Den kvarvarande verksamheten inom KH Group presterade i linje med våra förväntningar, men Indoor Groups resultat var återigen svagt. I samband med denna rapport har vi uppdaterat Indoors värde så att det motsvarar aktieägarlånet som beviljats bolaget i vår sum-of-the-parts, men våra estimat för andra dotterbolag förblir oförändrade. Relativt vår summering av delarna ser aktien billig ut, även om risken för ineffektiv kapitalallokering hindrar oss från att inta en starkare ståndpunkt för tillfället.

KH Groups Q4 följde ett välbekant mönster: KH-Koneet och NRG presterade bra med tanke på omständigheterna, men Indoor Groups situation försämrades ytterligare. I samband med att försäljningsprocessen för Indoor inleddes skrev KH Group ned hela Indoors eget kapital och kapitalåterlån som beviljats bolaget. Enligt vår åsikt är värdet på Indoor-innehavet med dess nuvarande vinst helt spekulativt, och vi sänker bolagets värde avsevärt i vår sum-of-the-parts.

Based on KH Group's preliminary data, Indoor Group's Q4 figures were weaker than we expected, but other businesses performed convincingly despite a challenging business environment.