Bittium: Spanien kan förändra spelet

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-21 05:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Bittiums strategiska avsiktsförklaring med Indra indikerar att Indra och Spanien helt klart är seriösa med att inleda en modernisering av den taktiska kommunikationen och vill ha Bittiums teknologi. Detta ökar sannolikheten för samarbete, men dess potentiella omfattning kan tills vidare bara gissas. Spanien har dock potential att förändra hela Bittiums nuvarande situation och utsikter. Vi höjer riktkursen till 10,0 EUR (tidigare 7,0 EUR) i linje med de senaste månadernas nyhetsflöde och prissätter även Indra-samarbetet betydligt. Detta är ännu omöjligt att uppskatta i våra estimat. Efter kursrallyt är värderingen väldigt hög, vilket gör att vi måste kvarstå vid Minska-rekommendationen och förväntar oss bekräftelser om samarbetet och dess form.

Spaniens taktiska kommunikation är en stor möjlighet

Bittium och Indra Group undertecknade i fredags en avsiktsförklaring om att inleda ett strategiskt samarbete för att utveckla en programvarubaserad radiolösning. Syftet med samarbetet är att undersöka möjligheten att licensiera Bittiums programvaruradioteknik för taktisk kommunikation (i praktiken Tough SDR-radio) till Indra. Avsiktsförklaringen garanterar ingenting, utan är ett steg för att inleda faktiska förhandlingar. Både Indra och den potentiella slutkunden, den spanska armén, är dock tydligt seriösa, vilket ökar sannolikheten för ett lönsamt samarbete betydligt. Även om Indra likt Bittium har hört till ESSOR-gruppen från början, har de uppenbarligen inte lyckats utveckla konkurrenskraftiga SDR-radioapparater. Detta kräver extern kompetens, som nu söks från Bittium. Oklart är dock hur omfattande teknologin eller samarbetet är. Indra kan endast ansöka om vissa kritiska teknologidelar och sträva framåt med ett FoU-projekt och ett mindre licensavtal. I bästa fall kan Indra i teorin bli Bittiums white label-partner. I det svagaste scenariot kommer samarbetet slutligen inte att förverkligas, vilket också fortfarande är ett fullt möjligt scenario. Det är tydligt att Indra och Spanien strävar efter att ta en så stor roll som möjligt i att stöda nationell kompetens. För Bittium är potentialen enorm och extremt intressanta förhandlingar väntar.

Lyft till de operationella estimaten

Utan konkretion om den eventuella Indra-samarbetets form, omfattning, penningvärde eller ens genomförande, har vi inte försökt ta Indra i beaktande i våra framtida estimat. Tillsammans med de mycket positiva nyheterna under de senaste månaderna har vi höjt våra operationella vinstestimat med cirka 10 %, men samtidigt lagt till en engångskostnad på 1,0 MEUR i Q2'25-estimatet relaterat till förhandlingar om nedskärningar inom Medical-segmentet. De årliga besparingarna på cirka 2 MEUR som dessa ger stöder marginalen i framtiden, och dessutom fortsätter det för Medical kritiska Boston Scientific-kundrelationen som väntat, vilket tryggar efterfrågeutsikterna. Nyhetsflödet inom försvar sektorn har naturligtvis varit starkt, marknaden växer kraftigt och Bittium har även krokar ute utanför Spanien (specialstyrkeorder från Europa). De långsiktiga utsikterna för rapporten är mycket starka, men under 2025 kan det ändå finnas en negativ rapportvarning på grund av den ovan nämnda engångskostnaden.

Arvostuksessa poikkeustilanne

Bittiums börsvärde har ökat med cirka 78 MEUR sedan ryktena om Spanien började cirkulera. Potentialen som Indra-samarbetet erbjuder motsvarar detta, men det finns ännu inga konkreta bevis och på grund av den kraftiga uppgången är kraven redan ganska höga. Eftersom Indra finns i priset men inte i estimaten är värderingsmultiplarna mycket höga, men inte särskilt relevanta just nu. Av den nu gjorda höjningen av vår riktkurs förklaras cirka hälften av andra positiva nyheter och cirka hälften av Indra-optionen, vilket skulle ge den ett värde på cirka 50 MEUR. Mielestämme riski/tuotto-suhde ei riitä positiiviseksi näillä tasoilla, mutta nyt kun Bittium vaikuttaisi pääsevän mukaan sektorin kasvuun myös uusilla asiakkuuksilla ja Medicalin näkymä on vakautunut, on hyväksyttävä arvostuskin noussut. Vi lever i spännande tider innan situationen slutligen klarnar.