Källa: Inderes

Talenom publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 22 oktober, och bolagets rapportpresentation kan följas här kl. 10.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har ökat drivet av förvärv i Spanien och att rörelseresultatet har legat kvar på jämförelseperiodens nivå med stöd av en stark utveckling i Finland. I rapporten följer vi särskilt framstegen i lönsamhetsvändningen i Sverige samt hur integrationerna i Spanien fortskrider efter Q2-besvikelserna. Vidare är preciseringar av guidningen möjliga vid denna tidpunkt på året, vilket är ett naturligt intresseområde.

Spanska förvärv driver tillväxten medan Sverige fortsätter att minska

Vi förväntar oss att Talenoms omsättning i Q3 har ökat med 6,0 % från jämförelseperioden till 26,0 MEUR (Q3'25: 24,6 MEUR). I Finlands kärnverksamhet förväntar vi oss en dämpad tillväxt trots ett utmanande marknadsläge och höga konkurssiffror. Vi bedömer att omsättningen har vuxit med några procent till 16,3 MEUR (Q3'25: 15,9 MEUR). Trots att marknadsläget enligt vår bedömning fortsätter att vara svårt, utvecklades kundernas omsättning enligt Talenom-barometern i genomsnitt med +2,5 % under de tre föregående månaderna (maj–juli).

I Spanien förväntar vi oss att den mycket starka tillväxten har fortsatt till nivån 5,6 MEUR (Q3'25: 4,4 MEUR), vilket utöver tidigare förvärv stöds av mindre företagsförvärv som genomfördes i vår. Spanien har därmed i princip befäst sin position som koncernens näst största land mätt i omsättning. I Sverige förväntar vi oss att omsättningen har sjunkit till 4,1 MEUR (Q3'25: 4,3 MEUR) till följd av den långa svansen av tidigare kundtapp. Vi följer ledningens kommentarer om att omsättningens nedåtgående trend planar ut, eftersom detta gör en uthållig vändning i Sverige nödvändig.

Finland bär upp resultatet medan de internationella verksamheterna söker sin riktning

Vi förutspår att det justerade rörelseresultatet under Q3 låg kvar på jämförelseperiodens nivå på 1,4 MEUR. Vi förväntar oss att Finlands affärsområde har fortsatt som en stark vinstmaskin och bär upp hela koncernens resultat med sin stabila marginal. Vi estimerar att Finland presterade ett rörelseresultat på 2,3 MEUR i Q3 med en god marginal på över 14 %, även om vi bedömer att marginalen försvagades från jämförelseperioden. Detta beror särskilt på vår antagande om att de fasta kostnaderna ökar till följd av uppdelningen, och dessutom tynger det skärpta konkurrensläget marginalerna.

I Spanien riktas vår uppmärksamhet särskilt mot kostnadskontrollen och att integrationerna lyckas efter nedskrivningarna av kundfordringar som syntes i Q2. Vi förväntar oss att den operationella marginalen i Spanien förblir svag på grund av den snabba tillväxten och de ihållande integrationskostnaderna. Vi estimerar att EBITDA uppgick till 0,3 MEUR (en marginal på 6 %). I Sverige förväntar vi oss att EBITDA-återhämtningen har fortsatt trots omsättningsminskningen tack vare tidigare anpassningsåtgärder. Vi estimerar att EBITDA under Q3 låg på ungefär nollnivå (Q3'25: -0,3 MEUR). Den svenska lönsamhetsvändningen är enligt vår bedömning kritisk med tanke på Talenoms riskprofil och balansräkningens goodwillposter, även om resultateffekten på kort sikt är begränsad. Vidare skulle ett starkt kassaflöde i relation till resultatet enligt oss skingra oron kring företaget, men i Q3-rapporten presenteras kassaflödesanalysen antagligen inte.

Upprepning av guidningen väntas, fokus på den svenska vändningen och kassaflödet

Vi tror att Talenom upprepar sin guidning för innevarande år, enligt vilken omsättningen uppgår till 110–120 MEUR och den jämförbara EBITDA:n till 18–22 MEUR. Eftersom det emellertid endast är Q4 som återstår anser vi att preciseringar av guidningen är möjliga. Utifrån våra estimat skulle eventuella revideringar smalna av omsättningsguidningen mot den nedre delen av intervallet, medan EBITDA-guidningen skulle preciseras mot mitten. Våra egna estimat förväntar sig för närvarande en omsättning på 113 MEUR och en jämförbar EBITDA på 19,8 MEUR.

I rapporten riktas vår uppmärksamhet särskilt mot utvecklingen för de internationella verksamheterna. I Sverige strävar företaget efter en positiv EBITDA för innevarande år, och vi anser att det är av yttersta vikt att vändningen fortskrider enligt tidtabell för att hantera goodwillriskerna i balansräkningen. I Spanien följer vi noggrant upp att integrationerna löper på och hur marginalen utvecklas, för att undvika negativa engångsposter av Q2-typ i framtiden. Vidare följer vi upp utvecklingen av företagets kassaflöde. Mjukvaruinvesteringarna bör minska till följd av Easor-uppdelningen, vilket bör stödja det fria kassaflödet. Detta är enligt vår ståndpunkt centralt för att hantera företagets höga belåning.