Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-23 05:59 GMT. Ge feedback här.

Componentas justerade guidning motsvarade våra förväntningar vad gäller omsättningen, men låg något under våra estimat på lönsamhetssidan. Vi har därför sänkt våra estimat för det justerade rörelseresultatet för de närmaste åren med 4–7 %, och dämpningen av lönsamheten under slutet av året påminner om att resultatvändningen inte sker linjärt. De strukturella drivkrafterna för efterfrågan inom försvars- och energisektorn är dock intakta, och den vinstbaserade värderingen är inte ansträngd med nästa års estimat. Vi sänker vår riktkurs till 7,80 euro (tidl. 8,00 euro) och upprepar vår Öka-rekommendation.

Guidningen var en liten besvikelse efter en stark inledning på året

Componenta justerade igår sin guidning för 2026 och väntar sig nu att omsättningen uppgår till 135–138 MEUR och det justerade rörelseresultatet till 7,6–8,4 MEUR. Tidigare guide:ade bolaget för att båda förbättras jämfört med föregående år (2025: 115,7 respektive 4,3 MEUR). Vad gäller omsättningen var guidningen i enlighet med våra förväntningar, då vårt estimat på 136 MEUR hamnade i den nedre delen av intervallet. Vårt estimat för det justerade rörelseresultatet (8,9 MEUR) översteg däremot intervallets övre del. Guidningen motsvarar ett justerat rörelseresultat på 2,3–3,1 MEUR för det andra halvåret (H2'25: 2,0 MEUR) och en rörelsemarginal på cirka 4 % (H2'25: 3,6 %). Bolaget öppnade inte upp orsakerna, men vi anser det sannolikt att lönsamheten tyngs framför allt av det tredje kvartalets underhållsstopp och semesterperiod, som typiskt sett belastar kvartalet tydligt. Dessutom tynger den personal som har utökats i förväg inför volymerna lönsamheten under årets sista del.

Vi har sänkt våra marginalestimat

Vi har sänkt vårt estimat för det andra halvårets justerade EBITDA-marginal till 9,0 % (tidl. 10,0 %), vilket innebär att det innevarande årets justerade rörelseresultat uppgår till 8,2 MEUR och hamnar ovanför intervallets mittpunkt. Vi har särskilt sänkt vårt marginalestimat för Q3, och vi väntar oss nu att den justerade EBITDA-marginalen sjunker från toppnivån i jämförelseperioden till 5,8 % (Q3'25: 7,9 %). Under det fjärde kvartalet räknar vi med att en omsättning på cirka 36 MEUR lyfter lönsamheten till början av årets nivå. Till följd av årets svagare marginal har vi även sänkt våra marginalestimat för de närmaste åren något, vilket sänkte våra estimat för det justerade rörelseresultatet för åren 2027–2028 med 6 % respektive 4 %. Våra omsättningsestimat är oförändrade. Mer information om lönsamhetsdrivkrafterna kommer att finnas tillgänglig i Q3-rapporten som publiceras den 30 oktober. Investerings-caset är fortfarande beroende av efterfrågan inom försvars- och energisektorn, vars utsikter sträcker sig till slutet av decenniet. Våra marginalestimat är måttliga i förhållande till den förväntade årliga omsättningstillväxten på 7–10 %, eftersom vi väntar oss att den justerade EBITDA-marginalen stiger endast marginellt under åren 2027–2028. De centrala riskerna för våra estimat är därmed knutna till omsättningstillväxten, som kan bromsas upp av att en återhämtning på marknaden för jordbruksmaskiner dröjer, att takten i datacenterinvesteringarna avtar samt att försvarsbeställningarna fortsätter efter 2028. Möjligheter skapas av gjuteriernas lediga kapacitet, vars utnyttjande i takt med att efterfrågan på jord- och skogsbruksmaskiner återhämtar sig skulle kunna lyfta resultatet över våra estimat.

Risk/reward-förhållandet är fortfarande intressant

Det justerade P/E-talet ligger på ungefär 14x med innevarande års estimat och på cirka 10x nästa år, och det factoringjusterade EV/EBITDA-talet uppgår på motsvarande sätt till ungefär 6,2x respektive 5,5x. Vi anser att P/E-multipeln bäst beskriver Componentas värdering, och vi finner nästa års nivå på 10x attraktiv med beaktande av vinsttillväxtutsikterna för de kommande åren. Sänkta estimat och en stigande avkastningskrav sänkte värdet i vår DCF-modell till 7,5 euro. Den förväntade avkastningen, som utgörs av vinsttillväxt och en direktavkastning på cirka 2 %, överstiger vårt avkastningskrav endast med liten marginal på kort sikt, men vinsttillväxtpotentialen på medellång sikt gör enligt vår mening risk/reward-förhållandet intressant.