Remedy Q3'26: Control Resonant säljer bra, men förhoppningarna var ännu högre
Sammanfattning
- Remedys omsättning för Q3 ökade med 226 % till 39,6 MEUR, men underskred Inderes estimat på 48,0 MEUR, vilket påverkade EBITDA som blev 6,8 MEUR mot förväntade 10,4 MEUR.
- Control Resonant sålde cirka 0,65 miljoner exemplar under Q3, och spelet passerade en miljon sålda exemplar tre veckor efter lanseringen, vilket indikerar en potentiellt lång försäljningssvans.
- Inderes sänkte försäljningsestimatet för Control Resonant för de kommande åren och justerade snittpriset för digital försäljning, vilket påverkar framtida intäktsförväntningar.
- Trots att optionen på en megahit inte materialiserades, minskade Control Resonants lyckade lansering Remedys risker och möjliggör egenpublicering av framtida projekt enligt Inderes bedömning.
Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.
Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-11-04 05:00 GMT. Ge feedback här.
| Estimattabell | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Avvikelse (%) | 2026e |
| MEUR / EUR | Jämförelse | Utfall | Inderes | Konsensus | Utfall vs. inderes | Inderes |
| Omsättning | 12,2 | 39,6 | 48,0 | -17 % | 99,7 | |
| EBITDA | 0,7 | 6,8 | 10,4 | -35 % | 15,9 | |
| Rörelseresultat (just.) | -16,4 | 0,6 | 1,0 | -44 % | -0,6 | |
| EPS (rapporterat) | -0,99 | -0,01 | 0,05 | -114 % | -0,11 | |
| Omsättningstillväxt-% | -32,0 % | 226,1 % | 294,7 % | -68,7 pe | 67,6 % | |
| Rörelsemarginal-% (just.) | -135,1 % | 1,5 % | 2,1 % | -0,7 pe | -0,6 % |
Källa: Inderes
Vi upprepar Remedys Öka-rekommendation, men sänker riktkursen till 21,0 euro (tid. 23,0 EUR). Våra förväntningar för Q3 gällande Control Resonant var för höga och spelets försäljningstakt i ett tidigt skede framstår som något måttligare än våra tidigare förväntningar, även om spelets försäljning i det stora hela har kommit igång väl. Vi sände spelets försäljningsestimat för de kommande åren, vilket särskilt kapade våra vinstestimat för detta och nästa år. Resonants lyckade lansering minskar dock Remedys kortsiktiga risker och möjliggör enligt vår bedömning en självpublicering av kommande projekt. I förhållande till denna potential anser vi att aktiens värdering fortfarande är attraktiv.
Under Q3 inföll det mindre spelkunder än förväntat – eller Under Q3 inföll mindre spelförsäljning än förväntat
Remedys omsättning för Q3 ökade med 226 % till 39,6 MEUR, men stannade under vårt estimat på 48,0 MEUR. Spelförsäljningen och royaltyerna uppgick till 35,3 MEUR (vårt estimat 43,0 MEUR), och enligt vår grova uppskattning sålde Control Resonant cirka 0,65 miljoner kopior under Q3. EBITDA steg till 6,8 MEUR, vilket underskred vårt estimat på 10,4 MEUR, främst på grund av en lägre omsättning. Tack vare lägre avskrivningar än väntat var rörelseresultatet (0,6 MEUR) dock i stora drag i linje med våra förväntningar. Kassaflödet från den löpande verksamheten var svagt (-0,1 MEUR) helt enligt väntan, eftersom försäljningsintäkterna från Resonant flyter in i kassan först under Q4.
Det finns en bra grund för Control Resonants långa svans av försäljning
Control Resonant överskred gränsen på en miljon sålda kopior den 15 oktober, ungefär tre veckor efter lanseringen, vilket inkluderar fysiska kopior baserat på de kvantiteter som levererats till återförsäljare. Enligt bolaget är nästan hälften av spelarna nya Control- och Remedy-spelare. Spelet har fortfarande 2,4 miljoner önskelistemarkeringar, från vilka de som köpt spelet redan har dragits av. Vi anser att detta är en god indikator för en lång försäljningssvans, även om det ännu är oklart vid vilken prispunkt en betydande del av dessa spelare kan konverteras till köpare. USA har varit spelets klart största marknad, medan Europa i viss mån understeg bolagets förväntningar.
Vi sänkte våra estimat för de kommande åren
Vi sänkte försäljningsestimatet för Control Resonant för 2026 till 1,5 miljoner kopior (tid. 1,9 milj. st) och estimatet för 2027 till 2,1 miljoner kopior (tid. 2,2 milj. st). Vidare sänkte vi snittpriset för den digitala försäljningen under Q4 och beaktade att Remedy endast bokför royaltyn som omsättning för fysiska kopior. På grund av den långsammare försäljningstakten kommer Annapurnas andel av produktionsbudgeten enligt våra estimat att vara kvittad först i början av 2027, varefter Remedys andel av spelets intäkter ökar. Remedy upprepade helt som väntat sin guidning om tillväxt i omsättning och EBITDA, och med våra estimat (2026e omsättning 99,7 MEUR, EBITDA 15,9 MEUR) överskrids guidningen klart. Av bolagets mål för 2027 uppfylls en fördubbling av omsättningen från 2024 års nivå i våra estimat, men EBITDA-marginalen (2027e: 21 %) stannar under målet på 30 %.
Control Resonants lyckade lansering minskade riskerna, även om optionen på en hitspel inte realiserades
Control Resonants lyckade lansering har enligt vår bedömning minskat Remedys risker, eftersom scenariot med en misslyckad lansering nu är avskrivet. Spelets kassaflöden i kombination med en stark balansräkning gör det enligt vår bedömning möjligt att finansiera och självpublicera kommande projekt. Å andra sidan realiserades inte optionen på ett spel med hit-potential, och det kortsiktiga överraskningsmomentet har till viss del ätits upp ur aktien. Med våra estimat för de kommande åren är aktiens värdering (2027e–2028e EV/EBITDA 9,5x–6,5x) fortfarande moderat, och potentialen på lång sikt återspeglas delvis av värdet i vårt DCF-modells basscenario (22,7 EUR). Under de kommande 12 månaderna stöds aktien enligt vår bedömning av att försäljningen av Resonant fortsätter och att Max Payne Remake sannolikt lanseras. Därmed behåller vi aktien vid den nuvarande värderingen.