Vi anser att Metacon har inlett året stabilt, drivet av ökat genomförande av orderstocken och ett förbättrat rörelseresultat. Även om vi ser dessa framsteg som tydligt positiva för kvartalet, fortsätter vi att lägga stor vikt vid orderingången, då ett stadigt flöde av nya kontrakt är avgörande för att bolaget i slutändan ska uppnå självfinansierad tillväxt. Även om bolaget i samband med Q1-rapporten gav förbättrad visibilitet i sin försäljningspipeline, vilket indikerar att aktivitetsnivåerna förblir starka, har vi ännu inte sett dessa diskussioner omsättas i konkreta order.
NYAB:s Q1-resultat var lägre än våra estimat gällande både intäkter och lönsamhet. Även om avvikelsen var betydande, var den underliggande bilden enligt vår mening mer konstruktiv än vad rapporten indikerade, med stöd av ett mycket starkt orderingång och en rekordhög orderbok inom anläggningsverksamheten. Inför resten av 2026 förväntar vi oss att intäkter och vinst kommer att vara mer H2-viktade då projekt i tidiga faser gradvis övergår till utförande. Marginalerna bör visa en gradvis förbättring när produktionsvolymerna ökar och den operativa hävstången normaliseras, även om vi intar en mer försiktig kortsiktig syn på konsultsegmentet.
Den övergripande bilden av Stora Ensos Q1-rapport var enligt vår mening ganska neutral, även om risknivån relaterad till verksamhetsmiljön är något förhöjd. Vi sänkte våra resultat efter skatt-estimat för Stora Enso för de närmaste åren endast marginellt efter rapporten, främst på grund av räntekostnaderna för bolagets nya hybridlån. Baserat på vinst är Stora Ensos aktie enligt vår mening inte särskilt attraktivt prissatt, men vi anser att det finns värde i balansräkningen (Q1’26 TOT P/B 0,7x). Även i förhållande till sum-of-the-parts, som blickar längre framåt, är aktien förmånlig, och den planerade uppdelningen skulle kunna minska undervärderingen.
Harvias Q1-resultat överträffade våra estimat, men på helårsbasis var estimatrevideringen liten. Q2-resultatet kommer att tyngas av att intäkter flyttas från Q2 till Q3. Vi förväntar oss att Harvia fortsätter sin starka vinsttillväxt och värdeskapande under de kommande åren, vilket ger en god förväntad avkastning. Efter kursrallyt sänker vi rekommendationen till öka (tidigare köp) och upprepar riktkursen på 44 euro.
