Stora Enso Q4'25 förhandskommentar: Vår förväntning är att förväntningarna är i rätt riktning trots en svår situation

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-02 05:50 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research konsensus (16 estimat)

Stora Enso publicerar sin bokslutskommuniké onsdagen den 4 februari 2026 kl. 8:30. Vi förväntar att företagets resultat har fortsatt att vara lågt på grund av den allmänt svåra marknadssituationen, uppstartskostnaderna för Uleåborgsfabriken och säsongsmässiga faktorer. I rapporten kommer fokus att ligga särskilt på utsikterna, som trots en fortsatt svår marknadssituation borde indikera en långsam uppåtgående trend, driven av bland annat effektiviseringsåtgärder och sjunkande virkespriser. När det gäller utdelningsförslaget är grundscenariot för oss och konsensus en stabil utdelning (0,25 €/aktie) efter ett blygsamt resultatår.

Omsättningen förväntas ha minskat något på en utmanande marknad

Vi förväntar oss att Stora Ensos omsättning minskade med knappt 2 % till 2288 MEUR under Q4. Konsensus är mycket likartad. Omsättningen har stöttats av framstegen i uppstarten av Uleåborgs kartongmaskin och det tidigare genomförda förvärvet av Junnikkala. Motvind kommer dock från den tröga ekonomiska situationen i Europa, konsumenternas försiktighet och lågkonjunkturen inom byggsektorn, vilket bromsar volymerna för de industriella affärsområdena och håller prissättningen under press. Dessutom kommer försäljningen av en 12-procentig andel i de svenska skogarna i slutet av Q3 att minska omsättningen något icke-organiskt.

Resultatet har tyngts av den svåra marknadssituationen, uppstarten av kartongmaskinen i Uleåborg och säsongsmässiga faktorer

Vi förväntar oss att Stora Ensos justerade rörelseresultat uppgick till 110 MEUR under Q4, vilket skulle innebära en liten minskning av det operationella resultatet från föregående år och ett absolut blygsamt resultat. Vårt estimat ligger något under konsensus. Resultatnivån belastas fortfarande av uppstartskostnaderna för kartongmaskinen i Uleåborg, vilka företaget uppskattar till cirka 15–35 MEUR under Q4. Dessutom påverkas Q4 av ökande årliga underhållskostnader, säsongsmässigt minskande efterfrågan på konsumentförpackningsmarknaden i december samt valutamotvind. Vi bedömer att kostnadsnivån har förblivit hög, eftersom prissänkningen på trä i Norden under de senaste månaderna sannolikt kommer att påverka företagets kostnadsnivå först med en fördröjning. På divisionsnivå har den största nedgången enligt vår bedömning kommit från det valutapåverkade affärsområdet Biomaterials, som lidit av sjunkande massapriser, vilket inte helt kompenseras av de små effektivitetsdrivna förbättringarna från låga nivåer inom förpackningsaffärsområdena och Wood Products. Forest har enligt vår bedömning levererat starka siffror under Q4.

På de nedre raderna har vi tagit bort estimatet för engångskostnader på 115 MEUR från våra prognoser, eftersom företaget inte har meddelat några nedskrivningar eller nya effektiviseringsåtgärder. Vi förväntar oss inte att Stora Enso har redovisat några engångsposter för Q4, medan konsensusprognoserna innehåller små engångsintäkter. När det gäller finansiella kostnader och skatter ligger våra prognoser på normaliserade nivåer i linje med företagets nuvarande struktur. Följaktligen förväntar vi oss, liksom konsensus, att Stora Ensos EPS har stigit till 0,07 euro per aktie under Q4. Kassaflödesmässigt kan säsongsvariationerna under slutet av året ha frigjort en del rörelsekapital, även om uppstarten av kartongmaskinen i Uleåborg verkar som en motkraft.

Vår förväntning är att förväntningarna är i rätt riktning

Vi tror inte att Stora Enso kommer att ge någon tydlig guidning för innevarande år eller för en kortare period. Stora Ensos marknadsutsikter är utmanande på grund av fortsatt svag efterfrågan och ökad konkurrens. Konsensus och vi förväntar oss en resultatförbättring från företaget (men fortfarande en mycket blygsam justerad rörelsevinst på cirka 750 MEUR) för 2026, vilket företagets marknadskommentarer borde kunna överbrygga för att undvika besvikelser. Enligt vår bedömning kräver uppfyllandet av förväntningarna att företaget fortsätter med besparings- och effektiviseringsåtgärder (inklusive eventuella nya åtgärder) samt en förbättrad marknadssituation senast under H2. Trots svagheter och risker anser vi dock att förväntningarna på företaget inför rapporten är i rätt riktning, även om Billeruds Q4-rapport i fredags målade upp en dyster bild av den europeiska kartongmarknaden. När det gäller pågående betydande strategiska projekt, såsom noteringen av den svenska skogstillgången eller den strategiska översynen av sågverken i Centraleuropa, tror vi inte att Stora Enso har något nytt att meddela för tillfället.