Källa: Inderes

SRV:s resultat för det andra kvartalet var betydligt lägre än våra förväntningar, även om omsättningen som väntat återgick till en stark tillväxtbana. Bakom resultatbesvikelsen låg försiktiga intäktsmarginaler för projekt i tidigt skede samt tidpunkten för fasta kostnader. Företaget justerade sin guidning för årets operationella rörelseresultat, vilket är i linje med vår bedömning att vinsttillväxten kommer att vara starkt viktad mot slutet av året. Den stora orderstocken och en bred pipeline av oregistrerade projekt skapar enligt vår mening fortfarande en solid grund för framtida volymnivåer och därmed förbättrad lönsamhet.

Datacenterprojektet stödde en stark omsättningstillväxt

SRV:s omsättningstillväxt på 18 % under det andra kvartalet var något lägre än våra förväntningar. Den huvudsakliga drivkraften bakom tillväxten var, som väntat, byggandet av affärslokaler. Detta stöddes enligt vår bedömning särskilt av det omfattande datacenterprojektet i Lahtis, som snabbt startade efter vinsten i början av året. Även omsättningen inom bostadsbyggandet mer än fördubblades, vilket påverkades av att ett egenutvecklat bostadsprojekt färdigställdes under kvartalet. Företagets omsättning inom bostadsbyggandet översteg våra estimat något (utfall 28 MEUR, estimat 24 MEUR), medan omsättningen inom byggandet av affärslokaler motsvarande var lägre än våra estimat (utfall 172 MEUR, estimat 180 MEUR). Tillväxten inom byggandet av affärslokaler var ändå stark totalt sett, med tanke på att jämförelseperiodens siffror fortfarande inkluderade 12,5 MEUR i omsättning från SRV Infra, som såldes i december 2025.

Försiktiga intäktsmarginaler och fasta kostnader tyngde resultatet

Trots den starka volymtillväxten minskade SRV:s operationella rörelseresultat från jämförelseperioden och underskred våra förväntningar tydligt. Enligt företaget tyngdes resultatet av måttliga intäktsmarginaler, vilka berodde på riskreserveringar för vissa projekt i tidigt skede, samt tidpunkten för koncernens fasta kostnader under kvartalet. Dessutom bromsade avsaknaden av det mycket lönsamma SRV Infra resultatutvecklingen enligt vår bedömning. Med en lägre operationell resultatnivå än förväntat sjönk även de nedersta radernas resultat under noll och låg betydligt efter vår förväntade nivå.

Guidningen justerades, stark resultatförbättring väntas mot slutet av året

SRV justerade sin resultatguidning för innevarande år. Bolaget konstaterar i sin uppdaterade guidning att det operationella rörelseresultatet förväntas ligga mellan 10-20 MEUR (tidigare: det operationella rörelseresultatet förväntas överstiga 2025 års nivå). Bolaget estimerar fortfarande att helårsomsättningen kommer att överstiga 800 MEUR. Vi finner resultatet för det andra kvartalet blygsamt, och efter det var bolagets operationella rörelseresultat 0 MEUR under första halvåret. Den justerade resultatguidningen omfattar väl vårt estimat på 13,4 MEUR för helårets operationella rörelseresultat. Ledningen betonade att resultatet tydligt kommer att viktas mot slutet av året, när projekt som vunnits och är i utvecklingsfas under året börjar generera omsättning och marginal. Detta scenario stöds av en stark orderstock på över en miljard euro samt en pipeline av oregistrerade projekt värd 1,3 miljarder euro. Dessutom var bolagets kommentarer om datacenter-marknaden i linje med meddelanden från tidigare rapporterande konkurrenter. SRV uppgav att de för närvarande förhandlar om flera nya datacenterprojekt, vilket beskriver segmentets starka efterfrågeutsikter. Även om Q2-resultatet var en besvikelse, är bolagets utsikter i stort sett i linje med våra förväntningar.