnadsuppskattningen, vilket leder till negativa estimatrevideringar på ungefär 15 MEUR främst i de rapporterade resultatsiffrorna för 2027–2028. Enligt vår bedömning har nyheten ingen omedelbar betydande inverkan på våra operationella estimat.

Den väntade förseningen av tidtabellen medför en ordentlig tilläggsräkning

Enligt bolaget sträcker sig den reviderade tidtabellen till 2028, medan det tidigare kommunicerade målet var 2027. Förseningen låg i linje med våra förväntningar, eftersom bolagets nya distributionscentral i Träskända tas i bruk 2028, och vi antog att det nya systemet skulle tas i bruk i Finland först då. Tidtabellsuppdateringen uppskattas öka de totala investeringarna med ungefär 11 MEUR, och dessutom förväntas licenskostnaderna för det nya systemet stiga med ungefär 8 MEUR innan det tas i bruk. Bolaget uppgav i januari 2024 att projektets totalkostnad är ungefär 35 MEUR, så en överskridning på nästan 20 MEUR i förhållande till den ursprungliga budgeten är avsevärd. Vi hade tidigare höjt våra bedömningar till ungefär 40 MEUR. Liksom tidigare bokförs största delen av dessa kostnader som justeringar (engångsposter) i bolagets resultaträkning, och endast en begränsad del aktiveras i balansräkningen. Vid utgången av Q2'26 hade kostnader på ungefär 22 MEUR bokförts.

Oriola har bytt partner för genomförandet av systemet under projektets gång, vilket vi anser är till viss del oroande. Detta förklarar enligt vår bedömning delvis den betydande kostnadsökningen. Vi anser det dock vara positivt att bolaget tar lärdom av den första fasen i Sverige och planerar övergången noggrant, eftersom bolaget inte har råd med en upprepning av ERP-problemen liknande dem 2017.

Realiseringen av effektivitetsfördelar flyttas som väntat längre fram i tiden

Oriolas strategiska mål som presenterades i maj 2026 är att fördubbla den justerade EBITDA till 2029. ERP-projektet och den nya distributionscentralen i Träskända är centrala faktorer för att uppnå detta mål. Att projektet försenas till 2028 innebär enligt vår mening att de effektivitetsfördelar som kan erhållas från systemet flyttas allt närmare slutet av strategiperioden. Vi har tidigare betvivlat bolagets förmåga att nå sitt lönsamhetsmål för 2029, och förseningen stärker vår ståndpunkt om att resultatförbättringen kommer att stanna under målen.

Eftersom vi redan tidigare antog att effektivitetsfördelarna skulle realiseras långsamt ändrar vi inte våra estimat för justerat rörelseresultat. Vi reviderar dock de rapporterade resultatestimaten så att de motsvarar den nya kostnadsuppskattningen. Att projektet drar ut på tiden och blir dyrare framhäver enligt vår mening Oriolas operationella risk de närmaste åren. Ökningen av engångskostnaderna tynger enligt oss också bolagets redan i förväg ganska låga soliditet.