IT-tjänstesektorn Q3’25: Resultatet var fortsatt svagt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-26 20:38 GMT. Ge feedback här.

IT-tjänstesektorns Q3-rapportsäsong inleddes med försiktigt optimistiska förväntningar och man sökte tecken på en gradvis vändning på IT-tjänstemarknaden. Tyvärr fortsatte stämningen att vara huvudsakligen försiktig. Omsättningsminskningen avtog, men lönsamheten förblev på en mycket svag nivå. Mätt med vår lanserade 20-regeln uppnådde Tieto och Digia de bästa resultaten inom IT-tjänstesektorn, vilket dock i vårt cykelövergripande intervall endast är en tillfredsställande nivå.

IT-tjänstesektorn befinner sig i en omfattande utmanande spiral, där omsättningen minskar och effektiviseringsåtgärder "naturligtvis" kommer i efterhand, vilket gör lönsamhetshanteringen utmanande. Det är därför viktigt för företagen att stabilisera omsättningen och därmed återställa marginalen till en bättre nivå. Tyvärr är visibiliteten för den närmaste framtiden fortfarande oklar, och en tydlig vändning till det bättre är ännu inte i sikte, även om osäkerheten på den allmänna marknaden delvis har minskat sedan våren. Inom den privata sektorn har man också sett försiktiga tecken på förbättring, men även där har utvecklingen varit företag- och branschspecifik.

År 2025 kommer att bli mycket svagt enligt flera mått. Vi förväntar oss att sektorns organiska omsättning minskar med 3 % (median) och att den justerade EBITA-% uppgår till 4 %. Vi estimerar att IT-tjänstesektorns prestation förbättras något under 2026, men början av året är fortfarande svår. Nästa år uppskattar vi att sektorns organiska omsättningstillväxt vänder till en liten ökning på 1 % och att marginalen förbättras till 6 % (median) drivet av kostnadsbesparingar och en liten tillväxt, vilket dock är under den "normala" nivån på 7–8 % som vi sett i sektorn.

Som en strategisk trend har produktifiering av tjänster på senare tid blivit allt viktigare. Detta har på sätt och vis redan varit inbyggt hos många, men nu har produktifiering enligt vår mening lyfts högre upp på strategiernas prioriteringslista, och företagen verkar driva en större del av verksamheten i denna riktning. Produktdesign har historiskt sett varit svårt för företag inom sektorn, och det har inte funnits ett särskilt stort behov av det på grund av kundernas köpbeteende och starka efterfrågan. Nu, med den snabba utvecklingen av AI och den minskade efterfrågan på skräddarsydd programvaruutveckling, anser vi dock att behovet av att lyckas med produktifiering är viktigare än tidigare.

Sett genom "Rule of 20" var Q3 fortfarande en mycket svag prestation på sektornivå

Vi lanserade förra året vår egen "20-regeln" (Rule of 20) för IT-tjänstesektorn, som vi anser är ett lämplig eller till och med det bästa enskilda måttet för att mäta sektorns och särskilt företagets operationella resultat, särskilt när man ser över en cykel. Den nuvarande marknadssituationen är mer utmanande än de senaste 10 åren, och i "20-regeln" är en utmärkt nivå svårare att uppnå, medan historiskt sett flera företag uppnådde utmärkta resultat.

Den svåra marknadssituationen under Q3 återspeglas i att endast två av de noterade IT-tjänsteföretagen uppnådde en tillfredsställande prestation mätt med "20-regeln". Å andra sidan uppnådde inget företag detta under Q2, men Q3-prestationen är fortfarande mycket svag. De bästa prestationerna inom sektorn uppnåddes av Tietoevry (14 %) och Digia (11 %), vilket dock i vårt intervall som sträcker sig över cykler endast är en tillfredsställande prestation. Prestationen för de övriga företagen i sektorn kan anses vara svag eller mycket svag.

Källa: Inderes, Rule of 20 = Organisk tillväxt-% + just. EBITA-%

Den organiska omsättningsminskningen avtog något under Q3, men underskred ändå vår förväntning

Sammantaget utvecklades omsättningen inom den inhemska IT-tjänstesektorn fortsatt svagare än våra förväntningar. Omsättningen för de företag vi följer minskade organiskt med 2 %, vilket till stor del fortsätter förra kvartalets arbetsdagskorrigerade trend på -3 % (Q1’25: -2 %). Nedgången har dock minskat jämfört med H2’24 (~-4,4 %). Utvecklingen tyngdes fortsatt av kundernas sparbehov, vilket har lett till att IT-projekt har minskats, pausats eller att nya starter har skjutits upp. Samtidigt är nyförsäljningen fortfarande utmanande med nuvarande lägre prisnivåer och företagets lönsamhetsmål. I sektorns överkapacitetssituation har kundföretagen också kunnat rekrytera experter till sina egna lönelistor bättre än tidigare, vilket har tyngt konsultföretagens omsättning. Sammantaget utvecklades omsättningen i Q3 fortfarande mycket svagt, då 1 företag överträffade, 5 var i linje med och 4 underskred våra estimat. 

Finlands noterade IT-tjänstesektor, omsättning

Källa: Inderes

Omsättning vs. förväntningar

Källa: Inderes

Generellt sett fortsatte marknadssituationen inom IT-tjänstesektorn att vara utmanande under Q3. Vi hade förväntat oss bekräftelse på en förbättring inom den privata sektorn, men de försiktiga uttalandena från Q2 drogs delvis tillbaka under Q3. Marknadssituationen inom den offentliga sektorn är fortfarande svår på grund av besparingsbehov. Ingenjörsbolagens orderböcker har utvecklats starkt under Q2 och Q3, vilket ger en något positiv ton. Å andra sidan är ingenjörsbolag inte de största köparna av IT. Tulluppgörelsen minskade en del av den osäkerhet som var förknippad med den under sommaren, men inte ens detta bidrog till att stimulera kundernas investeringsaktivitet. Utvecklingen mellan företagen under Q3 var relativt jämnt dämpad, och med tanke på den organiska tillväxten var Loihde (+2 %) den enda som växte, vilket har stöttats av dess välutvecklade säkerhetsverksamhet. På den svagare sidan var Vincit (-22 %) och Netum (-23 %) tydliga underpresterare i gruppen. 

Organisk omsättningstillväxt Q3'25

Källa: Inderes

Marknadens svaghet har redan gått så långt att det inte längre finns några tydliga skillnader, utan alla lider på ett eller annat sätt, oavsett kundfokus eller utbud. På marknaden har det under de senaste två åren funnits en trend bland stora kunder där köpare koncentrerar sina inköp till färre leverantörer. Denna trend har enligt vår mening gynnat de aktörer som har ett omfattande tjänsteutbud under hela livscykeln, tillräcklig leveranskapacitet och/eller den specialistkompetens som krävs för kundrelationen, såsom Digia. Generellt bedömer vi att företag med tydliga konkurrensfördelar kommer att särskilja sig tydligare i framtiden. Förlorarna är företag som saknar kritisk (bl.a. data, AI) eller särskiljande kompetens, djupa kundrelationer (ledningskonsultation, integration och kontinuitetstjänster bidrar) eller en stark förståelse för kundens affärsverksamhet genom branschfokus.

AI har varit ett stort samtalsämne under en längre tid. Det är en möjlighet, men å andra sidan är det hot om disruption som det medför en väsentlig risk, särskilt inom programvaruutveckling. Enligt vår bedömning kommer genombrottet inom AI ytterligare att skilja vinnare från förlorare, och AI-kompetens kommer att vara ett obligatoriskt kunskapsområde i framtiden. De som redan har starka kundrelationer kommer att fortsätta att klara sig bra på marknaden, även om de inte är i framkant när det gäller AI-kompetens. Dessa företag känner kunderna väl sedan tidigare och vet bättre hur man utnyttjar AI i det specifika kundförhållandet. Nyförsäljning och därmed "intrång" på kundrelationer kommer enligt vår bedömning att vara utmanande i framtiden om man inte har ett brett tjänsteutbud eller spetskompetens inom AI. Enligt vår bedömning är förlorarna de företag som inte tidigare har haft starka kundrelationer eller som har medelmåttig eller svag AI-kompetens.

Som en strategisk trend har produktifiering också blivit allt viktigare på senare tid. Bra exempel på detta är danska Netcompany, som strävar efter att omvandlas till ett plattformsföretag, och Tieto, som fortsätter att fokusera på programvaruverksamheten. Produktifiering har redan funnits på agendan för många företag, men nu anser vi att produktifiering har lyfts högre upp på strategiernas prioriteringslista, och företagen verkar driva en större del av verksamheten i denna riktning. Produktionisering har historiskt sett varit svårt för företag inom sektorn, och det har inte funnits något särskilt stort behov av det på grund av kundernas köpbeteende och starka efterfrågan. Nu, med den snabba utvecklingen av AI och den minskade efterfrågan på skräddarsydd programvaruutveckling, är behovet av att lyckas med produktifiering viktigare än tidigare.

Priskonkurrensen till följd av överkapacitet är fortfarande hård, särskilt inom den offentliga sektorn, och detta är vår främsta oro för sektorn. Inom den privata sektorn verkar prispressen inte längre öka betydligt, men det är mycket svårt att dra mer exakta slutsatser. Den viktigaste drivkraften för prisutvecklingen skulle naturligtvis vara en ökad efterfrågan, vilket i sin tur kräver en stärkande ekonomisk miljö som skulle öka kundföretagens investeringsvilja. Å andra sidan har IT-leverantörer redan under flera år minskat personalstyrkan (utbudet), och därmed borde priskonkurrensen i teorin minska. Detta beror dock naturligtvis på balansen mellan utbud och efterfrågan, och när efterfrågan har minskat har dessa (utbud och efterfrågan) enligt vår mening ännu inte mötts.  

Den genomsnittliga kvartalsvisa minskningen av personalstyrkan ökade återigen något (median -3 %) under Q3, vilket inte är förvånande med tanke på den svaga omsättningsutvecklingen. Den genomsnittliga förändringen var på samma nivå justerat för Gofores stora Huld-förvärv. Inget företag ökade sin personalstyrka kvartal mot kvartal. Utan effekten av förvärv i förhållande till slutet av förra året har endast Solteq lyckats öka sin personal (+3 %) och Witted sitt antal experter (i slutet av oktober +5 %). Gofores totala kapacitet ökade med knappt 400 personer i och med förvärvet av Huld.

Egen personal, förändring % Q/Q

Källa: Inderes

Antal anställda som rapporterats av företagen. Gofore, Siili, Vincit och Witted beräknas utifrån företagets rapporterade FTE-siffra.

Marginalen var fortsatt svag under Q3, tyngd av omsättningen

Sektorns genomsnittliga justerade rörelsemarginal var 4,8 % under Q3, vilket var lägre än jämförelseperiodens 7,2 %, men högre än föregående kvartal. Att hantera marginalen är mycket utmanande i den nuvarande situationen, då omsättningen minskar brett och effektiviseringsåtgärderna oundvikligen "alltid" ligger efter. Flera företag rapporterade nya effektiviseringsåtgärder under Q2, men alla hann ännu inte påverka. Vi förväntade oss att situationen under Q3 också skulle kräva nya effektiviseringsåtgärder och sannolikt kommer många att vidta sådana, men de kommer inte nödvändigtvis att överskrida tröskeln för offentliggörande. I år har 7 av 10 bolag meddelat om åtminstone en förhandling om nedskärningar. Dessa effekter stöder delvis marginalen under H2, men effekten dämpas av en fortsatt minskande omsättning för flera bolag. Enligt vår ståndpunkt, och beroende på företagets profil, bör EBITA-nivåer under 5 % föranleda överväganden om möjliga anpassningsåtgärder.

Marginalen var i stort sett svag eller mycket svag. Endast Tietoevry, Digia och Gofore nådde historiska nivåer (7–8 %) eller något över i sektorkontexten, men under "egna" nivåer. Detta förklaras av företagens relativt stora andel av den löpande affärsverksamheten, programvaruverksamheten (hos Digia och Tietoevry), samt den stabila orderstocken från den offentliga sektorn hos alla (trots prispress i nya avtal). Företagen som presterat sämre i sektorn har enligt vår bedömning en tydlig potential för förbättrad lönsamhet när omsättningsminskningarna kan vändas.

just. EBITA-%  

Källa: Inderes

just. EBITA-% Q3'25

Källa: Inderes

Att estimera marginalen på kvartalsnivå är för närvarande utmanande, eftersom utvecklingen av omsättningen är osäker och påverkar marginalen med hävstång. Dessutom är det svårt att bedöma tidpunkten för effekterna av olika effektiviseringsåtgärder. Sammantaget var lönsamhetsnivåerna klart svagare än våra förväntningar, då 1 företag överträffade estimaten, 1 var i linje med (mindre än 1 %-enhets intervall) och hela 8 företag underskred våra estimat. Sammanlagt var nettoeffekten av skillnaderna i lönsamhetsförväntningarna -17,6 procentenheter (Q2’25: -21,4 %). Marginalunderskridandena var denna gång relativt jämnt 1–3 procentenheter under förväntningarna, vilket dock är en tydlig underskridning. Som tidigare, om den svaga efterfrågan fortsätter eller expanderar, är nya förhandlingar om nedskärningar fortfarande sannolika inom sektorn. Om nedgången och den svåra marknadssituationen fortsätter kommer företagen att ha ytterligare press att anpassa även fasta kostnadsposter. Nu har alla anpassat sin verksamhet i viss mån (eller oftare) under de senaste åren. På så sätt blir förhandlingar om nedskärningar ett normalt sätt att anpassa sig till förändringar i marknadssituationen, och det är inte lika dramatiskt som det har varit tidigare. Detta skapar enligt vår mening också en möjlighet för företag med en jämnare utveckling att profilera sig som trygga arbetsplatser och stärka arbetsgivarbilden. 

just. EBITA vs. vår förväntning

Källa: Inderes

Vinstvarningar och förhandlingar om nedskärningar beskriver en svår marknadssituation

Under 2025 har redan sju av tio företag meddelat om åtminstone en förhandling om nedskärningar och nya kommer säkert att ses under Q4. Detta återspeglar den fortsatt mycket svaga marknadssituationen och att en bättre marknadssituation inte är i sikte omedelbart. Trots de många förhandlingarna om nedskärningar och den svaga marknadssituationen har sektorn dock inte sett särskilt många vinstvarningar ännu. Vi estimerar dock att flera bolag fortfarande kommer att utfärda vinstvarningar eller vara nära en vinstvarning.

2026: Estimaten visar en liten förbättring, men början av året är fortfarande svag

År 2025 kan konstateras bli mycket svagt enligt flera mått. Vi förväntar oss att sektorns organiska omsättning minskar med 3 % (median) och att den justerade EBITA-%-medianen blir 4 %. Vi estimerar att IT-tjänstesektorns prestation förbättras något under 2026, men början av året är fortfarande svår. Vi bedömer att sektorns organiska omsättningstillväxt kommer att vända till en blygsam ökning på 1 %. Vi förväntar oss att marginalen förbättras till 6 % (median) drivet av kostnadsbesparingar och en liten tillväxt, vilket dock är under den "normala" nivån på 7-8 % som vi sett i sektorn. På företagsnivå förväntas endast fyra företags omsättning att organiskt växa med 2 % eller mer under 2025 i våra estimat. Marginalen varierar också kraftigt (3 % - 14 %) och endast tre företag når över det historiska genomsnittet (7–8 %). Som vi tidigare konstaterat i översikten gör den kontinuerliga minskningen av omsättningen det svårt att hantera lönsamheten, då anpassningsåtgärderna oundvikligen kommer efter. På kort sikt bedömer vi att konkurrenssituationen kommer att förbli stram, men den väntade stärkta allmänna ekonomiska utvecklingen i Finland och Europa, tullöverenskommelsen mellan USA och Europa samt den sänkta räntenivån skapar enligt vår mening förutsättningar för en gradvis stärkande efterfrågan. En betydande negativ drivkraft är de fortsatta besparingsåtgärderna inom den offentliga sektorn nästa år, och totalt sett finns det ännu ingen tydlig återhämtning i efterfrågan, även om vissa positiva signaler har mottagits. Investeraren bör dock notera att situationen inom IT-tjänstesektorn också kan vända ganska snabbt om investeringsklimatet förbättras. På lång sikt kommer kundpriser och löner att återgå till jämvikt, och då kan sund affärsverksamhet återigen bedrivas. Då anser vi att genomsnittliga EBITA-nivåer på 7-8 % återigen är mycket realistiska.

Företagsspecifika Q3-kommentarer och estimat finns via dessa länkar:

Digia

Digital Workforce

Gofore

Loihde

Netum

Siili

Solteq

Tietoevry

Vincit

Witted