Remedy Q4'25: Höga insatser i år

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-11 05:00 GMT. Ge feedback här.

Remedys investerings-case står inför ett avgörande år, då bolaget är på väg att lansera sitt historiskt viktigaste och, enligt vår ståndpunkt, mest potentiella spel ur ett kommersiellt framgångsperspektiv. Vi tror att Control Resonant kommer att sälja bra och att den nära förestående lanseringen även kommer att stödja aktiens värdering, som på sistone har varit under press då AI-rädsla, enligt vår mening, delvis obefogat har drabbat även spelaktier. Den som inte vågar, vinner inte. Vi upprepar vår riktkurs på 19,0 euro för Remedy och höjer vår rekommendation till köp (tidigare öka). 

Q4-siffrorna något bättre än våra förväntningar

Remedys omsättning för Q4 ökade med 46 % till 17,0 MEUR och översteg vårt estimat på 16,2 MEUR. Den högre omsättningen återspeglades även på nedersta raden, och EBITDA (3,9 MEUR) var ett snäpp bättre än vårt estimat (3,2 MEUR). Kvartalets utvecklingskostnader (8,7 MEUR) var något lägre än våra förväntningar, medan försäljningen av egna spel och royalties (8,4 MEUR) överraskade positivt. Denna tillväxt stöddes av att Alan Wake 2 fanns tillgängligt på PS Plus-tjänsten i oktober, samt FBC: Firebreaks B2B-betalningar. Dessutom lyfte Remedy fram försäljningen av det ursprungliga Control-spelet som en bidragande faktor till tillväxten, och det över 6 år gamla spelet sålde totalt över en miljon exemplar förra året. Naturligtvis har spelets genomsnittspris varit mycket lågt, men trots det kan en försäljning i miljonklassen betraktas som en bra prestation för ett gammalt spel. Detta bidrar också till att öka publiken för spelets kommande uppföljare.

Control Resonant avgör årets utveckling

Remedy guide:ade som väntat för tillväxt i omsättning och EBITDA för år 2026. I sin ordalydelse är guidningen fortfarande försiktig, eftersom både omsättningen och EBITDA, enligt våra beräkningar, borde öka tydligt med en framgångsrik lansering av Control Resonant. Förståeligt nog vill företaget vara försiktigt i detta skede, då osäkerheten inför spellanseringen naturligtvis är hög, även om spelets preliminära mottagande bland spelare verkar lovande. Spelets placering på Steam-plattformens önskelista (nu 67:e) har också utvecklats väl. Vi har inte gjort några betydande revideringar av våra estimat efter Q4-rapporten och förväntar oss fortfarande att spelet lanseras i slutet av Q2 2026. Vi finner det också mycket möjligt att lanseringen sker under Q3. Vi estimerar att Control Resonant kommer att sälja cirka 1,8 miljoner exemplar under 2026 och cirka 2,2 miljoner exemplar under 2027. Med detta kommer Remedys omsättning, enligt våra estimat, att överstiga 120 MEUR under åren 2026-2027 och EBITDA att uppgå till cirka 19-26 MEUR. Förutsättningarna för en stark spelförsäljning är goda, då det ursprungliga Control har sålts i över 5 miljoner exemplar, och dessutom har över 20 miljoner spelare spelat spelet via olika plattformar.

Vi förväntar oss att Control Resonant kommer att ge aktien ett lyft

Vi tror på Remedys förmåga att på lång sikt skapa flera högkvalitativa och framgångsrika spel, och med tanke på den tillväxt- och lönsamhetspotential detta erbjuder, är bolagets nuvarande värdering attraktiv. Värdet i DCF-modellens grundscenario (22,7 €) vittnar om den långsiktiga potentialen. För att Remedys aktie ska skapa värde är det avgörande att bolaget lyckas med lanseringen av Control Resonant. Kassaflödena från en framgångsrik lansering möjliggör i praktiken finansiering och lansering av bolagets nästa projekt. Det skulle också ytterligare stärka värdet av Control-spelvarumärket. Remedys värderingsmultiplar kommer också att bli måttliga under de närmaste åren (2026e-2027e EV/S ca 1,5x och EV/EBITDA 10x-7x), även om multiplarna kommer att fortsätta att fluktuera med tidpunkten för spellanseringarna. Sammantaget kommer Remedys nyhetsflöde att vara uppåtgående under 2026 i och med Control Resonant, och dessutom närmar sig lanseringen av Max Payne Remake. Vi tror att Remedys aktie kommer att få stöd från dessa kommande stora spellanseringar, och i ett bra scenario är potentialen betydande.