Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-12 05:00 GMT. Ge feedback här.

KH Groups förhandsuppgifter visar att koncernens starka prestationsnivå från Q2 fortsatte. Q3-omsättningen motsvarade våra estimat, men lönsamheten låg på en starkare nivå än vi förväntat oss. Trots ett starkare Q3-resultat än väntat låg våra estimat redan i överkanten av det helårsperspektiv vars guidning redan hade preciserats. Mot denna bakgrund anser vi att den uppdaterade guidningen framstår som konservativ, och våra estimatuppdateringar fokuserade på de kommande åren. Vi höjer vår riktkurs till 0,90 euro (tidig. 0,70 EUR), men i och med kursrallyt uppdaterar vi vår rekommendation till Minska (tidig. Öka).

Det starka draget från Q2 fortsatte i Q3

KH Group preciserade sin guidning för innevarande år uppåt i fredags. Enligt preliminära uppgifter uppgick koncernens Q1–Q3-omsättning till 157 MEUR och det jämförbara rörelseresultatet till 5,9 MEUR. Detta innebär att Q3-omsättningen landade på ungefär 50 MEUR, vilket motsvarar en tillväxt på cirka 10 % och är mer eller mindre i linje med våra tidigare estimat. Det jämförbara rörelseresultatet uppgick i sin tur till cirka 2,7 MEUR (Q3'25: 1,2 MEUR), vilket klart överträffade vår förväntning på 2,0 MEUR. Baserat på ledningens kommentarer beror utvecklingen på att båda dotterbolagen har fortsatt att prestera starkt. KH-Koneits målmedvetna arbete för att öka maskinförsäljningen och förbättra lönsamheten inom uthyrningsverksamheten har lyckats väl. Vi ser särskilt positivt på uppgiften om att den svenska verksamheten, som tidigare har dragits med lönsamhetsproblem, har vänt till vinst under innevarande år trots ogynnsamma växelkurser. Även Nordic Rescue Group har utvecklats gynnsamt, och enligt ledningen går räddningsfordonsverksamheten mot sitt historiskt bästa resultat.

Förhandsuppgifterna stärkte vårt förtroende för bolagets utsikter

Våra estimat för innevarande år låg redan före uppdateringen av guidningen i linje med den övre delen av det uppdaterade intervallet. Med beaktande av en starkare Q3-lönsamhet än väntat framstår den uppdaterade guidningen som försiktig och lämnar rum för en positiv överraskning i Q4 om koncernens starka momentum fortsätter. Bolagets ledning konstaterade också att utsikterna för det fjärde kvartalet har förbättrats. För att nå det uppdaterade guidningsintervallet krävs en rörelsevinst på 3,1–4,1 MEUR under Q4, vilket ligger under jämförelseperiodens 4,2 MEUR. Våra estimat för innevarande år förblev oförändrade på årsbasis, även om vinstestimatet i och med förhandsuppgifterna flyttades från Q4 till Q3. KH Groups förhandsuppgifter bekräftade i händelse som it vårt antagande om en gynnsam utveckling för företaget, vilket tillsammans med de senaste positiva signalerna från byggsektorn gav oss förtroende att höja våra rörelseresultatsestimat för de kommande åren med 5-9 %.

Värderingen förutsätter ännu en tydlig förbättring av prestationsnivån

Med våra estimat för innevarande år är KH Groups värdering hög (P/E 20x, EV/EBIT 13x), men med våra estimat som förutser en tydlig vinstförbättring nästa år är värderingen neutral (P/E 10x, EV/EBIT 10x). Våra estimat gör en tydlig vinstförbättring i KH-Koneit nödvändig, och förutsättningarna för detta ser bättre ut än tidigare på basis av den lovande lönsamhetsutvecklingen för den svenska verksamheten. På grund av KH Groups låga relativa lönsamhet och betydande finansiella hävstång är den resultatbaserade värderingen dock känslig för även små estimatrevideringar. Vår DCF-modell, som pekar ut potentialen på längre sikt, indikerar ett värde per aktie för koncernen om 0,94 euro, även om modellen vilar på en uthållig lönsamhetsförbättring. P/B-multipeln på 1,0x är inte särskilt hög, men enligt vår bedömning skulle en normaliserad ökning av KH Groups avkastning på eget kapital till avkastningskravets nivå göra en uthållig nivåjustering av lönsamheten i KH-Koneits svenska verksamhet nödvändig.