Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-29 18:05 GMT. Ge feedback här.

Viafin Service publicerar sin Q2-rapport måndagen den 3 augusti. Vi har inte gjort några ändringar i våra estimat och förväntar oss fortfarande att det stabila utförandet av underhållsarbetet kommer att hålla företagets resultat på samma nivå som jämförelseperioden. Vi höjer dock rekommendationen till öka (tidigare minska) då värderingen har sjunkit under mitten av vårt accepterade intervall. Vi upprepar riktkursen på 21,0 euro.

Omsättningen minskar något till följd av en svag projektmarknad

Vi förväntar oss att Viafin Services Q2-omsättning har minskat något från jämförelseperioden till 28,5 MEUR (Q2'25: 29,8 MEUR). Bakgrunden till nedgången är enligt vår bedömning den fortsatta utmanande marknadssituationen inom Projektverksamheten, där industrins investeringsaktivitet har förblivit låg och konkurrenssituationen hård. Vi förväntar oss att Underhållsverksamheten har presterat betydligt stabilare tack vare dess mer defensiva karaktär. Segmentet har också fått visst stöd från det tidigare genomförda förvärvet av Vaajakosken Sähkösepät.

Rörelsevinsten förblir på jämförelseperiodens nivå i vårt estimat

Vi estimerar att rörelsevinsten för Q2 uppgick till 1,7 MEUR, vilket är samma nivå som jämförelseperioden (Q2'25: 1,7 MEUR). Lönsamheten stöds av effektivitetsåtgärder inom Underhållsverksamheten och skalbara kostnader. Å andra sidan förväntas lägre volymer inom Projektverksamheten bromsa resultatutvecklingen, då projekt traditionellt har varit en mycket lönsam affär för företaget. Vi anser dock att företaget har lyckats anpassa sina kostnader med hjälp av sin agila organisationsmodell för att möta den nuvarande aktivitetsnivån.

Guidning upprepas som förväntat

Viafin Service har guide:at för en omsättning på 90–100 MEUR och en rörelsevinst på 5,8–7,4 MEUR för 2026 (2025: 6,4 MEUR). Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning i samband med Q2-rapporten, och vårt estimat för rörelsevinsten på 6,6 MEUR ligger i mitten av intervallet. I rapporten följer vi särskilt ledningens kommentarer om industrins efterfrågeutsikter och kundernas investeringsvilja inför slutet av året och nästa år. Tillväxtsiffrorna för 2027 är enligt vår bedömning till stor del beroende av marknadens möjligheter och att industrins investeringar återhämtar sig. För åren 2027-2028 förväntar vi oss att företagets tillväxt gradvis tar fart, med stöd av en återhämtande verksamhetsmiljö. Vi estimerar att företagets vinst kommer att växa med 6 % (CAGR) från nuvarande nivå fram till 2028.

Vidare möjliggör företagets starka nettokassa, enligt vår bedömning, en fortsatt aktiv roll på marknaden för företagsförvärv. Företaget har strävat efter att särskilt utöka sin andel inom underhåll av el- och vindkraft. Framgångsrika företagsförvärv skulle i sin tur erbjuda en möjlighet att accelerera vinsttillväxten.

Långsiktig avkastningspotential återigen tillräckligt attraktiv

Företagets värdering stöds av en affärsverksamhet som genererar goda kassaflöden och en stor andel av den kontinuerliga Underhållsverksamheten. Å andra sidan begränsas multiplarna av företagets ringa storlek och Projektverksamhetens svagare förutsägbarhet. Värderingsmultiplarna för 2026e ligger nu under mitten av vårt accepterade intervall för företaget (P/E: 13,6x, EV/EBIT: 9x, EV/EBITDA: 7x), och vår estimerade långsiktiga vinsttillväxt tynger ner dem till attraktiva nivåer (genomsnitt 2027-28e: P/E: 12x, EV/EBIT: 8x, EV/EBITDA: 6x). De ovan nämnda faktorerna, i kombination med en stabil direktavkastning på drygt 4 %, gör att aktiens medelfristiga avkastningspotential enligt vår mening är tillräckligt attraktiv, även om 2026 verkar bli ett mellanår vad gäller vinsttillväxt.

Dessutom stöds vår positiva ståndpunkt av att DCF-kalkylen (21,4 euro) ger ett högre värde än aktiekursen.