Marknadsöversikt
Vår bedömning är att H&M:s Q3-rapport återigen bekräftade att den övergripande investeringshistorien är intakt med svag omsättningstillväxt men förbättrad lönsamhet genom god kostnadskontroll och en engångseffekt från tullar. Vi fortsätter att betona vikten av att få igång omsättningstillväxten igen för att uppnå en långsiktigt hållbar vinsttillväxt, särskilt som medvindarna på marginalerna börjar avta. Med tanke på de ihållande tillväxtoron, som åtminstone inte dämpades av den ganska modesta septemberguidingen om 1 % tillväxt i lokala valutor, anser vi att H&M:s värdering fortsätter att vara ansträngd. Mot denna bakgrund anser vi att risk/reward är oattraktiv och upprepar vår säljrekommendation och riktkurs på 150 SEK per aktie.
Sampo-aktien har sjunkit efter Q2-rapporten, påstödd av Solidiums aktieförsäljningar. Vi anser att det inte har skett några väsentliga förändringar i bolagets vinstutsikter och vinsttillväxtbilden för de kommande åren förblir stark. Vi anser därför att nedgången är omotiverad och höjer Sampos rekommendation till köp (tidigare öka) med en riktkurs på 10,5 euro. Starka vinsttillväxtutsikter, en trygg och växande utdelning samt en moderat värdering bildar enligt oss en attraktiv avkastningsförväntning vid den nuvarande kursen.
