Marknadsöversikt
I tisdags meddelade Eltel ett nytt partnerskapsavtal om nätverksbyggnad och underhåll med Telenor Norge, till ett värde av cirka 475 MEUR under den ursprungliga femårsperioden (2026–2031). Avtalet omfattar två förlängningsalternativ om tre år vardera som kan förlänga det till 11 år och ett totalt värde mot 1 BEUR. Eltel kliver upp från att vara en av flera regionala leverantörer till Telenors enda rikstäckande entreprenörspartner. Även om stora delar av volymen utgörs av arbete som vi redan antar att Eltel utför i Norge, försvarar avtalet denna bas samtidigt som det tillför nya volymer i takt med att Telenor konsoliderar sin leverantörsstruktur.
Europeiska centralbanken (ECB) väntas höja sin styrränta vid sitt möte på torsdag, eftersom konflikten mellan USA och Iran håller energipriserna på en hög nivå och driver på inflationen igen. Brentoljan har blivit dyrare under den gångna månaden, och gaspriset i Europa har stigit till den högsta nivån sedan början av 2023. En räntehöjning på torsdag är så gott som säkermarknaden har till fullt pris räknat in en höjning med 25 baspunkter till 2,5 procent.
Vi estimerar att Nokian Panimo fortsätter på en god tillväxtbana de närmaste åren och vi anser att dess målsättningar är realistiska. De stora investeringarna de kommande åren belastar dock kassaflödet och avkastningen på kapitalet. Mot denna bakgrund anser vi att bolagets värdering (t.ex. EV/EBIT 16x för 2026) är för hög. Vi inleder bevakningen av bolaget med en Minska-rekommendation och en riktkurs på 2,4 euro.
