Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-22 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Robits Q3-resultat understeg vårt estimat i stor utsträckning på grund motvind från valutakurser. Dessutom tyngde vårens pristopp på volfram företagets marginaler något kraftigare än vi förväntat oss. Bolaget gjorde inga ändringar i sin guidning för innevarande år, och även dess marknadsutsikter förblev i stora drag oförändrade. Till följd av den faktiska utvecklingen sänktes vårt resultatestimat för innevarande år tydligt, medan vi endast gjorde mindre negativa revideringar av våra estimat för de kommande åren. Vi räknar dock med att bolagets vinsttillväxt fortsätter de kommande åren och anser att den avkastningsförväntning som detta bildar är attraktiv. Därmed upprepar vi vår Öka-rekommendation för aktien, men justerar vår riktkurs till 1,45 euro (tidigare 1,50 €) för att återspegla det kassaflöde som har förblivit negativt.

Valutor och volfram åt upp resultatnivån

Robits omsättning för Q3 ökade med 17 %, vilket var i linje med vårt estimat. Bakom tillväxten låg produktgruppen Top Hammer, vars omsättning ökade med hela 36 % med stöd av uppkörningen av nya gruvkontrakt. Företaget presterade ett rörelseresultat på endast 0,2 MEUR, vilket understeg vårt estimat klart. Bakom avvikelsen fanns särskilt operationella valutakursdifferenser (huvudsakligen kundfordringar och leverantörsskulder i utländsk valuta), som tyngde resultatet med ungefär 0,6 MEUR, medan vi hade antagit en liten inverkan. Utöver valutorna var företagets råvarumarginal något lägre än våra förväntningar i och med att vårens pristopp på volfram tyngde utvecklingen. Enligt vår uppfattning kommer pristoppen att tynga råvarumarginalen även i början av Q4 i samband med vissa längre leveranser.

Robits orderingång för Q3 ökade till 22,2 MEUR (Q3’25: 19,7 MEUR), vilket även återspeglade de nya gruvkontrakten. Även om utvecklingen var väntad baserat the företagets tidigare kommentarer, var det kassaflöde som förblev kraftigt negativt fortfarande en tydlig svaghet. Bakom detta låg som väntat prisuppgången på volfram samt utökningen av lagerinvolveringarna för uppkörningen av de nya ramavtalen. Företaget kommenterade dock att det förväntar sig att kassaflödet stärks under Q4.

Vi har sänkt våra estimat för de kommande åren något

Bolagets marknadskommentarer var i stort sett oförändrade, och det förväntar sig att efterfrågan inom gruvsegmentet förblir på en god nivå och att efterfrågan inom byggindustrin fortsätter att vara positiv under årets sista del. Robit gjorde inte heller några ändringar i sin guidning för innevarande år, där bolaget bedömer att dess omsättning (2025: 78,7 MEUR) och justerade rörelseresultat (2025: 1,7 MEUR) kommer att öka från föregående år. Med tanke på hittillsvarande utveckling (tillväxten i omsättningen Q3’26 YTD +12 % å/å, EBIT 2,5 MEUR) borde det enligt vår mening vara en självklarhet att nå guidningen utan avsevärda motgångar. Vi gjorde inga väsentliga ändringar i våra omsättningsestimat för de kommande åren, men vi sänkte våra marginalestimat något till följd av att volframpriset har legat kvar på en hög nivå och den på sina håll hårda priskonkurrensen. Som en återspegling av detta estimerar vi att bolagets omsättning stiger till 90,2 MEUR i år (tidigare 89,3 MEUR), men med beaktande av även Q3-resultatet anser vi att det justerade rörelseresultatet landar på 3,4 MEUR (tidigare 4,6 MEUR). Under de kommande åren bedömer vi att bolagets vinsttillväxt fortsätter med stöd av de nya ramavtal som ingicks i våras och de åtgärder för effektivisering som vidtagits de senaste åren.

Värderingen faller till en låg nivå när man blickar mot nästa år

Med våra estimat är innevarande års multiplar höga (2026e P/E 16x, EV/EBIT 13x) i förhållande till de nivåer vi anser vara neutrala. Nästa års multiplar, där de nya leveransavtalen syns bättre, sjunker däremot enligt vår mening till att bli ganska attraktiva (2027e P/E 9x, EV/EBIT 8x). Dessutom ser vi en tydlig medellång sikt potential i aktien genom en fortsättning på det framgångsrika försäljningsarbetet och ett tillvaratagande av de effektiviseringsåtgärder som vidtagits. Vi anser dock att företaget ännu måste visa sin förmåga att upprätthålla denna utveckling på ett uthålligt sätt. Vår positiva ståndpunkt stöds också av vår DCF-modell som ligger ungefär på vår riktkursnivå, men detta förutsätter att kassaflödet stärks efter innevarande år.