Källa: Inderes

Toivo Group publicerar sin Q3-affärsverksamhetsrapport onsdagen den 28 oktober cirka klockan 8.00. Vi estimerar att omsättningen har ökat kraftigt från jämförelseperioden drivet av att projekt har satts igång. Med hänsyn till balansräkningsinvesteringar bedömer vi dock att affärsverksamhetens volym har legat kvar på jämförelseperiodens nivå. Vi estimerar att rörelseresultatet har stigit till 2,4 MEUR (Q3'25: 1,6 MEUR), och vinstkvaliteten är god eftersom den baserar sig på kassaflöde. Toivos vinst sjönk under H1, och guidningen är beroende av att projekt inleds under slutet av året. Vi ser dock goda förutsättningar för den erforderliga resultatutvecklingen med stöd av färdigställanden och ökade projektstartar. På rapportdagen fästs vår uppmärksamhet särskilt vid utsikterna för projektstartar, kommentarer om bostadsmarknaden och utvecklingen av uthyrningsgraden. Företagets earnings call kan följas härifrån med start klockan 10.00.

Förväntningar om stark omsättningstillväxt

Vi estimerar att Toivos omsättning för Q3 har ökat med 56 % till 21,5 MEUR (Q3'25: 13,8 MEUR). Tillväxten kommer enligt vår bedömning huvudsakligen från projektledningsentreprenad. Vi förväntar oss att ägarbostadsprojekt har färdigställts i relativt liten utsträckning, men att deras marginaler har varit goda. Med beaktande av investeringarna i balansräkningen estimerar vi att omsättningen och placeringarna uppgick till sammanlagt ungefär samma nivå som under jämförelseperioden (Q3'26e: 22,1 MEUR, Q3'25: 22,7 MEUR), vilket indikerar att tyngdpunkten förflyttas till projekt utanför balansräkningen. Svängningar mellan kvartalen är typiska för Toivo, och därför är det alltid förknippat med stor osäkerhet att estimera omsättningen.

Inom uthyrningsverksamheten följer vi särskilt fastigheten Miilukorvi i Esbo, där verksamheten vid flyktingmottagningen enligt HFD:s beslut skulle upphöra före utgången av september. Från fastigheten frigjordes cirka 80 lägenheter till hyresmarknaden, av vilka bolagets webbplats visar att 76 % ännu är outhyrda. Detta tynger uthyrningsgraden under slutet av året (Q2'26: 94,4 %). Förutsättningarna för uthyrning är dock enligt vår mening måttliga, när man beaktar den höga uthyrningsgraden i ett annat objekt på samma tomten och den gradvis återhämtande hyresbostadsmarknaden.

Resultatet stiger i takt med byggnadsvolymerna

Vi estimerar att Toivos rörelseresultat har stigit till 2,4 MEUR (Q3'25: 1,6 MEUR) och att rörelsemarginalen var 11,2 % (Q3'25: 11,4 %). Jämförelseperiodens resultat gynnades av utvecklingsvinster på 0,4 MEUR, medan vi för Q3 väntar oss endast små utvecklingsvinster (0,1 MEUR), eftersom inga betydande objekt enligt vår bedömning färdigställs i den egna balansräkningen längre. Vi bedömer att marginalen för projektledningsentreprenad och byggnadsprojekteringstjänster var cirka 13 % (rapporteras inte). Projektlönsamheten, som i Q2 stannade under våra förväntningar, är också en av de viktigaste uppföljningspunkterna på rapportdagen. Projektlönsamheten bör dock följas upp på årsnivå, eftersom det alltid förekommer svängningar mellan kvartalen i resultatredovisningen för projekten.

Vi estimerar att finansieringskostnaderna har ökat från jämförelseperioden till följd av projektstarterna (Q3'26e: 0,9 MEUR, Q3'25: 0,7 MEUR). Vi estimerar att vinsten per aktie har stigit till 0,02 euro (Q3'25: 0,00 euro).

Blicken riktad mot utsikterna för projektstartar

Toivo guide:ar för en omsättning 2026 på 65–85 MEUR och ett rörelseresultat på 6–11 MEUR. Vårt omsättningsestimat (81 MEUR) ligger i den övre delen av intervallet, och vårt estimat för rörelseresultatet (7,7 MEUR) något under dess mittpunkt. Efter ett rörelseresultat på 2,7 MEUR i H1 gör vårt estimat ett rörelseresultat på cirka 5,0 MEUR nödvändigt för resten av året, vilket vi anser är realistiskt eftersom bolaget i Q2-rapporten kommenterade att resultatavräkningarna återigen tyngdpunktsförläggs till slutet av året. Vi förväntar oss att bolaget upprepar sin guidning, vars nedre del kräver en måttlig prestation under resten av året.

Nybyggnadsmarknaden har förblivit svår, och Byggindustrin estimerar i sin konjunkturöversikt i oktober att bostadsstarterna stannar på 15 000 i år och stiger till endast 16 000 nästa år. Den höjda räntenivån och den svaga investerarefterfrågan bromsar in vändningen. Toivo har ändå funnit efterfrågan i noggrant utvalda objekt. Byggandet av Sompasaaren Gemma inleddes i oktober, och dess samtliga 34 bostäder bokades på några timmar. Företaget inledde genast planeringen av den andra fasen, och webbplatsen för Sompasaaren Vega har nu publicerats. Vidare inledde företaget ett ägarbostadsprojekt på cirka 7,5 MEUR i Åggelby i Helsingfors i oktober och kom överens om ett områdesbyggnadsprojekt i Kaitaa i Esbo till ett värde av 2,9 MEUR i augusti.

Oulunkylän hanke oli kuitenkin ensimmäinen Q2:n jälkeen meddelat hankealoitus, joten Q3:n aloitukset jäivät melko mataliksi. Lokakuun aloitukset tukevat erityisesti vuoden 2027 volyymeja, mutta kasvun jatkuminen sen jälkeen gör nödvändig arviomme mukaan markkinan asteittaista elpymistä. Seuraammekin tulospäivänä tarkasti johdon kommentteja hankeputken etenemisestä ja loppuvuoden aloitusnäkymästä.