Finnair har gått från återuppbyggnad efter kriserna till en ny strategisk period, där företaget strävar efter lönsam tillväxt och att stärka intäkterna utanför biljettförsäljningen, samtidigt som det genomför en förnyelse av sin smalkroppsflotta. Trots att våra kortsiktiga estimat har stigit markant tack vare den starka efterfrågan och prissättningen under början av året, anser vi att det senaste kursrallyt har laddat aktien med mycket höga förväntningar, särskilt i förhållande till branschens värderingsnivåer. Därmed blir aktiens förväntade avkastning på 12 månader otillfredsställande i vårt basscenario. Följaktligen sänker vi vår rekommendation för Finnair till sälj (tidigare minska), men höjer vår riktkurs till 3,80 EUR (tidigare 3,0 EUR) i linje med höjda estimat och ett sänkt avkastningskrav.
Solwers drog igår tillbaka sin guidning och baserat på detta är det inte säkert att den kritiska vinstförbättringen kommer att inledas ens i år. Vi har sänkt våra estimat och därmed riktkursen till 1,8 euro (tidigare 2,1 euro) och upprepar vår Minska-rekommendation.
Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Talenom och justerar vår riktkurs till 1,7 euro (tidigare 1,8 euro). Efter avknoppningen av Easor är Talenom ett mjukvaruoberoende redovisningsföretag som genererar sina vinster och kassaflöden i Finland. Kärnan i investerings-caset är lönsamhetsvändningen för de internationella verksamheterna: i Spanien är tillväxten stark och lönsamheten ökar, medan det problematiska Sverige utgör den största risken. Hög skuldsättning ökar både risker och avkastningsmöjligheter, men en sum-of-the-parts-kalkyl stödjer en tydlig uppsida från nuvarande kurs.