Källa: Inderes & Telia Company, 19 estimat (konsensus)

Telia publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 22 oktober. Vi förväntar oss att företaget fortsätter med sin stabila operationella prestanda och bedömer att omsättningen och resultatet har ökat måttligt. Vidare väntar vi oss att företaget upprepar sin guidning för 2026. I rapporten riktar vi särskilt uppmärksamhet mot utvecklingen på vändningsmarknaderna (Norge och Finland), kassaflödets stabilisering samt företagets nyligen tillkännagivna effektiviseringsprogram.

Vi förväntar oss att omsättningen har fortsatt på en måttlig tillväxtbana

Vi estimerar att Telias Q3-omsättning har ökat med 3,2 % till 20 499 MSEK (Q3'25: 19 861 MSEK). Tillväxten drivs enligt våra förväntningar av företagets viktigaste marknad Sverige, vilket även stöds av förvärvet av Bredband2. Vi följer med intresse om den starka trenden fortsätter i Norge, som under Q2 överraskade positivt och vände till tillväxt. Beträffande Finland förväntar vi oss att omsättningen fortfarande var något pressad, men en normalisering av konkurrenssituationen bör stödja vändningen. När det gäller tjänsteomsättningen förväntar vi oss att företaget gör goda framsteg mot helårets tillväxtmål på cirka 2 %. Vi har i våra estimat även beaktat företagets publicerade Q3-förhandsuppgifter (pre-earnings items), vilka inte innehöll några större överraskningar åt det ena eller andra hållet.

Resultatet stöds av omsättningstillväxt och kontinuerliga effektiviseringsåtgärder

Vi förväntar oss att det justerade EBITDA-resultatet för Q3 landade på 8 663 MSEK (Q3'25: 8 459 MSEK). Detta motsvarar en justerad EBITDA-marginal om 42,3 % (Q3'25: 42,6 %). Resultatet stöds av tillväxten i tjänsteomsättningen samt av företagets systematiskt fortsatta kostnadsbesparingar. Geografiskt förväntar vi oss att Sverige, som är den större marknaden, drar vinsttillväxten (4 %), att Norge växer med 2 % och att Finland ligger kvar på jämförelseperiodens nivå. Strax före den tysta perioden meddelade Telia att företaget avser att flytta sina verksamheter närmare de lokala marknaderna och eftersträvar besparingar på en miljard kronor. Detta är en ”normal” årlig nivå för företaget och vår kommentar i anslutning till detta kan läsas här. Omstruktureringskostnaderna på ungefär 600 MSEK som orsakas av dessa åtgärder bokförs dock först under Q4, och de belastar därmed inte resultatet för Q3.

Vi förväntar oss att Telia upprepar sin guidning

Vi förväntar oss att Telia upprepar sin guidning för det innevarande året, enligt vilken den jämförbara tjänsteomsättningen förväntas öka med cirka 2 % och det jämförbara EBITDA-resultatet med cirka 3 % år 2026. Vidare har företaget guidat för ett fritt kassaflöde på ungefär 9 miljarder kronor. Vi estimerar att helårets omsättning ökar med 2,9 % och det justerade EBITDA-resultatet med 3,4 %.

I rapporten riktar vi särskilt uppmärksamhet mot utvecklingen på vändningsmarknaderna (Norge och Finland), kassaflödets stabilisering samt företagets nyligen tillkännagivna effektiviseringsprogram. Under Q2 var kassaflödet mycket starkt (2,2 miljarder kronor), men företaget förväntade sig att förändringar i rörelsekapitalet och investeringarna skulle stabilisera situationen under det andra halvåret.

Vår ståndpunkt är att Telias operationella prestanda har förbättrats och risknivån sjunkit till följd av ett konsekvent arbete. Aktien värderas dock enligt vår mening fortfarande stramt i förhållande till de måttliga tillväxtutsikterna.