Morgonrapport

Fasadgruppens omsättning för Q3 var i linje med våra förväntningar, medan lönsamheten klart överträffade vår prognos. Enligt vår mening var den viktigaste positiva överraskningen den starka utvecklingen inom Specialist Solutions, där en solid organisk tillväxt och förbättrad lönsamhet mer än väl uppvägde den fortsatta svagheten inom Total Solutions och lägre volymer inom Clear Line. Skuldsättningsgraden förblev o förändrad vid 3,3x, och vi anser att balansräkningen förblir en central punkt att bevaka.

Starbreezes resultat för Q3 var bättre än vi väntat oss, och båda PAYDAY-titlarna slog våra estimat. Lönsamheten på raden överträffade våra estimat tydligt, men vi anser att kvaliteten på denna överraskning är blygsam, eftersom den till stor del gynnades av högre aktiverade utvecklingskostnader än väntat snarare än av det underliggande kassaflödet. Engagemanget för PAYDAY 3 förbättrade sig under kvartalet, om än blygsamt i absoluta tal. Den mer betydande utvecklingen inträffade efter kvartalet, då den avgiftsfria helgen i november drev fram den kraftigaste ökningen av spelaraktiviteten sedan lanseringen, även om vi anser att det fortfarande är för tidigt att dra några slutsatser. Med ett fritt kassaflöde som alltjämt är tydligt negativt och en kassa som har sjunkit till cirka 36 MSEK, anser vi att målet om ett positivt kassaflöde för 2026 i praktiken ligger utom räckhåll och ser finansieringen som den centrala frågan på kort sikt.

NIBE publicerar sin Q3-rapport tisdagen den 17 november, och webbsändningen av rapporten kan följas här kl. 11.00 CET. Vi förväntar oss att rapporten bekräftar den uthålliga, volymledda återhämtning som tog fart under det föregående kvartalet och som driver en stark omsättningstillväxt och marginalexpansion. Eftersom ledningen tidigare har pekat på ett starkare the andra halvår kommer vårt fokus att ligga på den fortsatta styrkan inom affärsområdena Climate Solutions och Element, samt på kommentarer kring dynamiken på den underliggande europeiska marknaden.