Källa: Inderes

Scanfil publicerar sin Q3-rapport fredagen den 23 oktober kl. 08:00. Vi förväntar oss att bolagets omsättning har fortsatt på en stark tillväxtbana i likhet med inledningen på året, vilket drivs i synnerhet av företagsförvärven av MB och ADCO samt en måttlig organisk tillväxt. Vi estimerar att det operationella resultatet har förbättrats tydligt till följd av förvärv och volymtillväxt, men vårt lönsamhetsestimat för Q3 är stabilt i en marknadsmiljö som lutar mot att bli alltmer inflationsdriven. Bolaget upprepade sin guidning för innevarande år i samband med sin kapitalmarknadsdag nyligen och vi förväntar oss att den förblir oförändrad även i samband med Q3-rapporten. Enligt vår ståndpunkt är Scanfils aktie godtagbart prissatt i förhållande till de goda tillväxt- och vinsttillväxtutsikterna (2027e: just. EV/EBIT 12x), varför vi inte gör några revideringar av vår ståndpunkt gällande bolaget i detta skede.

Omsättningen fortsätter på en stark tillväxtbana, särskilt driven av företagsförvärv

Vi estimerar att Scanfils omsättning under Q3 ökade med nästan 26 % från jämförelseperioden till 241 MEUR (Q3'25: 191 MEUR). Liksom under tidigare kvartal är den tydliga huvuddrivkraften bakom tillväxten icke-organisk, eftersom de företagsförvärv av MB och ADCO som integrerats i början av året stöder översta raden avsevärt. Vi förväntar oss dock att även den organiska tillväxten har fortsatt på en måttlig nivå om cirka 7–8 %, varav en del utgörs av prishöjningar som gjorts för att täcka kostnadstrycket. Vi bedömer att alla regioner har vuxit i ungefär samma takt organiskt, men på grund av företagsförvärven är den rapporterade tillväxten tyngdpunktsförskjuten mot Amerika och Centraleuropa. Enligt vår bedömning har efterfrågan stötts av uppstarten av nya kundprojekt samt ett extremt starkt drag i segmentet Aerospace & Defense. Vi förväntar oss att den underliggande efterfrågan inom Medtech & Life Science och Energy & Cleantech har förblivit gynnsam, medan makroekonomisk osäkerhet sannolikt har bromsat den organiska volymtillväxten i Industrial-segmentet.

Det operationella resultatet har stigit i takt med volymerna

Vi förväntar oss att Scanfils justerade EBITA under Q3 ökade med 26 % till 17,7 MEUR, drivet av samtliga regioner. Vår bedömning är att resultatökningen i första hand har drivits av den kraftiga omsättningstillväxten, samtidigt som vi estimerar att den justerade EBITA-marginalen har förblivit på jämförelseperiodens nivå om 7,4 %. Den relativa lönsamheten har enligt vår bedömning stötts av den höjda kapacitetsutnyttjandegraden samt de förvärvade bolagens marginalprofil, som per definition är något bättre än Scanfils genomsnitt. Å andra sidan begränsas marginalernas uppsida av en affärsmiljö som har blivit alltmer inflationsdriven (mot i synnerhet stigande priser på minnen och energiintensiva råvaror). Längst ner i resultaträkningen tyngs resultatet av de PPA-avskrivningar som har ökat till följd av företagsförvärven, samt av företagsförvärvens ökade finansiella kostnader och en något högre skattesats. Följaktligen förväntar vi oss att Scanfils rapporterade vinst per aktie har stigit till 0,17 euro, vilket återspeglar det operationella resultatet. Vi bedömer att Scanfils kassaflöde säsongsmässigt har återhämtat sig något under Q3 från en svag inledning på året, men inflationen kommer – trots bolagets effektiviseringsåtgärder – att skapa uppåtgående tryck på åtminstone rörelsekapitalets absoluta nivå vid en jämförelse på årsbasis.

Ett upprepande av guidningen är huvudscenariot, uppmärksamheten riktas mot efterfrågemiljön

Scanfil upprepade sin guidning för innevarande år i samband med sin kapitalmarknadsdag i slutet av september, enligt vilken omsättningen för 2026 uppgår till 940–1060 MEUR och den justerade EBITA:n till 64–78 MEUR. Vi förväntar oss att bolaget upprepar denna guidning även i samband med Q3-rapporten. Våra helårsestimat ligger stabilt i mitten av intervallen.

I rapporten följer vi med särskilt intresse bolagets kommentarer om kundernas efterfrågeutsikter i den rådande makroekonomiska och geopolitiska osäkerheten samt den alltmer inflationsdrivna ekonomiska miljön. Det starka draget inom försvarssektorn, tidigare projektvinster och den fortsatt goda nyförsäljningen utgör enligt vår bedömning en viktig buffert för bolaget, och utsikterna på kort sikt är positiva trots osäkerhetsfaktorerna. Vi förväntar oss också att bolaget kan höja sina priser med en ganska liten tidsförskjutning i förhållande till inflationen på råvaror och komponenter, varför inflationens inverkan på Scanfils absoluta vinstmassa – åtminstone om den gynnsamma efterfrågemiljön fortsätter – enligt vår bedömning förblir begränsad.