Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 9 estimat)

Valmet publicerar sin Q3-rapport nästa onsdag, och bolagets rapportpresentation kan följas här med start kl. 09.30. I likhet med konsensus förväntar vi oss att bolagets omsättning och resultat har ökat under Q3, stöttat av företagsförvärvet av Severn Group samt besparingar. Vad gäller nya order ligger estimaten något över den svaga jämförelseperioden på cirka 1,2 BEUR. Valmet kommer sannolikt att upprepa sin guidning för det innevarande året i Q3-rapporten. Vi tror inte att Valmet kommer att ge några konkreta tilläggsuppgifter ännu i detta skede angående den strategiska utredning om uppdelning som inleddes i somras.

Omsättningen har vänt upp till tillväxt drivet av företagsförvärv

Vi förväntar oss att Valmets omsättning under Q3 ökade i en takt på drygt 4 % till 1 340 MEUR, vilket är en något mer positiv bedömning än konsensus. Den primära drivkraften bakom tillväxten är förvärvet av Severn Group, som slutfördes i början av Q3. Vi bedömer att Valmets organiska omsättning har förblivit relativt stabil. Inom segmentet Biomateriallösningar och -tjänster (BMRP) förväntar vi oss att omsättningen har minskat något till följd av en svagare orderstock inom utrustningsaffären och tidpunkten för Araucos stora massaprojekt (tjänsterna stabila). Däremot estimerar vi att omsättningen i segmentet Processeffektiviseringslösningar (PTR) har ökat något även organiskt.

Mindre förbättring i det operationella resultatet

Vi förutspår att Valmets justerade EBITA förbättrades med 5 % under Q3 till 167 MEUR. Även vårt estimat för det operationella resultatet ligger över konsensus. Resultatet har stöttats av det icke-organiska tillskottet från Severn Group samt bolagets besparings- och effektiviseringsåtgärder. Å andra sidan har en produktmix som försämrats något under året, inflation och ett utmanande prissättningsläge bromsat resultatväxten och i praktiken förhindrat en marginalförbättring. Det finns inga engångskostnader för det tredje kvartalet i våra estimat eller i konsensus, men vi noterar att mindre negativa engångsposter från integrationen av Severn Group är möjliga. Längre ner i resultaträkningen har PPA-avskrivningar och finansiella kostnader ökat till följd av företagsförvärvet, men vi räknar ändå med att det rapporterade resultatet per aktie har förbättrats något till 0,50 euro.

Nya order får stöd av kartongmaskinaffärer i Asien

Valmet meddelade under Q3 om två betydande projektorder på kartongmaskiner till Asien. Enligt vår bedömning ligger ordrarna på totalt i stora drag 300 MEUR. Dessa order tillför ett efterlängtat tillskott till BMRP-segmentets utrustningsorderstock i ett efterfrågeläge som för skogssektorn som helhet är ganska utmanande. Inom BMRP-segmentets tjänster förväntar vi oss att kundernas affärsområden har passerat bottennoteringen, vilket har livat upp efterfrågan något. Inom PTR är efterfrågeläget bättre, men effekten av situationen i Mellanöstern på efterfrågan inom olje- och gassektorn har sannolikt förhindrat en mer kännbar organisk tillväxt. Konsensus förväntar sig att Valmets nya order under Q3 landar strax över den svaga jämförelseperioden på 1,2 BEUR. Vi betraktar detta som ett realistiskt förväntningsvärde för Q3, även om vårt eget estimat ligger en aning lägre. Vad gäller marknadsläget bedömer vi att företagets kommentarer ungefär speglar den senaste tidens samt ovan beskrivna helhetsbild per affärsområde.

Upprepning av guidningen är bascenariot, vi förväntar oss ännu inga konkreta tilläggsuppgifter om uppdelningsutredningen

Vi förväntar oss att Valmet upprepar sin guidning för det innevarande året, enligt vilken omsättningen för 2026 kommer att ligga kvar på 2025 års nivå och den jämförbara EBITA-resultatet förblir på föregående års nivå eller stiger jämfört med 2025. H1-prestationen, den goda grundkonditionen inom PTR och BMRP-tjänsterna samt företagsförvärvet av Severn Group som har stöttat siffrorna sedan början av H2 utgör enligt vår mening en bra buffert för att nå den ganska breda guidningen. Vidare riktas investerarnas intresse mot den strategiska utvärdering som offentliggjordes i samband med Q2-rapporten avseende en eventuell uppdelning av BMRP och PTR i två självständiga börsbolag. Valmet har uppgett att bolaget kommer att lämna en uppdatering om utvärderingen senast i samband med Q4-rapporten, varför vi inte förväntar oss att bolaget har något nytt att berätta om ämnet i samband med Q3-rapporteringen.