Morgonrapport

Tokmannis Q3-resultat understeg våra förväntningar då den inofficiella efterfrågan i hemlandet tyngde resultatet för Tokmanni-segmentet. Dollarstores nyckeltal utvecklades uppmuntrande, men vändningen är i ett tidigt skede och dess uthållighet är svår att förutse. Vi sänkte vårt resultatestimat för innevarande år, men de revideringar som gjordes i estimaten för de kommande åren var måttliga. Aktiens förväntade avkastning är enligt vår mening alltjämt begränsad. Vi upprepar vår Minska-rekommendation och riktkursen 7,0 euro.

Inför Fasadgruppens Q3-rapport sänker vi våra estimat eftersom vi bedömer att återhämtningen framskrider långsammare än vi tidigare väntat oss – särskilt i Norge till följd av en svag aktivitet inom nybyggnation, och i Storbritannien där vi ser en risk för fortsatta förseningar av projektstarter. Vi förväntar oss dock alltjämt en dämpad tillväxt och förbättrad lönsamhet under H2 jämfört med det svaga första halvåret. Till följd av lägre estimat och en högre kapitalkostnad till följd av stigande ränteförväntningar, vilket i sin tur ökar den erforderliga riskpremien, sänker vi vår riktkurs till 23 SEK per aktie (tidigare 26 SEK). Mot bakgrund av aktiekursens fortsatta nedgång i kombination med vår förväntning om en solid vinsttillväxt på medellång sikt, driven av en stark orderstock, särskilt i Clear Line, anser vi dock att risk/reward-profilen är förblir attraktiv. Därmed upprepar vi vår Köp-rekommendation.