Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-30 07:19 GMT. Ge feedback här.

Stora Enso publicerade sin Q3-rapport på morgonen, och den var operationellt något bättre än våra estimat och konsensusestimat. Stora Enso lämnar ingen vinstguidning, och i sina utsikter framhök företaget fortfarande en i huvudsak svår marknadsmiljö samt kostnadstryck som skapats av det geopolitiska läget, även om det på förpackningsmaterialmarknaden har synts positiva tecken åtminstone i vissa fickor vad gäller både volymer och prissättning. Stora Ensos styrelse bekräftade på morgonen utan överraskningar delningsplanen, som är avsedd att genomföras i slutet av Q1'27. Som helhet framstår rapporten preliminärt som ganska neutral i förhållande till våra och marknadens förväntningar. 

Omsättningen sjönk något under Q3

Stora Ensos omsättning sjönk med 2 % under Q3 till 2 240 MEUR. Utfallet understeg både våra och konsensus estimat. Enligt företaget ökade leveransvolymerna under Q3 tack vare framstegen för den nya konsumentkartongmaskinen i Uleåborg och kartongvolymer som återhämtade sig något från den svaga jämförelseperioden. Även priserna på wellpappråvaror och massa steg. Strukturförändringarna, det vill säga försäljningen av wellpappenheterna i Tyskland och den partiella försäljningen av virkesförsörjningsbolaget, hade dock en större negativ inverkan på omsättningen än väntat.

Den operationella vinsttillväxten överträffade estimaten knappt, men engångsposter tyngde de nedersta raderna

Stora Ensos justerade rörelseresultat steg under Q3 med 28 % från den mycket svaga jämförelsetalen till 161 MEUR. Det operationella resultatet överträffade våra estimat och konsensusestimat något. På divisionsnivå förbättrades Consumer Packaging mer än våra förväntningar tack vare volymtillväxt (inkl. uppkörningen av fabriken i Uleåborg) och lägre fiberkostnader. Biomaterials resultatförbättring (cellulosapris) och enhetens Övrigs nedgång (priser på extern virkesförsäljning och underhållet av OL3) motsvarade våra förväntningar. Integrated Packaging blev däremot kvar på en svagare resultatnivå än våra förväntningar under Q3 trots prishöjningar. På de nedersta raderna bokförde Stora Enso negativa justeringar på 63 MEUR för Q3 avseende omstruktureringskostnader, nedskrivningar och verkliga värdets förändringar (inte i estimaten). Även finansnettot var större än våra förväntningar, men skatterna bokfördes på plus av företaget. Följaktligen försvagades bolagets vinst per aktie jämfört med jämförelseperioden och sjönk rejält under estimaten till endast 0,01 euro under Q3. Sett till kassaflödet var rapporten måttlig, då kassaflödet från den löpande verksamheten ökade med 10 % till 245 MEUR under Q3. Även det fria kassaflödet efter investeringar var tydligt positivt.

Marknadsläget förbättras högst långsamt

Stora Enso ger inte längre någon guidning. Enligt företaget förblir marknadsmiljö utmanande och osäker under Q4, eftersom konsumenternas försiktighet och det geopolitiska läget håller efterfrågan i huvudsak dämpad. Företaget betonade i sin rapport att konflikten i Mellanöstern ökar kostnadstrycket under slutet av året, i synnerhet inom logistik, kemikalier och energi. På Q4 faller, liksom på Q3, en betydande mängd årliga underhållsarbeten. Enligt oss innehöll kommentarerna inga större överraskningar, men som helhet understryker de fortsättas försiktiga kommentarerna ett marknadsläge som sannolikt återhämtar sig högst långsamt den närmaste tiden, vilket i sin tur hindrar företagets snabba rörelse mot en dräglig resultatnivå.

Av de strategiska projekten förväntas noteringen av de svenska skogarna som ett nytt börsbolag i slutet av Q1'27 att genomföras som väntat. Däremot kan det förstahandsalternativ vi förutsett för den strategiska utvärderingen av Centraleuropas sågverk – det vill säga försäljning av affärsområdet – vara svårt att genomföra på ett förnuftigt sätt i den rådande byggcykeln. Det sistnämnda projektet kommenterade företaget i praktiken inte i Q3-rapporten.