Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-12 05:15 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

SRV publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 22 oktober 2026 kl. 08.30. Vi estimerar att resultatet har tagit fart mot en tydlig tillväxt under kvartalet, drivet av datacenterbyggande. Även orderstocken växer avsevärt när storprojektet Tays, som intäktsförs fram till 2032, bokförs där. Bolagets utsikten har enligt vår mening förbättrats avsevärt den senaste tiden, även om ett kursrally på över 50 % sedan vår föregående uppdatering också har höjt kravbilden på vinsttillväxten avsevärt. Vi söker därför konkreta bevis i Q3-resultatet på att vinstvändningen har skett. Vi höjer riktkursen till 9,7 EUR (tid. 7,0 EUR) och sänker rekommendationen till Minska (tid. Öka). 

Resultatet vänder enligt våra förväntningar till en tydlig tillväxt under H2

SRV preciserade sin guidning för 2026 i samband med resultatet för det andra kvartalet. Företaget väntar sig nu att den operationella rörelsevinsten uppgår till mellan 10–20 MEUR. Omsättningsguidningen förblev onoterad, och bolaget bedömer att den fortfarande kommer att överstiga nivån 800 MEUR. Vi har inte gjort några betydande revideringar av våra estimat för innevarande år. Vi förväntar oss fortfarande att bolagets omsättning ökar med 20 % i år och att den justerade rörelsevinsten hamnar på nästan 15 MEUR. Under H1 växte omsättningen dock med endast 3 % och den justerade rörelsevinsten låg på nollnivå. Våra estimat gör därmed en tydlig accelererad tillväxt nödvändig för H2, och i praktiken vilar hela årets resultat på slutet av året. Vi anser dock att detta är motiverat på grund av säsongsvariationerna, och dessutom är drivkraften för tillväxt och resultat i vår estimatmodell under H2 i synnerhet datacenterprojektet DayOne i Lahtis, som inleddes under Q2 (färdigställandegrad 11 % per 2026-06).

Vi estimerar projektnyheter gällande datacenter inom den närmaste framtiden

Företaget meddelade i början av oktober att det ändrar sin organisationsstruktur och förnyar sammansättningen av sin ledningsgrupp för att stödja företagets tillväxtmöjligheter. De gjorda ändringarna i företagets organisationsstruktur indikerar enligt vår mening också att projektresursen är stark, eftersom ett eget affärsområde och en plats i ledningsgruppen knappast skulle inrättas enbart baserat på de två nuvarande projekten. Företagets ledning kommenterade också i samband med Q2-resultatet att man för diskussioner om byggandet av flera datacenterprojekt. Storleken och tillväxten för marknaden för datacenterbyggande är tills vidare svår att fastställa exakt. Utifrån våra egna och andras skisser bedömer vi dock att det enbart gällande byggandet rör sig om en årlig marknad på ungefär 1–4 miljarder euro de kommande åren. Vi bedömer att företagets marknadsandel för närvarande stannar under 10 % av den kapacitet som är under uppförande, men vi tror att SRV har goda chanser att öka sin andel av marknaden. Vi förväntar oss också att företagets omsättning nästa år växer vidare till ungefär miljardklassen, och merparten av tillväxten kommer enligt våra estimat från lokalbyggande som drivs av datacenterprojekt. Över hälften av nästa års datacenteromsättning kommer enligt våra estimat från de nuvarande entreprenaderna DayOne och LUMI AI Factory, och resten är beroende av nya projekt.

Den förväntade avkastningen är starkt beroende av vinsttillväxt

Vi baserar värderingen av SRV på våra estimat för åren 2027–2028. Vår riktkurs (9,7 euro) värderar SRV till ungefär 11x EV/EBIT och 12x P/E-multiplar (2027–2028). Vi ser en uppsida i värderingen om bolaget kammar hem nya projekt och kan bevisa en högre lönsamhetsnivå inom datacenterbyggande. Å andra sidan gör redan våra nuvarande estimat en avsevärd resultatförbättring nödvändig de kommande åren, vilket vi anser håller estimatrisken förhöjd. Det motiverade värdet enligt vår DCF-modell hamnar också i nivå med vår riktkurs. Vi har sänkt det avkastningskrav som vi använder i modellen, eftersom den växande orderstocken förbättrar visibiliteten för omsättningen de närmaste åren och dessutom har företagets balansräkning stärkts.