Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-26 05:25 GMT. Ge feedback här.

Scanfils Q3-siffror som publicerades på fredagen var operationellt i linje med våra förväntningar, och vi har i praktiken inte gjort några revideringar av våra vinstestimat för de kommande åren. Bolagets utsikter är positiva på både kort och längre sikt, och aktiens värdering är också måttlig (2027e: just. EV/EBITA 11x). Därmed är aktiens 12-månaders avkastningsförväntning attraktiv i våra papper. Följaktligen upprepar vi vår riktkurs på 14,00 euro och vår Öka-rekommendation för Scanfil.

Riktning och lutning motsvarade våra förväntningar under Q3

Scanfils Q3-omsättning ökade med 32 % till 252 MEUR, vilket överträffade vårt estimat med 5 %. Tillväxten drevs av förvärven av ADCO och MB (21 procentenheter), medan den organiska tillväxten låg på 8,5 %, det vill säga på sin högsta nivå sedan coronatiden. Valutorna gav ett litet stöd åt den rapporterade omsättningen. Scanfils justerade EBITA steg med 26 % till 17,8 MEUR, vilket i praktiken inte avvek alls från vårt estimat. Lönsamheten försvagades trots tillväxten, vilket enligt vår bedömning berodde på APAC:s tillfälligt svaga kvartal och inflationen (resultateffekten var i stora drag neutral). Företagets kassaflöde från den löpande verksamheten var i förhållande till resultatet klart svagare på 4 MEUR (-45 % å/å) till följd av bundet rörelsekapital. Icke-räntebärande skulder/EBITDA var 1,5x i slutet av Q3, vilket ligger stadigt i mitten av bolagets målsättningsintervall (1x–2x). Scanfils balansräkning är i helhet god. Vi kommenterade Scanfils Q3-siffror närmare på fredagen här.

Vi har inte gjort några väsentliga estimatrevideringar

Scanfil upprepade i enlighet med förväntningarna sin guidning för innevarande år, enligt vilken bolagets omsättning uppgår till 940–1 060 MEUR och den justerade EBITA:n till 64–78 MEUR. Efterfrågesituationen framstår enligt bolagets kommentarer som stabilt god trots geopolitiska och ekonomiska osäkerheter, även om Q3 till omväxling var något svagare när det gäller de kraftigt fluktuerande nya projektvinsterna (Q3: 48 MEUR, -33 % å/å). Också vad gäller komponenter och råvaror verkar situationen vara måttligt under kontroll, även om det fortfarande finns friktion i leveranskedjorna. Internt är Scanfil i en stabil och pålitlig form, och vi tror att även APAC:s lönsamhet kommer att återhämtas senast nästa år när upptrappningen av nya produkter i Kina och fyllnadskörningen av fabriken i Malaysia har framskridit. 

Vi har inte gjort några större ändringar än marginell finjustering av våra kortsiktiga operationella estimat för Scanfil i samband med rapporten, men vi höjde våra finansiella kostnadsestimat något på grund av ökade rörelsekapitalestimat (mot Q3:s utveckling och den fortsatta inflationen). Vi estimerar att Scanfils justerade EPS kommer att växa fram till 2028 i en takt om ungefär 15 %, drivet av gjorda företagsförvärv, draghjälp från försvarssektorn, en gradvis återhämtande ekonomisk situation samt den organiska tillväxt som möjliggjorts av projektvinster. De största riskerna med avseende på våra estimat är relaterade till externa efterfrågefaktorer som drivs av den globala ekonomin samt en smidig funktion i leveranskedjan. Riskerna kopplade till den sistnämnda faktorn är dock enligt oss denna gång betydligt mindre än efterdyningarna av coronatiden.

Värderingen är enligt vår mening attraktiv

Scanfils justerade P/E-tal enligt våra estimat för åren 2026 och 2027 är 16x och 13x, medan motsvarande EV/EBITA-multiplar är 12x och 11x. Multiplarna för nästa år, som så småningom får tyngdpunkten, ligger på bolagets 5-årsmedianers nivåer. Följaktligen överskrider 12-månaders avkastningsförväntning – som utgörs av vinsttillväxt, en liten nedsida i multiplarna (Q3’26 LTM P/E 17x) och en direktavkastning på drygt 2 % – avkastningskravet ganska tydligt i våra papper. Även speglat mot vårt DCF-värde finns det en måttlig uppsida i aktien. Relativt sett är Scanfil undervärderat med cirka 10–20 % i förhållande till globala kontraktstillverkare, men bolagets värdering är fullkomligt i linje med de till största delen mer måttligt värderade nordiska kärnlikisarna. Följaktligen finner vi att extra köp av aktien i detta attraktiva tillväxtbolag på lång sikt är mycket på sin plats.