Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-11-02 05:30 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår riktkurs för Raute på 16,00 euro och företagets Öka-rekommendation. Orderingången, som stod i fokus för Rautes Q3-rapport, motsvarade förväntningarna, och dessutom ökar företagets inledda besparingsprogram på 4 MEUR förtroendet för den resultatvändning vi estimerar för nästa år. På grund av de alltjämt betydande osäkerheterna gjorde vi ändå inga revideringar av våra estimat för de kommande åren. Vi anser att Rautes förväntade avkastning, som utgörs av värderingens uppsida och utdelningen, är högre än avkastningskravet. Den omfattande analys av Raute som vi publicerade i oktober kan läsas här.

Siffrorna var i stora drag i linje med förväntningarna

Rautes Q3-rapport var i stora drag i linje med förväntningarna när det gäller siffrorna. Lönsamheten var stark, i synnerhet med tanke på den låga omsättningsnivån på 29 MEUR som uppnåddes (Q3: just. EBITDA-% 11 %), då en god operationell prestation och de fortsatta upplösningarna av projektreserver stödde marginalen. De nya beställningarna steg i enlighet med våra förväntningar tydligt till 53 MEUR, vilket vände orderstocken till tillväxt på kvartalsbasis och till en måttlig nivå på 85 MEUR. Enligt kommentarerna är efterfrågan fortfarande svår att estimera, även om diskussionerna aktiverades, särskilt vad gäller mindre moderniserings- och effektiviseringsprojekt.

Vi gjorde inga större estimatrevideringar för tillfället

I samband med rapporten preciserade Raute sin guidning för innevarande år, enligt vilken bolaget bedömer att omsättningen för 2026 kommer att uppgå till 125–135 MEUR (tid. 125–145 MEUR) och att den jämförbara EBITDA-resultatet landar på 13–16 MEUR (tid. 11–18 MEUR). Enligt bolaget låg niomånadersutfallen, orderstocken vid slutet av Q3 och de nuvarande efterfrågeutsikterna till grund för revideringarna. Rautes marknadssituation präglas i samtliga affärsområden av fortsatt försiktighet och tröghet i kundernas beslutsfattande. Grundorsaken till detta är i synnerhet den svaga efterfrågan inom det globala byggandet, vilket i sin tur beror på konsumenternas försiktighet och den höga kostnadsnivån inom nybyggnation (Nordamerika). Bakomliggande faktorer till den utdragna svaga efterfrågan är således makroekonomiska och geopolitiska, medan vi anser att bolagets konkurrensfördel och marknadsposition är starka. För att anpassa sig till osäkerheterna inledde Raute även ett lönsamhets- och konkurrenskraftsprogram som siktar på besparingar om 4 MEUR, vilket vi med beaktande av nuläget finner nödvändigt.

Vi gjorde inga väsentliga revideringar av våra estimat efter rapporten, men det lönsamhetsprogram som infriade förväntningarna ökade visserligen förtroendet för den resultatvändning vi estimerar för 2027–2028. Vi förväntar oss nu att Rautes omsättning sjunker med 27 % till 128 MEUR i år och att den justerade EBITDA-resultatet minskar med 43 % till 14,8 MEUR. Under de kommande åren förväntar vi oss en måttlig förbättring från innevarande års nivåer, i takt med att byggsektorns återhämtning till en början börjar stödja företagets servicebeställningar och gradvis även projektefterfrågan. En högre omsättning skulle snabbt återspeglas i Rautes marginal, i synnerhet inom Services och Analyzers. Dessutom kan besparingarna effektivisera resultathävstången något. Vad gäller tillväxten ligger våra estimat för de kommande åren klart under bolagets omsättningsmål på 250 MEUR för 2028. Däremot ligger våra marginalestimat redan nära bolagets mål om en justerad EBITDA-marginal på över 12 %, tack vare den uppmuntrande utvecklingen den senaste tiden och de egna utvecklingsåtgärder som fortsätter att vara aktiva.

Värderingen är låg om resultatet inte sjunker ytterligare nästa år

Rautes justerade P/E-tal för åren 2026–2027 enligt våra estimat är ungefär 11x och 10x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är 7x och 5x. Även innevarande års multiplar ligger i det nedre intervallet av de spann vi accepterar för Raute. Enligt vår mening har aktien därmed prissatts för en långvarigt fallande och/eller alltför svag vinstnivå. På ett års sikt är den förväntade avkastningen, som utgörs av värderingens uppsida och en utdelning på knappa 5 %, högre än vårt avkastningskrav. Vår DCF-modell indikerar också att aktien är billig.