Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-29 05:15 GMT. Ge feedback här.

Valmets Q3-rapport var vad gäller huvudtalen bättre än våra och konsensus förväntningar. Vidare tog bolagets pågående strategiska utredning om en uppdelning ett steg i riktning mot en särkoppling av affärsområdena, vilket enligt vår bedömning skulle kunna korrigera Valmets fastnade låga värdering. Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Valmet och höjer bolagets riktkurs till 31,00 euro (tid. 30,00 €), eftersom en förbättrad vinstförmåga, uppsida i den låga värderingen och en ganska god direktavkastning på drygt 5 % enligt vår mening utgör en förväntad avkastning för nästa år som ligger klart över avkastningskravet.

Alla huvudrader för Q3 överträffade vår förväntning

Valmets omsättning växte med 5 % under Q3 till 1 360 MEUR, vilket låg något över vår prognos som i sin tur låg över konsensus. Tillväxtens huvuddrivkraft var, som väntat, företagsförvärvet av Severn Group i Processteknologilösningar (PTR) som genomfördes i början av Q3. Organiskt förblev omsättningen relativt stabil i både PTR och Biomateriallösningar och -tjänster (BMRP). I det sistnämnda segmentet nådde dock det mer värdefulla delområdet, det vill säga tjänster, en organisk tillväxt på 4 % efter en nedgång på drygt ett år. Valmets justerade EBITA ökade med 6 % under Q3 till 169 MEUR och den justerade EBITA-%:en steg med 0,2 procentenheter till 12,4 %. Resultatet gynnades av företagsförvärvet samt besparingar och effektiviseringsåtgärder, och dessutom höjde en produktmix i BMRP som svängde något mer mot tjänster sannolikt marginalen något. På de nedersta raderna understeg siffrorna förväntningarna på grund av engångsposter (ej i estimaten) samt något större PPA-avskrivningar, finansiella kostnader och skatter än väntat. Valmets rapporterade EPS sjönk också tydligt under Q3 till 0,38 euro.

Valmets order anknöt från en svag jämförelseperiod med ett hopp på 30 % (organiskt 25 %) till cirka 1,4 BEUR under Q3. Inkommande order överträffade klart i synnerhet våra estimat och konsensusestimat. Överträffningen kom från BMRP, där det uppstod mer utrustningsförsäljning i kartongsegmentet än beräknat och även den organiska tillväxten på 12 % i serviceorder klart överträffade förväntningarna. PTR:s order växte organiskt i en långsam takt på 3 % och motsvarade våra förväntningar ganska exakt.

Guidningen upprepades och våra estimat förblev oförändrade

Valmet upprepade sin guidning för innevarande år, enligt vilken omsättningen förblir på 2025 års nivå och den jämförbara EBITA:n förblir på föregående års nivå eller stiger (2025: omsättning 5 197 MEUR, justerad EBITA 620 MEUR). Q1–Q3-prestationen, PTR:s goda och BMRP-tjänsternas måttliga grundkondition samt företagsförvärvet av Severn Group utgör enligt vår mening en bra buffert för att uppnå guidningen. Vi gjorde endast små revideringar av våra estimat för de kommande åren. Vi förväntar oss att Valmet uppvisar en långsam vinsttillväxt under de kommande åren, i synnerhet driven av de svagt återhämtande marknaderna för PTR och BMRP-tjänster samt besparings- och effektiviseringsåtgärder.

Aktiens motiverade värde ligger högre än kursen

Valmets justerade P/E-tal för 2026 och 2027 är ungefär 14x och 12x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är cirka 11x och 10x. Vi estimerar att den närmaste tidens direktavkastning kommer att ligga på knappt 5 %. Värderingen ligger en aning under Valmets låga historiska nivåer med nästa års multiplar, och relativt sett är aktien rejält undervärderad (peer-gruppen är dock dyer). Valmets grova sum-of-the-parts stiger i våra papper, även med konservativa förväntningar, till över 30 €/aktie, och även aktiens DCF-värde ligger i området kring vår riktkurs. Bolagets pågående utredning om en uppdelning tog enligt vår mening ett steg framåt, eftersom Valmet under Q4 stärker affärsområdenas förutsättningar att verka självständigt (och tar 10 MEUR i engångskostnader för detta under Q4). Vi tror därför att en positiv resultatutveckling och en uppdelning i slutet av nästa år eller i början av 2028 kan lösa upp aktiens undervärdering ungefär vid horisonten för vår riktkurs. Därmed anser vi att aktiens risk/reward är fortsatt attraktiv.